1、一周综述

本周市场低迷，成交量再次萎缩，行情高低切换，前期强势的科技军工回调显著，低位板块交托活跃，比如教培、合成生物学、维生素、人工骨和白酒等投机炒作氛围浓厚。

全周市场A股上证指数-1.49%,深成指-1.87%，创业板指数-2.60%，盘面上房地产、食品饮料、建筑材料、轻工制造和美容护理等板块表现较好，计算机、国防军工、电子、通信和汽车板块跌幅较大。

地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国核心通胀数据得到有效控制，美联储即将开启降息周期，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，三中全会和政治局会议强调已有政策的实施，集中力量决绝卡脖子工程和保障安全，留足政策空间应对未来内外环境的不确定性。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力或者超级成长企业。

2、市场概况

(1) 上证指数报2862.19收盘，-1.49%；

(2) 深证成指报8393.7收盘，-1.87%；

(3) 沪深300报3331.63收盘，-1.56%；

(4) 中小100报5399.74收盘，-1.88%；

(5) 创业板指报1595.64收盘，-2.60%；

(6) 上证50报2317.99收盘，-1.10%；

(7) 中证500报4720.31收盘，-1.43%；

3、股市虎评

医药生物板块

本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股-0.12%，港股4.08%，美股0.27%。AH涨幅前十：香雪制药（55.09%）、梅斯健康（44.39%）、东北制药（44.01%）、奥精医疗（20.16%）、新赣江（19.54%）、*ST龙津（16.28%）、广生堂（16.16%）、*ST景峰（15.77%）、*ST大药（15.55%）、正海生物（14.19%）。AH跌幅前十：宜明昂科（-29.36%）、复旦复华（-26.73%）、长药控股（-16.39%）、圣诺医药（-13.01%）、诺泰生物（-12.87%）、四环生物（-12.39%）、溢多利（-11.35%）、药明巨诺（-11.31%）、再鼎医药（-10.77%）、赛隆药业（-10.64%）。

板块观点

本周医药生物A股小幅回调，港股上涨。美股波动较大，上周的就业数据加剧了市场对美国经济衰退的担忧，而本周的失业数据缓和这一担忧。从个股涨跌幅来看，AH医药生物板块并未出现一致的主线，以炒作热点和ST标的为主。降息前夕，在降息和衰退之间出现分歧实属正常。随着降息预期的强化，结合国内密集出台的创新药支持政策，我们对创新药板块持谨慎乐观态度。短期关注中报改善的行业和标的。长期来看我们仍然坚持未满足的临床需求和创新药出海的α策略；从临床数据中挖掘机会。

行业动态

1）8月5日，乐普生物EGFR-ADC获FDA授予突破性治疗药物认定，用于复发性或转移性鼻咽癌。8月5日，信立泰靶向5T4的双表位ADC提交的CTA获批，用于抗肿瘤。8月6日，第一三共CDH6-ADC国际多中心II/III期临床完成中国首例受试者给药。8月9日，信达生物EGFR/B7H3-ADC IND获NMPA受理。8月6日，Elevation Oncolog从石药集团引进的Claudin18.2 ADC公布一期临床最新数据。

2）8月5日，康哲药业皮下注射预充式甲氨蝶呤新适应症上市申请获NMPA批准，用于成人活动性类风湿关节炎。8月5日，安斯泰来JAK3抑制剂吡西替尼获NMPA批准，用于对常规疗法反应不足的类风湿性关节炎。8月8日，恒瑞医药IL-17A单抗获CDE临床默示许可，用于适合接受系统治疗或光疗的6至小于18岁中重度斑块状银屑病患者。8月8日，恒瑞医药IL-4α单抗获NMPA批准开展2/3期临床试验，用于结节性痒疹。8月8日，智翔金泰IL-4Rα单抗启动治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉的三期临床。8月9日，三生国健IL-17A单抗治疗中重度斑块状银屑病三期临床达到所有疗效终点。8月9日，三生国健IL-4Rα单抗治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉II期临床达到主要终点。

3）8月5日，康方生物CD47单抗联合阿扎胞苷治疗初诊较高危骨髓增生异常综合征的二期临床在美国完成首例患者入组。8月7日，康方生物PD-1/CTLA-4双特异性抗体联合仑伐替尼和经肝动脉化疗栓塞治疗不可根治、非转移性肝细胞癌的三期研究完成首例患者入组。

4）8月5日，迈威生物将两款地舒单抗生物类似药在巴西的权益授予巴西CRISTÁLIA。8月5日，博安生物度拉糖肽生物类似药获FDA批准在美国开展临床试验。8月5日，甘李药业门冬胰岛素30获FDA批准开展一期临床。

5）8月6日，一品红口服小分子GLP1-RA针对2型糖尿病和减重的一期临床完成首批受试者给药。8月7日，诺和诺德口服司美格鲁肽的减重三期研究成功完成。8月9日，礼来替尔泊肽向欧洲和美国递交申请，用于中重度阻塞性睡眠呼吸暂停肥胖患者。

6）8月5日，武田伏尼凝血素α获NMPA批准，用于18岁及以上血管性血友病的按需治疗和出血事件控制，以及围手术期出血管理。

7）8月5日，泽璟制药PD-1/TIGIT双特异性抗体联合VEGF/TGF-β的双功能抗体融合蛋白治疗晚期实体瘤的IND获NMPA批准。8月7日，泽璟制药 CD3/DLL3/DLL3三特异性抗体获FDA 孤儿药资格认定，用于治疗小细胞肺癌。8月8日，复宏汉霖抗TIGIT-Fc融合蛋白联合斯鲁利单抗及贝伐珠单抗一线治疗局部晚期或转移性肝细胞癌的2期临床在中国完成首例患者给药。8月8日，默沙东停止TIGIT单抗vibostolimab+帕博利珠固定剂量组合联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌的临床试验。

8）8月5日，荣昌生物泰它西普治疗全身型重症肌无力的全球三期临床在美国完成首例患者入组。8月9日，石药集团基于mRNA-LNP的CAR-T IND获NMPA批准，拟用于难治性活动性系统性红斑狼疮。

9）8月7日，加科思SHP2抑制剂联合KRAS G12C抑制剂一线治疗KRAS G12C突变NSCLC的三期临床完成首例患者给药。8月7日，海思科PDE4B抑制剂IND获NMPA批准，用于治疗间质性肺疾病。8月9日，贝达药业ALK抑制剂恩沙替尼辅助治疗III期研究完成IB-IIIB期受试者入组。

10）8月5日，嘉和生物将CD3/CD20双特异性抗体在大中华区外的权益授予TRC 2004，公司可获得交易方的股权，数千万美元的首付款，4.3亿美元的里程碑付款，个位数到双位数百分比的分层特许授权费用。8月8日，和铂医药从Cullinan Therapeutics重新获得B7H4/4-1BB双特异性抗体的全球权益。8月9日，默沙东引进同润生物CD3/CD19特异性抗体的全球权益，默沙东支付7亿美元预付款，6亿美元里程碑金额。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，食饮+3.1%，轻工+0.8%，美护+0.6%，社服+0.6%，港股互联网+0.3%，纺服+0.2%，商贸+0.1%，传媒-0.8%，农业-1.0%，家电-2.8%；沪深300 -1.6%，恒生指数+0.9%，恒生科技-0.6%。三级子行业中，涨幅居前的是超市、培训教育、预加工食品、种子，涨幅6.0%~12.0%；跌幅居前的是其他黑电、冰洗、塑料包装，跌幅-5.0%~-3.0%。

板块观点

消费促进政策频出，静待居民收入和消费信心拐点。重点关注：1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。

行业动态

1、商务部部长助理唐文弘9日在国新办新闻发布会上表示，下一步，商务部将会同有关部门，认真抓好《关于促进服务消费高质量发展的意见》的贯彻落实，发挥促进服务消费发展工作协调机制作用，加强统筹协调，制定细化具体落实举措，不断优化和扩大服务供给，提升市场主体活力，激发服务消费潜能，更好满足人民日益增长的美好生活需要。

2、广东省召开全省保交房及城市房地产融资协调机制工作调度会。会议要求，要坚决打好打赢保交房攻坚战，切实做好保交房工作，推动城市房地产融资协调机制取得更大成效。建立以城市为单元、以项目为载体的城市房地产融资协调机制是改变房地产开发融资方式，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求的重要举措。督促房企通过资产处置变现等多种方式筹措资金自救，坚决杜绝房企“躺平摆烂”。

新能源板块

汽车行业指数整体-0.88%，各个细分领域，汽车整车-3.03%，汽车零部件1.26%，汽车服务2.29%，其他交运设备3.90%。

板块观点

本周新能源指数延续回调，无领涨板块。8月6日，鸿蒙智行享界S9及华为新品发布会正式举办，享界S9上市，于8月7日开启交付，享界S9 Max价格为39.98万元，享界S9 Ultra价格为44.98万元。享界S9机身采用潜艇级材质，华为巨鳄电池与宁德时代合作，13级硬核保护电池安全。华为ADS 3.0重磅首发，率先应用全新端到端架构，首发路面自适应AEB，首发eAES自动紧急避让，首发车位到车位智驾，贯通支持车位启动、路边临停、自动过闸机等全场景。

目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，观察销售数据回升持续性。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。

行业动态

1、8月8日，小鹏汽车官方宣布小鹏MONA M03正式开启预订 ，新车推出99元意向金限时可享3000元购车金和充电无忧，最高可解锁1000元充电卡。此外，官方表示，新车将在8月内迎来正式上市。新车不仅采用新的“量化美学”设计语言，还将标配小鹏座舱青春版，并提供多种智驾方案以及515公里和620公里两种续航可选。车身尺寸方面，该车长宽高分别为4780/1896/1445mm，轴距为2815mm。

2、8月8日，鸿蒙智行昨晚官博宣布，鸿蒙智行享界 S9 豪华轿车上市 24 小时，大定突破 2500 台。享界 S9 豪华轿车于8月6日正式发布，定位全景智慧旗舰轿车，共有两个版本：Max 版 39.98 万元，Ultra 版 44.98 万元。智界S9首发搭载HUAWEI ADS 3.0高阶智驾系统，率先应用端到端全新架构，并基于超强云端算力持续高效迭代升级，实现主动安全、智能驾驶、智能泊车等全面提升。

电子板块

本周A股电子板块跌6.22%，通信板块跌3.74%，美股费城半导体指数涨2.65%。

板块观点

本周a股电子、通信板块呈现下跌走势，一方面是ai板块缺乏催化，相关公司股价也在持续调整。另一方面，市场也在担心传统消费电子、半导体复苏的持续性。根据中芯国际、华虹半导体最新季报及展望，华虹指引Q3营收环比增长4.5-8.7%至5-5.2亿美元，低于我们预期的5.3亿美元，我们认为主因终端需求复苏较为缓慢，客户接受涨价意愿一般，Q3 ASP环比提升幅度低于我们预期所致。中芯国际表示补库需求推动中芯Q2业绩及Q3指引均超预期，但Q4仍缺乏能见度。因此，行业的景气度仍处于相对模糊的状态。

行业动态

1.英伟达已通知客户， Blackwell系列芯片中的B200发布将比原计划延期三个月或更长时间，批量出货或将推迟至2025年第一季度。

2.Counterpoint Research合伙人Neil Shah表示，由于对人工智能投资成本高昂，苹果可能会对Apple Intelligence收取10至20美元的费用，以提供更多高级AI功能。Shah指出，人工智能让苹果有机会进一步锁定其忠实客户群，因为Apple Intelligence将从用户行为中学习从而变得更加个性化。

3.台媒报道称，台积电已于 7 月下旬陆续通知多家客户，2025 年 5nm、3nm 两大先进制程将继续涨价。

量化研究

本周三大指缩量下跌，沪强深弱，多IH空IC策略周收益率0.13%。在中国，私募是比公募更卷的地方。这个卷，当然不比公募勤奋人士一天尽调9家公司，一年路演1000次，而在于微信群里每周排名——周五看预估，周一看净值汇总，周二看周报，一个礼拜业绩能比上个好几次。

特别是对于其中同质化的指增产品，或许每周努力对比一下下，就可以看出一些不一样的细节。过去很多人诟病量化每周业绩排名，现在不断看到那些曾经每周播报净值的渠道或账号，声明自己更新到了最后一刊，不免有些感伤，就像《白色巨塔》前期令人恨得咬牙的财前五郎，真到死去的时候令人无限怜悯。

8月1日后，私募净值集体下架，对不擅讲故事的量化私募来说，不是什么好消息。毕竟谁也不想走互联网公司「地推铁军」的路线，去陆家嘴中央绿地接头，偷偷从公文包里掏出来一份PPT：朋友，私募买不买？最近XX指增都创新高了。

上半年，量化规模由1.21万亿塌缩至7800亿，指增作为国内量化第一大产品线自然元气大伤。一个非常血淋淋的数据，量化指增产品（除去空气指增）由去年的1335只缩减到803只，除了300指增平均收得2.51%的收益，500与1000指增分别有9.8%和14%的亏损。

有一线量化私募人士抱怨：指增今年是卖不动了，在强大的负beta面前，就算有超额也无济于事，而在净值更新「消失」之后，对比各家超额更是艰难。监管重压之下，客户对量化愈发不信任，各家管理人得严肃思考量化生意模式的未来了。

股指期货

本周为股指期货2408主力合约上市第三周，周五，IH、IF、IC、IM2408对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-2.39、-6.23、-12.51、-15.75，而上周五对应2408数据为3.28、-4.79、-10.82、-17.09，发现IH基差由升水转为贴水，市场正在筑底。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额持平，融券余额继续减少。截至8月8日，上交所融资余额报7403.12亿元，较前一交易日减少2.26亿元；深交所融资余额报6649.54亿元，较前一交易日减少12.36亿元；两市合计14052.66亿元，较前一交易日减少14.62亿元。央行：做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，综合施策，稳定预期，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。