翼虎周观察 |聚焦二十大，报告重点速览！
2022-10-17 来源：
一周焦点
01
聚焦二十大，报告重点速览！
一周综述
核战争、疫情失控和美联储加息等多重因素影响，悲观情绪蔓延，市场极其低迷，辛亏神秘力量频频出手，叠加周四美联储加息利空出尽，A股艰难迎来节后开门红，全周自主可控、储能和医药表现亮眼，周五医药ETF更是以涨停方式喜迎二十大。
全周上证指数1.57%,深成指3.18%，创业板指数6.35%。盘面上生物医药、电力设备、农林牧渔、计算机和机械设备等相涨幅居前，食品饮料、煤炭、银行、房地产和家用电器等跌幅较大。
中国疫情防控任重道远，人类想完全消除病毒已经不太可能，抗击新冠疫情是一个长期过程。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观。好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。整体来说，热点活跃，市场经过一轮相对惨烈调整，风险已经释放，即将开启新的周期。
市场概况
（1）上证指数报3071.99收盘，1.57%；
（2）深证成指报11121.72收盘，3.18%；
（3）沪深300报3842.47收盘，0.99%；
（4）中小板指报7511.98收盘，2.14%；
（5）创业板指报2434.22收盘，6.35%；
（6）上证50报2584.68收盘，-0.97%；
（7）中证500报5973.44收盘，4.54%；
股市虎评
医药板块
医药行业指数整体7.54%，各个细分领域，化学制药6.91%，生物制品7.44%，医疗器械10.56%，医药商业5.41%，中药5.61%，医疗服务7.83%。
板块观点
本周医药大幅反弹，主要是IVD集采和创新药医保预约规则缓和，政策有纠偏，对应的医疗器械和创新药表现强势。短期寻找估值与业绩增速匹配的底部标的，中长期看好创新药、OTC类及符合产业趋势的相关行业与个股。
行业动态
1.百济神州（06160.HK/688235.SH）宣布，其核心产品百悦泽（泽布替尼）在与原研药亿珂（伊布替尼）的头对头研究中，达到无进展生存期（PFS）的优效性结果。泽布替尼是中国首款在美获批的抗癌新药，此前在另一项重要指标客观缓解率（ORR）上，泽布替尼也获得了优于原研药的数据。
消费板块
本周消费板块中，轻工+1.3%，家电-0.5%，社服-2.9%，食饮-4.7%，沪深300 +1.0%，轻工表现好于沪深300，社服、食饮跌幅较多。
板块观点
三级子行业中，预制食品、特种纸、珠宝涨幅居前，涨幅3-5%，旅游综合、景区、调味品、白酒、啤酒、成品家居跌幅居前，跌幅3-9%。周初海天事件对板块产生负面影响，市场对疫情管控持续时间出现担忧，消费类的行业龙头公司跌幅较大。
行业动态
1.妙可蓝多：目前蒙牛乳业持有公司30%股权，此次要约收购将以7.98亿元向全体股东要约收购5%股份，收购期限共计30个自然日。
2.顾家家居：拟回购股份3亿至6亿元，回购价格不超过60元/股。
新消费板块
本周，美容护理+2.9%，纺服服装+3.0%，商贸零售-0.1%，传媒+2.3%；港股互联网指数-11.5%，弱于恒生科技指数（-9.4%）。国庆假期消费数据较弱，叠加禁酒令传闻，导致白酒板块大幅回调（-6.4%）。
行业动态
1.贵州茅台公告，公司前三季度实现营业收入871.6亿元，同比增长16.8%；归母净利润443.9亿元，同比增长19.1%。
2.古井贡酒发布业绩快报，预计公司前三季度实现营收127.7亿元，同比增长26.4%左右；归母净利润26.2亿元，同比增长33.2%左右。
机械板块
上周，沪深 300 下跌 0.54%，申万机械设备板块上涨 3.23%，跑赢大盘 3.77个百分点，在申万所有一级行业中位于第 5 位，子行业中下跌较多的为磨具磨料、工程机械整机、制冷空调设备，分别-8.56%、-6.05%、-5.97%。估值方面，截至 2022 年 10 月 12 日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 25.37 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 157%。个股方面，涨幅居前的为赛腾股份、同飞股份、泰嘉股份，跌幅居前的为黄河旋风、凌霄泵业、正帆科技。
行业动态
1.根据中国工程机械工业协会的数据，2022 年 9 月挖掘机销量约为 2.12 万台，较 8 月增长 3111 台。目前 2022 年新增专项债基本发行完毕，项目储备充足，我们看好行业 Q4 迎来项目开工旺季。房地产方面，虽然 8 月我国房屋新开工面积、房地产开发投资完成额降幅有所扩大，但随着近期中央及各地方政府逐步放宽房地产政策，预计 Q4 地产行业走势也将迎来改善，两方面因素将带动工程机械需求。
2.近期通威、天合等多家光伏企业发布扩产计划。政策方面，此前工信部等三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，提出积极稳妥有序推进全国光伏市场建设，构建包括设备在内的供应链大数据平台，提高供应链整体应变及协同能力。
3.10 月 7 日，美国商务部工业和安全局发布了对华高端芯片以及遏制中国先进半导体制造能力等新一轮出口管制措施，管制力度和范围空前。同日，美国白宫发布《先进制造业国家战略》，提出发展先进制造技术、培育人才和增强供应链三大战略目标，以确保美国在全球制造业的领先地位。《战略》旨在维护美国在全球制造业的领先地位。美国将通过加强投资研发、培育劳动力、强化供应链协同等措施，保障美国在全球制造业的领先性，以制造业领先维护经济领先地位。《战略》将实现清洁和可持续生产放在首位，重点关注半导体、新材料、人工智能等先进制造业，强调先进制造业人才培养和供应链安全。未来技术竞争、人才竞争将是两国先进制造业竞争重点，技术突破和人才储备是保障我国供应链安全的重要因素。
新能源板块
汽车行业指数整体4.53%，各个细分领域，汽车整车2.97%，汽车零部件5.96%，汽车服务3.24%，其他交运设备8.33%。
板块观点
本周新能源车板块大幅反弹，汽车零部件板块领涨。
钴方面，最近电钴价格持续上行。期货盘面波动，电钴企业出厂价格也有所上调，贸易商跟随盘面抬高报价。此次电钴价格波动原因或受南非港口罢工影响，或将影响1-2周船运供给，情绪面影响国内电钴市场，国内电钴市场需求稳定。
碳酸锂方面，本周碳酸锂价格大幅上涨。供应紧张的局面短期内未有所缓解，虽然部分企业报价涨幅较大，但电池级碳酸锂市场实际成交价格仍在52-53w，部分长协价格依旧低于市场点价。长期来看，预计后续随锂盐厂的逐步爬坡以及国外进口矿石的增量，供应紧缺的局面将有所缓解。
9月我国新能源汽车产销双双突破70万辆大关，分别达75.5万辆与70.8万辆，分别环比增长9.3%与6.2%，同比增长110%与94%，9月正值三季度末，部分车企的季度末促销活动、部分地方新能源刺激政策的推动，及近期油价的上行致使新能源汽车性价比优势凸显，共同推动新能源汽车产销上行。
目前股价已充分反应7、8月销量环比走弱，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，而9月份即将迎来电动车销售旺季，同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定，因此锂电板块将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。
行业动态
1.10月14日，外媒曝光了大众ID.Buzz未来衍生品的预告图，该预告图出资大众商用车为投资者制作的演示文稿。根据预告图来看，大众 ID.Buzz 在未来将会推出三款衍生车型，包括 7 座版、长轴四驱版以及 GTX 性能版。
2.10月13日，爱驰汽车旗下第二款量产车爱驰U6正式上市，新车共推出好声音特别版及Play版两款车型，补贴后售价均为21.99万元。
半导体板块
Wind半导体指数本周迎来反弹。截至周五收盘，Wind半导体指数涨72.36点，涨幅为1.36%，收报5381.81点。
板块观点
从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了143家半导体公司作了统计。IC概念股本周普遍上涨，上涨的股票数量高达99家，较上周明显增加；下跌的股票数量则有43家；一家收平。
根据wind统计数据显示，IC概念股本周只有33家公司涨超5%，7家公司涨超10%，1家涨超20%。
IC概念股涨幅方面，赛腾股份以25.57%的涨幅领涨；精测电子以17.18%的涨幅紧随其后；宏微科技以13.52%的涨幅位列第三名。
在跌幅方面，本周A股市场整体迎来反弹，不过，受到美国工业和安全局（BIS）宣布新一轮的对华芯片出口管制措施的影响，仍有43家公司出现下跌的情况，跌幅超过10%的有14家，跌幅超过20%的有4家。其中，盛美上海以29.91%的跌幅排在跌幅榜第一名，安集科技跌27.80%位列第二名，中微公司跌23.61%的跌幅排在第三位。其他如鼎龙股份、北方华创、新莱应材、华特气体等本周也均跌超15%。
行业动态
1.北京时间10月7日晚间，美国商务部产业与安全局(BIS)发布了对华高端芯片以及遏制中国先进半导体制造能力等新一轮出口管制措施，将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓"未经核实的名单"，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。新限制措施针对在中国的两种芯片制造商，一种是生产在系统使用时保存来自应用程序信息的DRAM芯片，另一种是生产用于数据和文件存储的NAND闪存芯片。
具体来看，10月7日新增的限制规定包括以下内容：
·美国商务部（以下简称BIS）禁止美国供应商向生产先进DRAM和NAND芯片的中国制造商提供设备；
·美国供应商若向中国本土芯片制造商出售尖端生产设备，生产18纳米或以下的DRAM芯片、128层或以上的NAND闪存芯片、14纳米或以下的逻辑芯片，必须申请许可证并将受到严格审查；
·扩大了对28家涉及超算行业的中国实体清单企业的"外国直接产品"（FDP）规则的适用范围，从而有效地阻止他们购买美国半导体和生产技术的能力；
·将顶尖内存芯片制造商长江存储（YMTC）和其他30家中国企业加列入"未经核实清单"（UVL）；
·如果外国政府阻止BIS及时进行最终用途检查，将加入未经核实的名单；如果延误严重，则加入实体清单，以防止任何可能损害国家安全利益的美国技术转移的风险；
·如果外国政府阻止BIS做出合规性决定的行为，将会被列入实体名单，从而影响到其公司获得美国技术；
·美国公民在没有许可证的情况下，限制支持中国晶圆厂开发或生产芯片的能力；
简单来说，新规则限制了中国购买和制造部分高端芯片的能力，也限制了美国人在未经授权的情况下在中国开发半导体设施或生产IC的能力。
这些新限制，标志着美国首次通过出口管制打压中国生产的无专门军事用途的存储芯片，而这也代表了美国对所谓"国家安全"概念的再次扩大化。据悉，中国知名的长江存储技术有限公司和长鑫存储技术有限公司等，将因此受到影响。
二、对我国的影响有哪些？
新的管制政策实施后，我国企业靠引进设备或技术获得领先的芯片制造能力的机会进一步减小。直接结果是，短期内拉大中国和美国的芯片制造能力差距，可增强美国在全球芯片业的领导地位。
本次出口管制新规主要影响为四点：
1、进一步加大限制范围
本次制裁限制范围从先进计算芯片的设计端涉及到了生产端，进一步扩大了对先进计算芯片的限制范围。
2、进一步限制造端
本次制裁从限制先进芯片制造设备和相关零部件入手，遏制中国本土先进制程芯片及存储芯片制造，限制范围从逻辑芯片扩展到存储芯片。
3、新增"未核实名单"（UVL）实体
新增31家中国实体列入"未经核实清单"（UVL清单）。UVL相对实体清单相关的限制更小，但是这也意味着美方的执法权，检察权已经延伸到这些企业，增加了其经营的不确定性。
4、进一步限制美国人在华
本次管控升级，对"美国人在中国开发半导体制造设施或生产IC"的限制也引起了广泛关注。换句话说，禁止美国人参与中国半导体公司运营，这个美国人的定义包括美国国籍，拿美国绿卡，美籍华人、华裔美国人等。在我国芯片厂商中，部分企业的高管为美国人。据悉，在国内半导体大厂中，部分美籍团队已经开始撤离。撤离并非易事，继续在中国从事相关工作也将面临种种限制。
量化研究
受核战争威胁、疫情失控和美联储加息等多重因素影响，悲观情绪蔓延，本周市场极其低迷，辛亏周三神秘力量频频出手，叠加周四美联储加息利空出尽，A股艰难迎来节后开门红，全周自主可控、储能和医药表现亮眼，周五医药ETF更是以涨停方式喜迎二十大。
期权是零和赛局，买方与卖方的权利与义务刚好相反，也就是说，期权的卖方“有义务而没有权利，风险无限却获利有限”。这样的结果可能给人的感觉是卖方好傻，甚至好可怜。零和赛局中不可能两边同时赚钱，由于上述的特性，当问到“交易期权，要扮演买方还是卖方”，大多数的人可能不假思索便回答“当然是买方”。反应快的人应该会质疑“交易要买、卖双方，像这种偏一边的情况，谁愿意担任卖方？市场怎么会形成？交易量如何会大？”事实上，国外期权市场非常活络、量非常大，也就是说在许多人抢着扮演买方的同时，也有许多人“甘愿”扮演卖方。
股票与期货的损益曲线（Payoff Schedule）是直线，而期权是曲线（非线性），由于这个特性，期权其实是我们所熟悉的保险合约。期权分为买权（Call）与卖权（Put）。卖权与保险合约的关系比较直接，买权指的是看涨期权，卖权指的是看跌期权。卖权保障实质损失，买权保障机会损失。卖权具备保险合约的特性，当目标资产价值受损时，卖权的买方（保户）会得到卖方的赔偿，保费是卖方承担风险的报酬。
如果用一句话形容金融专业的特性，相信Playing with money或Playing with risks and returns是可以接受的。期权的卖方必须有避险的管道与处理风险的专业知识，而一般投资人并不具备这些资源。风险是要处理、管理的（冲销掉或移转给相对更能承担风险的机构，Playing with risks的意涵），绝对不是抱着风险，赌自己命比较好、运气比较佳，风险不会发生。
股指期货
本周为股指期货2210主力合约交割前一周，周五，IH、IF、IC、IM2210对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为1.92、-1.07、10.36、11.54，而上周五对应2210数据为-0.12、3.51、-3.86、-21.86，发现上证50和沪深300基差波动不大、中证500指数及中证1000指数的基差从贴水转为升水，沪弱深强，小票反弹较多。下周交割，市场保持稳中有升走势。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资余额大幅回升，融券余额基本没增加。截至10月13日，上交所融资余额报7723.77亿元，较前一交易日增加10.07亿元；深交所融资余额报6733.77亿元，较前一交易日减少0.47亿元；两市合计14457.54亿元，较前一交易日增加9.60亿元。统计局：9月，CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨8.8%，涨幅比上月扩大2.7个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。PPI环比下降0.1%，同比上涨0.9%，涨幅比上月回落1.4个百分点。
