强势复苏！五一人海模式开启！

本周医药生物回调，A股和港股上涨的医药生物标的分别占约16%。未发现行业或板块性的重大利空，更多地与市场整体波动有关。在本周结束的2023年第114届美国癌症研究协会（AACR）年会上，共有34家上市药企的100项成果在大会上向全球展示，单抗、双抗、ADC等项目占比约45.6%。其中20家公司在港交所上市，占比约58.8%。500亿以下市值的公司占比约60%。我们仍然看好创新药的长期潜力，出海是从内卷中突围的重要途径。坚持从基本面角度发掘真创新的标的，重个股而轻板块。新冠变异毒株传播的消息开始发酵，关注但避免盲目跟风炒作。

1.药明康德、美迪西、昭衍新药实控人、高管等相继发布减持公告。

2.4月18日，金斯瑞生物科技发布公告，2023年第一季度，其控股子公司传奇生物的BCMA CAR-T销售额为7200万美元。4月21日，金斯瑞生物科技公告，传奇生物向欧洲血液学协会提交了三项关于其BCMA CAR-T的临床研究摘要。其中，在一项全球3期临床试验中，既往接受过1-3线治疗的多发性骨髓瘤患者，在接受BCMA CAR-T治疗后，进展或死亡风险降低74%。

3.4月19日，罗氏宣布，其CD79b-ADC药物Polivy获FDA批准，用于联合R-CHP方案（利妥昔单抗+环磷酰胺+多柔比星+泼尼松），一线治疗弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）。患者复发、进展或死亡风险降低27%。

4.4月20日，远大医药发布公告，其一款全球创新的脓毒症候选药物申报2期临床获受理。根据公司此前的公告，当前全球每年新发脓毒症病例约4890万，死亡超1100万，尚无针对性治疗药物。

5.4月21日，君实生物PD-1单抗用于非小细胞肺癌围手术期的三期临床数据首次在美国临床肿瘤学会ASCO会议上被公布，联合化疗用于可手术Ⅲ期NSCLC患者的围手术期治疗，患者的疾病复发、进展或死亡风险降低60%。

三级子行业中，空调、其他食品、教育出版涨幅居前，涨幅4.0%~7.0%；跌幅居前的是旅游综合、门户网站、电商服务、品牌化妆品、人工景区，跌幅-13.0%~-7.0%。家电企业收入复苏稳健，盈利弹性释放，仍处估值洼地，维持重点关注。

1.根据产业在线，空调内销量3月同比+19%，Q1同比+17%；外销量3月同比-5%，Q1同比-5%。空调Q1、Q2排产分别同比增长17%、23%。

2.文化和旅游部：一季度，国内旅游总人次12.2亿，同比增长46.5%；国内旅游收入（旅游总花费）1.3万亿元，同比增长69.5%。

3.据民航局，今年“五一”假期机票订票已超600万人次，旅客出行需求提前释放，市场热度基本恢复至2019年同期水平。预计“五一”假期民航将运输旅客约900万人次。

本周新能源车跟随市场大跌。4月18日上海车展开幕，多款新能源新车型亮相，有望提振终端消费。理想发布“双能战略”，将推出高压电驱、4C电池、宽温域热管理、超充网络等核心技术，完善新能源布局并为后续成长注入新动能。宁德时代4.19日发布凝聚态电池，该产品可实现电芯单体能量密度500Wh/kg，该产品目前正进行民用电动载人飞机项目的合作开发，车规级电池预计今年内具备量产能力。本周锂价跌幅明显趋缓，展望二、三季度，国内车市存在回暖预期，且目前碳酸锂已跌破市场心理价位20万元/吨，预计碳酸锂价格跌势有望企稳。目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，但随着燃油车加入降价行列，预计新能源车后续销量将显著承压，五六月份可能迎来好转，届时锂电板块将逐步酝酿反弹。 

1.4月16日，百度Apollo在上海车展前夕举办汽车智能化发布会，发布全新升级的驾舱图产品矩阵，并重磅发布《百度智能驾驶开放白皮书》，面向车企开放四大关键能力。

2.4月19日，宁德时代在上海国际汽车工业展览会发布创新前沿电池技术——凝聚态电池，单体能量密度高达500Wh/kg，创造性地实现电池高比能与高安全兼得，并可快速实现量产，开启了载人航空电动化的全新场景，持续引领行业技术创新风向。

1.前期热门赛道部分公司一季报显著不及预期如芯原股份、科大讯飞将加剧AI赛道的进一步分化

2.部分细分行业之间业绩出现较大分化，如模拟芯片龙头圣邦股份业绩大幅下滑；设备领域龙头北方华创、拓荆科技持续超出市场预期；后续该分化有望传导到板块层面

3.本轮调整和分化将会持续，在这阶段中择机布局绩优成长公司以及拥抱长期产业趋势的细分龙头公司

1.4月18日，半导体量测设备企业精测电子在投资者互动平台表示，公司明场光学缺陷检测设备、半导体硅片应力测量设备已完成首台（套）的交付，目前正在验证的过程中。

2.近日，美国IC设计公司Marvell正式发布了基于台积电3纳米打造的资料中心芯片，而这也是业界首款3nm数据基础设施芯片。

（一） 标的指数走势

本周各指数整体表现为近期第一次触碰到3400整数关口之后的迅速回调，同时大票相对抗跌。本周外围市场无重大利空因素，但但国内A股各场内期权标的指数的周线反而表现为大阴线。

（二） 波动率

本周各场内期权合约20日历史波动率与上周略有上涨，隐含波动率上涨幅度与历史波动率持平。在指数上涨中继连续2周阴线的前提下投资者对未来波动的预期也有所提高。

（三） 行情预测

在连续三周阳线之后，连续两周阴线，指数上涨短期告一段落，短期波动加大。同时隐含波动率虽然因为本周指数的下跌而轻微上涨，但上涨幅度并不大，因此从目前的隐含波动率来看投资者对未来没有继续超额大涨或大跌预期，连续两根周阴线之后，市场可能在五一节前企稳。在本周市场冲击3400未果之后，在前期3300可能有较强支撑，下周市场大跌概率不大，但日间波动可能加剧。隐含波动率目前来看处于年内新低，虽然本周指数重挫接近3%，隐波上涨幅度不明显，惯性因素下周隐含波动率上升趋势仍旧会继续。

本周三大指数先扬后抑，继续放量，沪强深弱，多IH空IC收益率1.63%。4月以来行情火热，连续13个交易日两市成交额破万亿，市场热点朝主线行情持续演化，股王更迭，沪指再度向3400大关发起冲击。回看今年一季度，尽管市场也是热火朝天，但市场分化持续加大，AIGC概念抢走了市场大部分关注，使得3月场内交易更为集中，偶有回调场内资金也是流入另一边“中特估”概念，市场整体涨少跌多。

从指数来看，3月A股主要股指均有小幅下跌，其中医药与新能源占权重股比重较大的创业板指领跌，但跌幅也仅有1.2%出头，上证综指、深证成指和沪深300均有小幅下跌；代表中小盘股的中证500、中证1000指数则表现不一，中证1000跌幅略大一点。

由于此前1月份市场拉升较快，整体来看一季度A股各主要指数仍有不错表现。其中，中证1000指数领涨，涨幅超9.4%，相对落后的沪深300指数也涨了4.6%以上。

行情回暖之下，今年一季度私募量化产品整体收效不错。但3月份AI板块对场内资金形成虹吸效应的特殊行情，却可能导致量化指增产品的一些估值类、价量类因子失效，对这类产品创造超额的能力提出了挑战。

AI的星星之火越来越有燎原之势，不仅点燃了A股的行情，更是激起了许多私募管理人睽违已久的热情，一时间，AI成为私募管理人月报和公开演讲中最高频出现的词汇，万物皆AI。其实人工智能这个概念很早以前就有，只是一直以来都只是概念，让人们看不到落地的可能性。转折点发生在去年年底，随着ChatGPT的发布，到之后GPT-4的迭代更新，一时间让大家看到生成式AI已经智能化到这种程度，同时看到AI在文案编辑、图片设计、数据检索、教育、甚至生物医药等领域的应用前景，这才到了故事兑现的阶段。与此同时，比尔盖茨声称AI时代已经开启，是革命性技术进步，并推出搭载GPT-4的Microsoft 365 Copilot；马斯克前一秒呼吁暂停人工智能的研究，后一秒成立了自己的人工智能公司；而国内BAT也不甘示弱，开始推出各自的生成式AI产品。至此，AI不再是一个美妙的故事，而是有海内外共识且目前已经在一定程度上落地实现的变革性技术。而从一季度各家私募的表现来看，基本上在仓位上对AI提前有所布局的，业绩上也有所体现。

本周为股指期货2304主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2304对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为13.99、23.23、39.06、39.89，而上周五对应2304数据为1.59、3.00、-7.27、-15.89 ，这主要是由于周五交割遇到市场大跌，主力合约已经不大跌了。对应下月合约IH、IF、IC、IM2305对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为7.19、5.63、-9.94、-3.31，下周继续调整概率不大。

从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续大幅上升，融券余额亦有升高趋势。截至4月20日，上交所融资余额报8078.39亿元，较前一交易日增加25.28亿元；深交所融资余额报7406.88亿元，较前一交易日增加7.12亿元；两市合计15485.27亿元，较前一交易日增加32.40亿元。截至4月20日，央企创新指数年内涨幅已高达25.71%。对于以“中国特色估值体系”概念为代表的蓝筹股走强，业内人士表示，2023年以来经济复苏预期发酵，“中字头”、央国企等蓝筹股乘势而起。今年以来全市场已有14只相关产品净值增长率超过了20%，最高达到29.5%，同时多数产品管理规模年初实现了增长。