医药行业指数整体-0.65%，各个细分领域，化学制药-0.71%，生物制品-1.20%，医疗器械-1.60%，医药商业-2.46%，中药-2.29%，医疗服务3.08%。本周医药板块偏弱，分化严重，赚钱难度较大，资金外流较为明显。全周涨幅榜前五名：天臣医疗31%，艾力斯26%，迈威生物22%，万邦德22%，透景生命19%。跌幅榜前五名：立方制药-14%，悦康药业-12%，康华生物-11%，辰欣药业-11%，利德曼-10%

短期看好中报业绩高增长或业绩利空出净标的，中长期看好具有真正创新能力的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

1.长春高新上半年营收净利双降：8月30日，长春高新发布2025年半年报，上半年营收约66.03亿元，同比下滑0.54%，净利润约9.83亿元，同比下降42.85%。子公司百克生物受多种因素影响，收入同比降低53.93%，净利润为-0.74亿元。

2.博鳌乐城第三批干细胞创新技术获批：8月30日，博鳌乐城在生物医学新技术政策推介会上宣布，第三批干细胞创新技术正式获批应用，包括抗EB病毒感染细胞疫苗、肺纤维化宫血干细胞疗法、卵巢早衰脐带干细胞疗法。

3.70家生物医药企业发起“来福倡议”：8月29日消息，在2025供应链生态大会上，科兴集团与思拓凡、赛默飞等70家生物医药企业共同发起“来福倡议”，倡导中国企业布局全球市场，共建联合研发平台。

4.2025张江药谷国际创新大会举行：8月28日-29日，2025张江药谷国际创新大会先进疗法论坛在张江科学会堂举办，10场平行论坛覆盖全球生物医药产业先进疗法领域最热话题。

5.新型同位素药物园区发布会在上海浦东举行：8月28日，上海市浦东新区举行新型同位素药物园区发布会，张江药谷•创新药基地（老港）揭牌，一批同位素偶联药物项目签约落地，同时成立首批新型同位素药物产医融合创新中心。

6.江苏发布生物医药全产业链开放创新发展方案：8月27日，商务部、江苏省人民政府联合发布《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，围绕生物医药产业提出7方面18项重点任务，力争到2030年提升产业规模和创新能力。

7.希格生科胃癌新药获盖伦奖提名：晶泰科技孵化企业希格生科的胃癌靶向药SIGX1094R入选2025年盖伦奖“最佳生物技术产品奖”提名，这是全球首个获得盖伦奖提名的AI创造分子。

8.国家医保局等印发支持创新药发展措施：国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施加大研发支持、优化医保准入等，推动创新药板块估值修复。

9.赛诺菲停止降脂药“波立达”的中国供应：赛诺菲停止降脂药“波立达”的中国供应，具体原因未提及，该药物在国内曾用于治疗成人动脉粥样硬化性心血管疾病等。

10.百奥泰BAT2506上市申请获FDA受理：百奥泰BAT2506上市申请获FDA受理，这是百奥泰的一项重要进展，有望为公司带来新的增长机会。

市场行情仍在持续，市场呈现为结构性上涨，科技权重涨幅远大于非权重的涨幅，场外资金通过ETF抄底，强化了科技权重股票的走势，科创指数涨幅远大于个股平均表现。

1）阿里巴巴Q2财报：Capex为386亿（同比+220%，市场预期在300亿），展现出AI需求持续强劲，兑现了2月底对于AI投入的承诺，未来3年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施；阿里云Q2营收增速达到26%，彭博一致预期20%，机构预期在25%左右，云增速符合甚至略高于市场预期；正在自研AI推理芯片替代H20，兼容CUDA软件系统。

（2）英伟达、谷歌领投核聚变初创公司CFS再获8.63亿美元融资，此次融资将用于推进CFS聚变能源示范系统的建设，并加速首座商用核聚变发电厂的开发。

（3）中国巨石宣布扩产电子布的一个具体信息是：2024年12月27日晚间，中国巨石公告称，全资孙公司巨石集团淮安有限公司拟建设年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线项目，该项目产品为G75、E225、D450纱，用于生产7628、2116、1080系列电子布，建设周期一年，第二年投产50%产能，第三年投产75%产能，第三年末100%产能投产，总投资36.06亿。

国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》及8 月游戏版号下发，结合中报业绩表现，本周游戏板块涨幅居前。本周A股公司及大多数重点港美股公司2Q25 或1H25 业绩披露完毕。在监管环境及制作常态化趋势下，行业重拾高质量增长，关注三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：关注多模态与多元落地场景、技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏出海。

（1）游戏：8 月游戏版号如期发放，国产版号数量创新高。国家新闻出版署发布8 月游戏版号：其中，国产游戏版号共计166 个，为近5 年以来月度国产版号发放数新高，重点产品包括：哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、网易《天下：万象》、三七互娱《超牛英雄》、吉比特《出发吧！库鲁》、恺英网络《熊猫大作战》等。

（2）电商：略有承压。电商大盘增速放缓，尽管电商平台财报显示国补有所拉动，但行业竞争依旧激烈。即时零售/外卖成为新战场，头部平台营销&补贴&运力等基础设施投入大，阿里/美团/京东均显示利润端承压。阿里中报显示AI方面表现（增速、capex）超预期，即时零售也带动平台用户显著增长。

（3）咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力，茶饮品牌纷纷加速布局咖啡赛道。2）茶饮：略有承压；蜜雪古茗财报亮眼，显示外卖大战带来热度；但行业供给呈快速增加趋势，蜜雪古茗等品牌上半年加速开店，竞争加剧。关注补贴退坡风险及9.1社保新规实施或将增加加盟门店成本压力。

（4）虚拟资产&资产交易平台：流动性充裕预期+监管框架不断完善+机构跑步入场，虚拟资产趋势中长期向好，短期币价或将波动。本周老虎发布Q2财报，业绩超预期；OSL集团发布Q2财报，新业务OSL Pay表现亮眼。

 本周，本周三大指数继续放量上涨，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率1.45%。2025年4月初以来，国内股票市场迎来慢牛行情，上证指数盘中突破3888点，A股的赚钱效应逐渐显现。然而，最近中性策略产品惊现集体回撤。中性产品暂时失灵的原因是什么？2025年上半年中性策略收益达4.94%，最大回撤仅0.36%，前25%分位管理人收益超8%，部分产品收益超10%。然而，今年8月11-8月15日，受基差收敛、超额收益减少等因素影响，中性策略出现回撤，甚至部分产品单周回撤近3%。

大部分量化中性，都是左手做多股票组合，右手做空股指期货，收益来源本质上就是股票组合超过指数的Alpha（超额收益），同时需要减去基差成本。理想情况下，无论指数涨跌，只要股票组合跑赢指数（获取Alpha），并减去对冲成本（基差成本），就能获得正收益。而这次中性策略的回撤主要由于超额端收益未占优势，叠加股指基差贴水率持续收敛所导致的净值波动。在超额方面，虽然8月11日至8月15日当周全市场股票上涨幅度较大，但是涨幅中位数表现平平，这说明上涨动能高度集中，少数个股强力拉升指数。以中证1000为例，市场中很多量化中性管理人偏好左手做多小微盘，右手做空中证1000股指期货。

从7月中旬至8月中旬，微盘指数及中证2000涨跌幅并未超过中证1000指数，这导致多头端收益甚至无法覆盖空头亏损。同时，由于股指期货的价格由供求关系决定，近期市场看多情绪上升，1000股指期货的涨幅常高于1000指数本身，这导致空头端的损失进一步加大，使得中性产品的超额Alpha受到较大影响。除了特定股票期货的表现外，基差成本对产品净值产生一定影响。贴水是指当期价格低于指数价格，简单来说就是未来产品比现在更便宜。受近期市场价格波动加大、小盘股交易活跃和季节性贴水等原因，目前基差贴水处于历史高位，中证1000和中证500的股指期货贴水率分别为-12.92%和-8.94%，几乎处于2017年以来75% 、79%分位水平，这为中性产品等带来绝佳建仓机会，但也对已建仓产品带来影响。基差贴水的持续收敛或转为升水，将导致对冲端成本上升，对中性产品净值产生不利影响。综上所述，投资者在配置中性产品时，应密切关注股指期货基差（对冲成本）的变化。当贴水幅度较小时，通常是配置中性产品的一个较佳时机，比如当前期货贴水已经处于一个相对比较合理的区间。对于已经持有市场中性策略产品的投资者，若因基差等原因短期剧烈波动导致净值回撤，则无需过度担忧。投资者可考虑耐心等待，通过股票端的超额收益来逐步覆盖基差的成本。 

近年来，从OpenAI的ChatGPT，到深度求索的DeepSeek，全球人工智能产业正如火如荼的发展着。从大模型到智能体，从AI眼镜到AI PC、AI 手机，人工智能已经全面融入我们的生活。尤其是DeepSeek在本年初的爆火，直接降低了人工智能的准入门槛和使用成本，极大程度地提升了AI的普及率，让DeepSeek成为了像微信一样的普惠产品。AI大模型的发展，不仅仅催生了众多AI应用的诞生，也推动了算力的需求，同时也掀起了数据中心的大规模建设。人工智能是未来科技发展的基础设施，融合了各行各业，也将赋能于各行各业，值得大家长期关注。

本周为股指期货2509主力合约第二周，周五，IH、IF、IC、IM2508对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为3.53、9.44、-47.14、-72.08，而上周五对应2509数据为13.39、16.00、-12.45、-14.34，发IH和IF基差升水减少，IC和IM基差贴水增加，短期指数有所滞涨，但成交量每天维持在3万亿以上，下周风险不大。

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续增加。截至8月28日，上交所融资余额报11325.71亿元，较前一交易日增加92.05亿元；深交所融资余额报10884.86亿元，较前一交易日增加69.71亿元；两市合计22210.57亿元，较前一交易日增加161.76亿元。从上市公司中报业绩分布来看，上半年A股共有2908家公司实现归母净利润正增长，占比54%。工行、建行、农行和中行均以超千亿的净利润稳居前四，分别为1681亿元、1621亿元、1395亿元和1176亿元。随着A股上市公司半年报披露完毕，“国家队”最新持仓动向曝光。共有283家A股上市公司的前十大股东中出现“国家队”（仅统计中国证金和中央汇金）身影。增持方面，“国家队”二季度增持了14只个股。