2026 年 3 月的市场，就俩核心话题绕不开：一边是美伊地缘冲突持续升级，戴高乐航母开赴中东、英国航母整装待发，所谓 “新八国联军” 围堵伊朗，全球都在猜这场仗会打多久；另一边是 “全民养龙虾” 成了现象级热潮，苹果 Mac mini 卖断货，高端显卡、内存的电脑一机难求，Openclaw 带火的 AI 民用化，让硅基智能开始钻进千家万户。

外部惊雷与内部生机交织，两大热点看似毫无关联，实则勾勒出 2026 年全球经济重构与 A 股投资的核心逻辑，上半年以“防御+成长”对冲地缘风险，下半年借“重估+成长”收割产业红利。

看透美国“资源局”的死穴

美国开年的全球资源攻势，从委内瑞拉到伊朗，从格陵兰岛到巴拿马运河，看似是霸权秀肌肉，实则是贸易战失效后的孤注一掷。关税战未能遏制中国发展，老美突然意识到那套靠‘加关税’就能轻松收割全球韭菜的日子已经一去不复返，便妄图通过掌控全球油气、航道等核心资源，谁不听话就断谁的粮，矛头指向谁，想必大家都心里门儿清，这是一场赤裸裸的阳谋。

然而，动伊朗是一步臭棋。伊朗非委内瑞拉，其强硬抵抗注定让中东局势演变为常态化冲突，美国一脚踩进了 “打不起、退不得” 的泥潭。

伊朗的强硬抵抗让这场冲突颇有俄乌持久战的态势，直接推升布油突破100美元 / 桶，全球类滞胀风险飙升。而美国本土的经济基本面，同样并不乐观：劳工部数据显示非农就业负增长 9 万人，底层失业潮全面爆发，叠加 AI 技术迭代可能带来的 “技术性失业”，从文员到客服的大批岗位即将被替代，这场失业危机才刚刚开始。更致命的是，油价暴涨推升全民生活成本，一边是失业无收入，一边是物价飞涨，美国中产阶级正加速跌入贫困 “斩杀线”。

滞胀之下，美联储彻底陷入政策死局：降息会加剧通胀，让民生矛盾进一步激化；加息则会引发股债汇三杀，资本市场崩盘。而这场地缘博弈的连锁反应，连带着把美国的盟友一起拖下水：日韩无输油管道，霍尔木兹海峡航运受阻后仅余 3 周石油储备，崩盘近在咫尺；欧洲天然气成本一周翻倍，油价再涨将直接导致化工、制造、粮食产业停摆，工业体系面临归零。

盟友崩盘、本土滞胀、政策失灵，三重压力下，美国的中东博弈只剩 90 天时间窗口。一旦伊朗扛过这三个月，恰逢美国中期选举，民意反噬、股市走熊、盟友倒戈将成为必然，这场为了维持霸权的豪赌，最终只会让美国自食恶果。重压之下，不排除特朗普会借坡下驴，单当面宣布战争结束，美国又赢麻了，我们且走且看。

抓住中国“生态链”的胜势

大洋彼岸焦头烂额，中东局势扑簌迷离的当下，国内掀起全面养龙虾的热潮。这里的 “龙虾” 并非食材，而是 Openclaw 带火的 AI 民用化产品，投资者争相抢购高端显卡、算力主机，只为搭建个人 AI 智能体，实现数字分身与工作轨迹外包。Openclaw的爆火，反映了几层重要的信息。

2.1、大模型从对话到办事，解锁云厂商 C 端 API 调用全新变现场景

此前大模型仅停留在自然语言交互的 “对话” 层面，变现集中在 B 端服务、会员订阅，C 端价值未被挖掘。Openclaw 实现了大模型从 “能说” 到 “能做” 的跨越，可打通本地电脑执行环境，完成代码编写、文档处理、任务自动化等实际工作，真正成为用户的数字助手。

这一转变直接催生C 端 API 调用接口新场景，云厂商盈利模式从模型授权、定制开发，转向基于用户实际操作的Token 消耗收费，用户每调用一次 AI 能力就消耗对应 Token，云厂商通过售 Token 实现持续现金流。该模式让 AI 商业价值与实际使用深度绑定，打破 C 端变现天花板，打开万亿级 C 端市场空间。

2.2 AI 入口之争，从移动超级 APP 转向桌面 PC 端

移动互联网时代，超级 APP 是流量核心，AI 早期布局也多嵌入手机端 APP，但 Openclaw 的核心价值是 “办事”，复杂工作处理、本地程序操作、大文件处理等需求，天然依赖算力更强、操作更完整、效率更高的 PC 端，这让 AI 入口之争彻底从移动超级 APP转向桌面 PC。

从市场表现看，Openclaw 用户集中在办公、开发、设计等专业领域，直接带动高端 PC、专业显卡等硬件需求爆发；国内外大厂也紧跟趋势，将大模型能力嵌入 PC 端办公软件、浏览器，标志着 AI 入口竞争进入 “PC 端主导” 新阶段，占据 PC 端入口即掌握 AI 下半场竞争主动权。

2.3打造个人数字分身，使用即训练实现 AI 快速迭代

Openclaw 的核心创新是打造用户AI 数字分身，用户使用时并非单纯下达指令，而是通过共享鼠标键盘操作轨迹、工作流程与个人习惯，让 AI 学习模仿自身工作方式，形成高度契合的数字分身，实现个人工作轨迹与方法的数字外包，7×24 小时处理重复性低价值工作。

这一过程也重构了 AI 迭代路径：传统大模型依赖公开同质化数据训练，迭代周期长；而 Openclaw 让用户主动共享的个性化操作数据，成为 AI 的海量真实训练样本，用户在享受效率提升的同时，也成为 AI “训练师”，实现了 AI 模型实时化、个性化迭代。尽管存在隐私共享的潜在问题，但为 AI 从通用化走向个性化提供了高效路径。

2.4本质是 API 调用之争，中国凭借成本优势实现逆风翻盘

Openclaw 的爆红让腾讯等国内外大厂纷纷下场布局，这场竞争看似是产品跟风，本质是全球C 端 API 调用之争，核心比拼两大关键点：一是Token 的供给能力与成本控制，充足的供给和合理的成本直接决定用户使用意愿；二是模型智能化程度，决定用户使用体验与 API 调用粘性。

而在这一核心赛场，中国 AI 产业拥有碾压性的成本优势—— 国内大模型走开源化、规模化路线，模型训练、算力支撑、Token 生成等全环节成本大幅降低，整体 Token 使用成本仅为美国的 1/4。美国闭源大模型全量运行年成本峰值达 35 万人民币，而国内千问、Kimi 等开源大模型年成本仅 1 万元左右，巨大成本差形成绝对竞争力。

叠加国内大厂的庞大 C 端用户基数、丰富场景资源，以及 Deepseek 等企业的技术突破，中国 AI 在 API 调用之争中凭借极致的性价比和成本优势掌握了主动权，有可能在这场AI竞技中从跟随转向领跑，实现逆风翻盘。

厘清宏观“双循环”的底色

美伊博弈引发的全球滞胀，与 AI 龙虾爆红背后的科技突围，两大热点交织，清晰勾勒出 2026 年 A 股 “外部承压、内部突围” 的底层逻辑。

外部层面，美国的滞胀困局与地缘冲突的持续发酵，推升全球能源、资源品价格大幅波动，A 股面临类滞胀的输入性压力，市场短期波动加剧；但内部层面，中国在外部高压下加速产业出清，经济发展从 “规模扩张” 转向 “质量与安全”，十五五规划开局让新质生产力成为核心发展主线，AI 产业的全球超车，结论很简单，这场地缘风波对于A股可能是一场利好，需要警惕美股牛转熊的风险。

更重要的是，A 股市场拥有两大硬核兜底保障：一是国家队的资金呵护，有效对冲系统性风险，为市场筑牢底部；二是 AI、新能源、高端制造等核心赛道的产业投入具备刚性，企业研发与产能扩张的节奏不会因外部波动而停滞，强劲的产业叙事为市场提供持续支撑。

因此，2026 年的 A 股无需过度悲观，整体将呈现 “拾级而上” 的慢牛格局，而全年投资的核心，就是围绕动态哑铃型配置展开，根据地缘局势的演变与产业节奏的切换，实现从上半年 “防御 + 成长” 到下半年 “重估 + 成长” 的精准调整，这是把握全年市场红利的关键。

玩转全年“哑铃型”的节奏

4.1上半年策略：防御 + 成长，左手资源避险，右手 AI 硬科技

2026 年上半年，市场的核心矛盾是地缘冲突的不确定性与全球滞胀的输入性压力，美伊战事尚未落地，油价大概率维持高位震荡，市场整体处于 “交易不确定性” 的阶段，此时的最优投资策略，是 “防御为主，进攻为辅”，左手布局资源品对冲滞胀风险，右手抱紧 AI 硬科技把握成长机会，双轮驱动实现收益的稳健增长。

防御端聚焦战争叙事与资源安全，布局滞胀环境下的硬通货，核心逻辑是供给冲击的确定性与资源安全的战略属性，而非单纯的题材炒作，比如石油天然气等直接受益于中东冲突与全球产油国减产，是滞胀下的核心避险标的。同样逻辑还包括铜、铝、铀等战备金属，需要注意的是，资源品属于阶段性战术配置，需警惕油价突破 130 美元 / 桶引发的全球需求崩塌，操作上以波段为主，不长期死守。

成长端坚定布局 AI 硬科技，这是上半年唯一能穿越滞胀周期的核心主线。2026 年是新质生产力落地的元年，AI 作为科技自主的核心载体，产业投入的刚性不会因外部波动而改变，核心聚焦三大细分赛道，业绩落地的确定性最强。自主算力领域，摩尔线程、沐曦等国产 GPU 企业集体上市，Deepseek 的技术突破让国产算力彻底摆脱对英伟达的依赖，从 “悲情替代” 转向真正的市场竞争，封装、测试、算力设备等核心环节迎来估值修复；存储芯片领域，AI 长上下文处理需求激增，2026 年 Q1 DRAM 合约价环比涨幅达 90%-95%，HBM 全年产能售罄，行业进入卖方市场，国内龙头企业业绩实现翻倍增长；光模块领域，1.6T 及以上产品成为行业主流，供需缺口超 30%，产品单价较 800G 上涨 60%-100%，国内龙头已完成批量交付，订单量同比增长超 3 倍，业绩落地清晰可见。

AI 硬科技的配置原则十分明确：逢低布局核心龙头，远离无业绩支撑、纯情绪炒作的品种，长期持有分享产业成长红利。

4.2下半年策略：重估 + 成长，左手周期出清，右手 AI 应用

进入 2026 年下半年，美伊地缘局势大概率落地，无论是达成新的战略平衡还是冲突局部固化，国际油价都将回落至合理区间，全球滞胀的担忧逐步消退，市场逻辑将从 “交易不确定性” 转向 “交易确定性”，核心聚焦国内产业基本面。

经过上半年的地缘动荡与外部压力，国内抗风险能力较弱的中小企业加速退出市场，供给侧改革的效果集中显现，行业集中度大幅提升，传统周期股迎来产能出清后的价值重估；同时，AI 产业从上半年的 “硬件基建狂飙”，转向下半年的 “软件应用深化”，Openclaw 爆火带来的民用化需求，让 AI 应用的商业化闭环加速落地，成为成长端的新核心。此时的投资策略，是 “左手周期重估吃红利，右手 AI 应用享爆发”，实现周期与成长的共振向上。

重估端布局供给侧改革的成果，把握传统周期龙头的估值修复机会，核心聚焦基础化工、非战备类有色冶炼、电力运营等方向。这些板块的共同特征是，行业格局经过出清后持续优化，龙头企业的市场份额与定价权稳步提升。叠加国内稳增长政策落地，下游需求逐步复苏，龙头企业的盈利能力将持续改善，迎来估值与业绩的 “戴维斯双击”。配置上采用左侧布局策略，在市场情绪低迷、股价处于低位时逐步建仓，长期持有分享行业集中度提升的红利。

成长端深耕 AI 应用深化，把握 Openclaw 带来的商业化爆发机会，而当前 AI 行业的格局，已形成模型层深度分化、云厂商端严格验证、算力层从 Beta 到 Alpha 博弈的清晰态势。

模型层中美路径差异显著，美国头部企业走闭源路线，聚焦技术深耕与企业级服务的高壁垒打造，国内则以开源大模型为核心，拼流量入口、场景落地与商业化闭环；

云厂商端迎来核心验证期，市场核心关注巨额 AI 相关资本开支能否转化为收入与利润的正向循环，能跑通商业闭环的企业将维持高估值，反之则面临估值下修；

算力层则从全行业普涨的 Beta 行情，转向围绕供需错配与技术升级的结构性 Alpha 博弈，存储芯片、光模块等品类因 AI 需求外溢实现量价齐升，国产算力突围与 HBM4、1.6T 光模块等前沿技术突破，让相关核心环节成为 Alpha 标的。而下半年 AI 的核心机会，在于应用端与实体经济的深度融合，AI 办公、AI 教育、工业 AI、AI 金融等场景的商业化落地加速，具备庞大 C 端流量与丰富产业场景的平台型龙头，将成为 AI 应用爆发的最大受益者。

写在最后：

2026年，注定是充满挑战与机遇的一年。

外有“资源阳谋”的围追堵截，内有“产业重构”的阵痛与新生。市场波动会加剧，噪音会增多，但确定性依然存在。

这种确定性，来自于国家对核心资产的兜底，来自于供给侧改革带来的行业集中度提升，更来自于AI技术革命对生产力的重塑。

作为投资者，我们无需恐慌，更无需盲从。只需紧扣“动态哑铃”的策略主线：
 在上半年，手握资源之盾，抵御滞胀寒风；眼盯AI之长矛，刺破迷雾前行。
 在下半年，拥抱周期重估，分享龙头红利；深耕应用爆发，见证智能未来。

“老登”未老，只是换了一种活法；“新登”已至，正在重塑整个世界。

在这场“老”与“新”的博弈中，唯有深刻理解产业趋势，精准把握节奏切换，方能在2026这个重构之年，把握住那份属于我们的确定性。

                 

余定恒

翼虎投资董事长&投资总监

于2026年3月13日