医药行业指数整体-0.58%，各个细分领域，化学制药-0.31%，生物制品-0.69%，医疗器械0.89%，医药商业2.27%，中药-0.85%，医疗服务3.94%。

本周医药板块偏弱，跑输大盘，分化严重，赚钱难度较大，本周信达生物重磅产品BD给武田，利好兑现引发创新药资金出逃，部分资金短线炒作流感题材。全周涨幅榜前五名：建发致信/特一药业/毕得医药/st景峰/金石亚药。跌幅榜前五名：透镜生命/新诺威/舒泰神/昂利康/热景生物。中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

1. 多家创新药企三季报业绩暴雷：多家创新药企三季报集中出炉，8家龙头企业利润大幅滑坡。其中，德展健康三季度利润下滑854%，哈三联利润下滑615%，联环药业利润下滑138%。

2. 恒瑞医药“双艾”研究成果亮相ESMO：2025 ESMO大会上，恒瑞医药“双艾”（卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼）可切除肝细胞癌研究同步亮相口头报告与《柳叶刀》主刊。该研究是全球首个可切除HCC围术期治疗方案取得阳性结果的3期研究，显示围术期“双艾”联合治疗相比单纯手术显著改善了伴中高危复发风险可切除HCC的无事件生存期，突破42个月。

3. 勃林格殷格翰肺纤维化创新疗法在华获批：勃林格殷格翰宣布其肺纤维化创新疗法口服选择性磷酸二酯酶4B（PDE4B）抑制剂博优维（那米司特片）正式获得中国国家药品监督管理局批准，用于治疗成人特发性肺纤维化。这是十年来首个在III期临床试验中达到主要终点并成功获批的IPF治疗药物。

4. 信达生物与武田达成高额合作：信达生物与武田制药达成全球战略合作，交易总金额最高可达114亿美元。这是中国生物制药行业交易总金额最高、全球交易总金额第二的战略合作。

5. 阿斯利康第六个全球战略研发中心落户北京：10月25日，阿斯利康正式启用位于北京亦庄BioPark的第六个全球战略研发中心。该中心将依托北京的科学生态系统和人工智能优势，加速推进新一代创新药物的研发。

6. 北京发布国际医药创新公园规划方案：10月25日，北京市发布国际医药创新公园（BioPark）规划方案，提出高标准规划总部集聚区、医工融合区等四大产业功能区，构筑高端产业链体系，打造全球医药健康创新合作枢纽。

7. 2025国际生物医药产业创新北京论坛落幕：10月25日，2025国际生物医药产业创新北京论坛在北京经济技术开发区落幕。论坛以“创新无国界，健康共未来”为主题，汇聚国内外监管机构、科研院所、医疗机构及龙头企业代表，共商生物医药产业创新与协同发展。

8. 2025生物医药创新与转化大会在赣州开幕：10月25日，2025生物医药创新与转化大会在赣州隆重开幕。陈志南、张运、杨宝峰等院士齐聚，与7位国际顶尖期刊主编及众多领军人才共襄盛举。

9. 第十届医药创新大会举办：第十届医药创新大会于10月26日举办，会议聚焦创新药领域，亚太药业、昂利康、哈三联等多家药企参与。

10. 银河证券认为医药板块估值呈现结构性修复趋势：10月26日消息，银河证券研报认为，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势。但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均位，持续看好医药创新。

中美贸易战缓解预期，加上海外1.6T光模块和rubin对M9覆铜板的使用使得AI板块大幅修复，调整行情可能已经结束，后续科技板块继续震荡向上。

1）近日韩国经济日报报道，AI 驱动的存储“超级周期”或将比以往的繁荣时期持续时间更长、强度更大。三星电子、SK海力士等主要内存供应商将在2025Q4向客户调整报价，DRAM和NAND闪存价格上调幅度将高达30%。

（2）生益科技：预计25Q1-3实现归母净利润24.2-24.6亿元，同比+76-79%，其中25Q3实现归母净利润9.9-10.3亿元，同比+126-135%，环比+15-20%。除了主业覆铜板有涨价外，AI用板在放量。高端CCL国产化是个必然的趋势，假设先看明年AI PCB 1000e市场，AI覆铜板市场空间至少300e，生益科技是唯一能和台光斗山PK的内资厂，目前算力板90%以上都是用台资/外资的CCL，生益科技的M8/M9等材料必然随着深南/胜宏/生益电子/景旺等内资板厂放量。

（3）华尔街日报、金融时报与多家国际媒体均报道：北京在10月谈判中首次把条件抬到“全面取消所有美方对华关税与出口管制”，否则免谈，被西方媒体普遍形容为“震撼与威慑”（shock-and-awe）式要价。根据外媒综合报道，中国商务部与外交部发言人先后表示，美方若真想解决问题，就必须“完全撤销一切单边关税措施”。中国官员在闭门会谈中进一步列出清单：不仅要取消特朗普政府自2018年起加征的全部关税，还要废除针对半导体、AI、量子计算等行业的出口许可证管制。

2025 年双11 开启，主要呈现三大特征：1）大促时间拉长、投入力度加大。除拼多多外主要平台均提前启动，其中快手10 月7 日开启商城预售，京东和抖音10 月9 日启动正式售卖。同时优惠力度升级：阿里投入500 亿元消费券补贴，88VIP 券等优惠较去年扩大；京东推出八大惊喜日，直降叠加官方加补券包；抖音以“立减直降”、消费券等为主；拼多多侧重补贴、跨店满减等。2）即时零售与外卖成关注重点。阿里将闪购首次纳入双11，已有40 万家品牌门店接入淘宝闪购，联动更多餐饮等企业；京东本地生活联合超300 万相关商家参战。3）AI 赋能提升效率与体验。阿里将大模型用于搜索等环节，梳理20 亿商品库；AI 助力商家店铺运营、素材生成、营销和客服；双11 期间拍立淘、AI 试穿等导购产品有望优化匹配效率与消费体验。

1）Google :①与Anthropic达成重大合作，计划向后者提供多达100万颗自研TPU(张量处理单元)AI芯片，用于训练与运行Claude大型语言模型，将为Anthropic带来超1GW算力;②Gemini开始登陆Google TV，提供更自然的对话式内容推荐和问答;③公布了一款名为 VISTA 的自学型 AI视频生成代理，能够通过从错误中学习来自我改进，并优化视频生成的每个阶段，包括重写提示词和逐帧调整，表现超越 Veo 3 模型。

（2）OpenAI:①宣布ChatGPT新增“公司知识”功能，可整合企业内部文档、邮件、代码库等信息，帮助团队高效决策与协作;②视频应用 Sora 即将推出一系列更新，包括视频编辑工具、为宠物和其他物品创建角色“客串”、优化社交功能等;③预告“AI 浏览器”ChatGPT Atlas 未来更新，包括标签组、广告拦截器等。

（3）阿里巴巴:①通义 Qwen3-Vl 新增 2B、328 两个密集模型尺寸，手机也能跑:(②2)夸克在 App内正式加入 Al 聊天功能，以阿里云最新 Qwen3 模型提供 ChatGPT 式文本与语音对话，与字节豆包和腾讯元宝展开正面竞争。

（4）DeepSeek:开源新模型 DeepSeek-0CR，少量视觉 token 完成海量文本压缩。

本周指数缩量反弹，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率1.34%。量化投资近几年凭借亮眼业绩，吸引了无数投资者的目光，在近5年市场波动加剧，震荡下行的环境下，私募量化多头策略逆市实现96.15%的收益；尤其是在近3年AI、大数据的加持下，私募量化多头策略在近1年、近2年、近3年的收益表现均位居首位。量化投资策略体系，涵盖股票策略、期权策略、商品 CTA 策略、可转债策略等多个领域，以适应不同市场环境，分散投资风险，追求稳健收益。

市场中性策略市场中性策略在目前股票仅能做多，可以利用股指期货或者融券的对冲工具，通过个股价值，技术价量，舆情，热点等多样化因子，通过预测个股中短期波动趋势获得稳定收益；同时利用底仓，在合规的前提下，实现日内回转的T+0交易。政策风险小，不使用收益互换等工具，符合T+1交易规则，持仓在5天左右； 将不同周期的趋势和多因子信号叠加作用在股票组合上；定期对底仓进行调整，同时结合股票T0短线交易。由于交易频率属于中低频，策略资金容量中等，在100亿元左右。

期权策略期权策略主要针对波动率进行交易，并开展对冲操作与套利交易。通过对市场波动率的精准判断，构建相应的期权组合，获取波动率变化所带来的收益；同时，利用期权工具进行对冲，降低投资组合的下行风险；此外，还会寻找期权市场与现货市场之间的定价偏差，进行期现套利操作，获取稳定的套利收益。

商品 CTA 策略商品 CTA 策略采用横截面因子与时序因子相结合的方式，同时注重策略组合优化，提升产品收益稳定性与风险控制能力。

可转债策略可转债策略聚焦正股波动预测、转债价格和估值分析、投机度判断、下修博弈以及日内交易机会捕捉。通过对可转债正股价格波动的预测，判断可转债的投资价值；深入分析转债价格与估值水平，寻找被低估的可转债标的；评估可转债的投机度，把握市场情绪驱动下的交易机会；关注可转债下修条款，参与下修博弈，获取相应收益；同时，利用日内可转债价格波动，捕捉日内交易机会，提升产品收益。

指数增强策略指数增强策略主要对标中证 500 与中证 1000 指数，旨在获取超越指数的回报，增厚投资收益。策略整体收益由 Beta（指数收益）与 Alpha（超额收益，包括选股能力、算法、T0、打新等）两部分构成。基金经理通过市场分析和专业知识挖掘出对股票走势有影响的各种因素，然后运用有效因子，筛选出最优质的股票。在指数上行或下行期间，依托量化选股，再加上基金经理的专业管理能力，在一定程度上创造收益。

本周为股指期货2511主力合约第一周，周五，IH、IF、IC、IM2510对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为2.58、-12.28、-46.73、-50.04，而上周五对应2511数据为-3.57、-18.43、-93.67、-85.48，发现IH基差由贴水转为升水，其他基差贴水减少，符合上周高开走强判断。

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续小幅增加。截至10月23日，上交所融资余额报12320.14亿元，较前一交易日减少10.00亿元；深交所融资余额报11943.63亿元，较前一交易日减少5.90亿元；两市合计24263.77亿元，较前一交易日减少15.9亿元。更好服务“十五五”发展目标和金融强国建设。着力增强资本市场的韧性和抗风险能力，培育和发展高质量的上市公司群体。着力提高资本市场制度的包容性、适应性。着力提升监管执法的有效性和震慑力，不断提升监管效能和投资者权益保护质效。