1、一周综述

市场低迷，成交量再创新低，风险偏好下降，资金抱团四大银行为首的红利股规避风险，AI可穿戴、新冠、猴痘和创新药等投机炒作气氛浓厚。

全周市场A股上证指数0.60%,深成指-0.52%，创业板指数-0.26%，盘面上银行、通信、非银、煤炭和传媒等板块表现较好，房地产、建筑材料、社会服务、基础化工和商贸零售板块跌幅较大。

地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。美国总统大选胜负未定，特朗普被枪击后短暂领先，但接替拜登竞选的哈里斯实力不容小觑，目前民调反超特朗普。从近期数据来看，美国7月PPI和CPI数据低于预期，叠加油价小幅回落，预计美国8月份CPI数据还将继续降温，美联储降息可期，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，三中全会和政治局会议强调已有政策的实施，集中力量决绝卡脖子工程和保障安全，留足政策空间应对未来内外环境的不确定性。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力优质企业。

2、市场概况

(1) 上证指数报2879.43收盘，0.60%；

(2) 深证成指报8349.87收盘，-0.52%；

(3) 沪深300报3345.63收盘，0.42%；

(4) 中小100报5352.24收盘，-0.88%；

(5) 创业板指报1591.46收盘，-0.26%；

(6) 上证50报2345.05收盘，1.17%；

(7) 中证500报4670.38收盘，-1.06%；



3、股市虎评

医药生物板块

本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股%，港股%，美股%。AH涨幅前十：凯普生物（70.89%）、广生堂（49.14%）、兰卫医学（40.15%）、海辰药业（39.95%）、透镜生命（22.19%）、亚太药业（20.95%）、易瑞生物（19.88%）、博晖创新（19.72%）、达安基因（19.26%）、普利制药（17.70%）。AH跌幅前十：康为世纪（-33.09%）、东北制药（-23.60%）、康乐卫士（-19.59%）、梅斯健康（-17.41%）、正海生物（-15.54%）、*ST龙津（-15.20%）、智翔金泰（-13.55%）、艾迪药业（-12.79%）、冠福股份（-12.69%）、康惠制药（-11.86%）。

板块观点

本周医药生物陆港美三市场均上涨，其中美股强势反弹，以礼来为代表的相关标的收复此前的回调。一方面美国的温和失业数据淡化了衰退预期；另一方面MNC优秀的二季度业绩提振了板块信心。近期A股医药生物板块以炒作热点为主，猴痘变异株传入欧洲进一步引起全球关注，产业链中疫苗的价值最大。我们对美股相关公司保持关注。A股标的难以产生业绩，保持关注但暂不参与。当前9月的降息预期进一步强化。我们认为降息有利于BioTech降低融资成本和提升估值。短期关注中报改善的行业和标的。长期我们仍然坚持全球未满足的临床需求和国产创新药出海的策略；从临床数据中挖掘机会。

行业动态

1）8月12日，诺和诺德宣布依柯胰岛素与司美格鲁肽组合制剂IcoSema在治疗2型糖尿病的关键3期试验中取得积极结果。8月13日，Rivus Pharmaceuticals口服小分子线粒体解耦连剂HU6在肥胖相关射血分数保留心力衰竭患者中的IIa期研究达到了体重降低的主要终点。

2）8月12日，兆科眼科环孢素A凝胶获NMPA批准开展中重度干眼症的三期临床。兆科眼科阿托品滴眼液三期临床完成最后一名患者最后一次随访。8月13日，LENZ Therapeutics醋克立定眼药水向FDA提交NDA，用于治疗老花。

3）8月12日，智翔金泰CD3/BCMA双特异性抗体被CDE纳入突破性治疗品种，用于既往至少接受过3线治疗(一种蛋白酶抑制剂、一种免疫调节剂和一种抗CD38单抗)的复发难治性多发性骨髓瘤。8月14日，智翔金泰用于预防破伤风的破伤风毒素单抗启动三期临床。8月12日，远大赛威信重组破伤风疫苗IND获NMPA批准。

4）8月12日，君实生物PD-1单抗一线治疗不可切除或转移性黑色素瘤的sBLA获NMPA受理。8月16日，阿斯利康PD-L1单抗sBLA获NMPA受理。

5）8月13日，再鼎医药宣布毒蕈碱类抗精神病药物KarXT用于精神分裂症的临床试验完成中国内地患者的入组。

6）8月13日，荣昌生物BLyS/APRIL双靶点融合蛋白泰它西普治疗全身型重症肌无力的国内三期临床达到主要终点。8月13日，正大天晴登记了一项IL-4R单抗治疗中重度特应性皮炎的三期临床试验。8月13日，Galderma IL-31单抗nemolizumab获FDA批准，用于治疗结节性痒疹成人患者。8月14日，百济神州BGB-45035片IND获NMPA批准，用于治疗中重度特应性皮炎。8月12日，驯鹿生物BCMA CAR-T IND 获 FDA默示许可，用于治疗非肾脏系统性红斑狼疮和系统性红斑狼疮性肾炎。

7）8月13日，Ascendis Pharma甲状旁腺激素前药palopegteriparatide获FDA批准用于治疗成人甲状旁腺功能减退症。8月14日，Incyte与Syndax宣布CSF-1R单抗Axatilimab获FDA批准，用于治疗慢性移植物排斥宿主疾病。

8）8月13日，辉瑞RSV疫苗关键三期临床子研究B在18岁以上高危人群的安全性和免疫原性结果积极。8月13日。GSK在中国启动RSV疫苗的桥接试验。8月13日，康乐卫士3价HPV疫苗三期保护效力临床试验期中分析的有效性结果达到预设标准。8月16日，辉瑞/BioNTech mRNA新冠/流感联苗三期临床错失两个主要终点之一。8月13日，辉瑞靶向组织因子途径抑制剂马塔西单抗BLA获NMPA受理，用于治疗血友病。8月14日，斯晟生物凝血八因子Fc融合蛋白上市申请未获NMPA批准。

9）8月13日，亚盛医药Bcl-2选择性抑制剂Lisaftoclax获CDE许可开展三期临床，联合阿扎胞苷一线治疗新诊断的中高危骨髓增生异常综合征。

10）8月13日，阿斯利康/第一三共HER2-ADC获NMPA附条件批准，单药治疗既往接受过两种或两种以上治疗方案的局部晚期或转移性HER2阳性成人胃或胃食管结合部腺癌。8月14日，科伦博泰Trop2-ADC拟纳入优先审评，用于经EGFR-TKI和含铂化疗治疗失败的局部晚期或转移性EGFR突变NSCLC成人患者。8月14日，荣昌生物HER2-ADC联合特瑞普利单抗对比吉西他滨联合顺铂/卡铂治疗HER2表达局部晚期或转移性尿路上皮癌的三期临床完成入组。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，传媒+1.8%，家电+0.3%，纺服-1.2%，港股互联网-1.5%，食饮-1.9%，轻工-2.0%，农业-2.0%，美护-2.1%，商贸-2.3%，社服-3.1%；沪深300 +0.4%，恒生指数+2.0%，恒生科技+0.6%。三级子行业中，涨幅居前的是教育出版、专业连锁、游戏，涨幅4.0%~10.0%；跌幅居前的是超市、培训教育、旅游综合，跌幅-8.0%~-4.0%。

板块观点

消费板块热点轮动较快，持续性弱，基本面仍在磨底。重点关注：1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。

行业动态

1、7月，社会消费品零售总额3.8万亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.4万亿元，同比增长3.6%。

2、8月18日，《黑神话：悟空》在Steam、WeGame和PS5平台开放预载。腾讯START云游戏宣布支持《黑神话：悟空》云游戏， 游戏8月20日解锁后，START将第一时间开放云端体验入口。

新能源板块

汽车行业指数整体0.21%，各个细分领域，汽车整车1.12%，汽车零部件1.03%，汽车服务-0.43%，其他交运设备-1.49%。

板块观点

周新能源指数小幅上涨，华为系表现强势。根据乘联会数据，2024年7月我国新能源汽车产销分别完成93.3万辆和87.8万辆，产量环比持平、销量环比增长2.8%，同比分别增长21.7%和36.9%，7月新能源车国内零售渗透51.1%，较去年同期36.1%的渗透率有明显提升。2024年1-7月，新能源汽车产销累计完成551.3万辆和498.8万辆，同比分别增长27.6%和33.7%。2024年7月我国新能源车出口9.2万辆，同比增长1.3%，环比增长18.2%占乘用车出口24.5%，其中纯电动占比新能源出口的72.7%。1-7月新能源汽车累计出口67.7万辆，同比增长17.8%。伴随着中国新能源车的规模优势显现和市场扩张需求，中国制造的新能源产品品牌在海外的认可度持续向好。

目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，观察销售数据回升持续性。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。

行业动态

1、何小鹏在小鹏汽车创立十周年内部全员演讲中表示，MONA M03订单超出预期，远超G6上市前同期订单表现。何小鹏称已提前稳定供应链，生产已准备就绪。这表明小鹏汽车开始为M03上市发起冲刺。

2、澎湃新闻消息，欧盟的反补贴调查已对中国汽车出口产生了显著影响。据乘联会数据显示，今年6月，包括纯电和插电混动车在内的中国新能源汽车出口量较5月份下降15.2%，但同比仍增长12.3%。一般来说，中国新能源汽车出口增长率近年在30%-40%的区间，而现在已经放缓至仅10%以上。

量化研究

本周三大指数继续缩量下跌，沪强深弱，多IH空IC策略周收益率1.86%。自去年10月23日和今年2月6日作为“国家队”代表的中央汇金公司官宣买入ETF并扩大ETF增持范围后，其在ETF市场的每日投资动向得到了非常多投资者的密切关注，这是因为在投资者情绪低迷的当下，“国家队”的一举一动都会对A股行情产生显著的影响。至周二周三两市创下地量低于5000亿后，周四国家队有明显抄底动作。A股的成交量明显缩小，意味着进入了熊市的中期或末期。何时成交量放大，何时行情大涨，现在是预测不出来的。如果市场环境没有发生重大变化，市场会一直延续这样的地量行情数年，甚至会阴跌不止。

当前，做好打持久战的准备。做好接受每天的无量震荡行情的心理准备才是最重要的事情。底部区域加仓时间越长，未来我们能赚取的投资收益就会越多。真正成熟的投资者是在大盘狂热时看空，而不是在大盘已经冰冷时再向下看空。同时聪明的投资者是在行情低迷时看多，而不是在大盘已经火得不行时还看多。大盘狂热时看空，大盘低迷时看多，可能是独立的思考。而行情低迷时看空，行情火热时看多，一般都乌合之众们的从众心理罢了。一般来说，大盘不会跌到2400甚至2300点。在极度低迷环境下的做出的对未来看空的决策，在历史回顾上看一般都是错误的。如果，大盘真的因为突发的黑天鹅事件导致跌到2400点左右，那绝对是欢迎的。

股指期货

本周为股指期货2408主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2408对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-3.45、-2.83、2.62、12.75，而上周五对应2408数据为-2.39、-6.23、-12.51、-15.75，发现各基差回归到0值附近，IC和IM基差贴水转升水。对应下月合约IH、IF、IC、IM2409对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-3.05、-10.43、-27.58、-49.45，短期反弹需求大。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额持平，融券余额继续减少。截至8月15日，上交所融资余额报7382.36亿元，较前一交易日减少14.9亿元；深交所融资余额报6636.22亿元，较前一交易日减少5.79亿元；两市合计14018.58亿元，较前一交易日减少20.69亿元。今年以来，曾经一路狂奔的量化私募基金行业正在降速—行业整体规模和产品业绩均出现明显下滑。降速的同时，整体交易也在降频，转向中低频交易赛道成为一些量化私募的新选择。