医药行业指数整体1.31%，各个细分领域，化学制药3.07%，生物制品2.63%，医疗器械-1.15%，医药商业0.78%，中药0.29%，医疗服务0.68%。

本周医药板块偏弱，人气涣散，周五开启超跌反弹，前期大幅调整的创新药标的迎来修复。全周涨幅榜前五名：合富中国/诺思格/三生国建/常山药业/振德医疗。跌幅榜前五名：赛诺医疗/惠泰医疗/华康洁净/开立医疗/奕瑞科技。中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

1. 2025年国家医保谈判进入关键阶段：11月1日，2025年国家医保谈判仍在进行中，肿瘤、自身免疫、代谢性疾病等领域占比超80%，ADC、双抗等创新疗法首次大规模纳入。艾力斯董事长杜锦豪表示其抗肿瘤药谈判顺利，降价幅度在承受范围内。

2. 国家医保谈判首次引入商保创新药目录：2025年国家医保谈判首次引入“商保创新药目录”机制，为高值创新药开辟新的支付渠道，高值创新药可通过商业保险、医疗互助等渠道支付，减轻医保压力。

3. 国科大研究团队开发出药物中间体新技术：11月1日消息，国科大研究团队开发出一种直接脱氨的全新策略，能将芳香烃中稳定的碳单键替换为多种重要化学键，可实现公斤级规模化合成，有望将某些药物中间体的生产成本降低40%至50%，并实现吨级绿色生产。

4. 2025年前三季度25款国产创新药获批：2025年前三季度，国家药监局批准了25款国产创新药，同比增长20%，其中ADC、双抗这类高壁垒细分领域占比近50%。

5. 医保谈判规则更友好：2025年医保谈判规则更友好，续约药品的降价幅度从往年的20%-30%收窄至10%以内，新增适应症的药品甚至可维持原价。

6. 中证创新药指数处于近3年30%分位：当前中证创新药指数PE为28倍，处于近3年30%分位，而三季度公募基金对创新药的持仓比例从2.1%提升至3.5%，是近一年最大加仓幅度。

7. Biogen以73亿美元收购Reata：Biogen宣布将以73亿美元收购Reata，这笔交易涉及罕见病领域。

8. 诺和诺德在德国推出Wegovy：诺和诺德已开始在德国销售Wegovy，这是一款用于治疗肥胖症的药物。

9. Biontech完成收购并进入AI市场：Biontech完成了一项收购，正式进入人工智能市场，拓展其在生物医药领域的技术布局。

10. 日本对Lundbeck药物的期望超过丹麦分析师预期：日本市场对Lundbeck的一款药物期望较高，其预期超过了丹麦分析师的估计。

中美贸易战缓解落地，市场利好落地科技高位回调，在量化推波助澜下，科技高位大幅回调，资金高切低到电池光伏行业，科技有做双头风险。

（1）中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。此前58号文件管控内容包括1）300Wh/kg以上性能的电芯、中后道锂电设备；2）三代以上铁锂正极、三元前驱体、富锂锰基、以及设备工艺；3）负极以及快充负极技术、硅碳CVD等。

（2）苹果预计本财年第一季度整体销量将同比增长10%至12%。

（3）黄仁勋赴韩密会三星核心目的锁定韩国HBM的产能，保障英伟达GPU后续HBM的供应。

中美贸易关系缓和，降低关税。本周商务部发布中美经贸磋商结果，美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。协议执行后，跨境电商主要品类出口美国的额外关税税率从30%降低至20%（10%对等关税+10%芬太尼关税）。

AI 提效驱动广告增长。1）3Q25 Meta 收入超市场预期3%，其中AI 对广告提效成果明显，公司扩大统一模型架构Lattice 的应用范围，带来3%转化率提升；采用新广告排名模型，为Instagram 带来2%转化率提升、为Facebook 广告质量带来14%的提升；Advantage+简化流程全量推广，端到端广告自动化解决方案年化收入超600 亿美元。2）Google 3Q25 收入超市场预期2.5%，AI 驱动用户增长，Gemini 应用月活用户超过6.5亿，查询量较2Q25 增长3 倍；AI overview 和端到端搜索AImode 驱动搜索总量3Q 加速增长（相比于2Q）。AI 广告产品AIMax 9 月全球上线，目前已被数十万广告主使用（3Q25 带来数十亿条新增搜索），提升变现效率。

云计算收入加速，AI Capex 投入上调。3Q25 AWS、Azure、Google Cloud 实现20.2%、40%和33.5%的同比增长，均较上个季度加速，AI 继续驱动云业务增长。本季度Amazon、Microsoft、Google、Meta Capex 投入进一步增加，且Google和Meta 上调Capex 投入预期，彰显对未来AI 增长的信心。

0penAI:①GPU 资源告急，计划减少 Sora 免费生成视频次数;②为Sora更新角色出镜功能，用户可将宠物、原创人物甚至物体放入AI视频:③推出 gpt-oss-safeguard-120b 和gpt-oss-safeguard-20b 两款开源权重模型，专门用于根据用户提供的策略对内容进行推理、分类和标记:④计划最早在2026年下半年向证券监管机构提交上市申请。

Microsoft :①和OpenAI宣布了一项重组协议，允许ChatGPT制造商脱离非营利根基，转向公共利益公司(PBC)结构。Microsoft获得0penAI 27%的股份，并将知识产权权利延长至2032年，包括AGI之后的模型(附带安全护栏)。AGI声明将由独立专家小组验证。0penAI承诺购买2500亿美元的Azure服务，同时Microsoft保留作为0penAI“前沿”模型伙伴的地位。

xAI:①马斯克表示即将推出的Grok 5有10%的概率实现通用人工智能(AGI)，且这一概率仍在上升;②推出 Grokipedia 作为维基百科的竞争对手;③正在硅谷扩大影响力,在帕洛阿尔托的 Page Mill Center 租赁约 105,000 平方英尺的办公空间，靠近特斯拉的工程总部。

本周指数横盘震荡，成交量有所放大，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率2.14%。2025 年 10 月，美国人工智能实验室 nof1.ai 发起的 Alpha Arena 实盘交易大赛，让全球六大顶尖 AI 模型在加密货币市场展开了一场 "智能对决"。

这场以 1 万美元真实本金为起点，在去中心化交易所 Hyperliquid 进行的永续合约交易比拼，不仅颠覆了公众对 AI 交易能力的认知，更通过透明化的实盘数据，揭示了智能决策在金融市场中的核心逻辑。

截至 10 月 30 日，比赛呈现出戏剧性的分化格局：国产模型强势领跑，欧美旗舰模型深陷亏损，这场 "AI 斗蛐蛐" 式的较量，为金融科技发展写下了生动注脚。

Alpha Arena 由 Jay Azhang 创办的 nof1.ai 实验室设计，核心目标只有一个——检验现有大模型在真实、对抗、不可预测环境中的“端到端”投资能力。

规则可概括为“五个统一”：

1. 统一本金：每模型 10000 美元，打入 Hyperliquid 托管账户。

2. 统一市场：仅限 BTC、ETH、SOL、BNB、DOGE、XRP 永续合约，可多空、可杠杆。

3. 统一信息：平台实时推送 K 线、深度、资金费率，模型接收的原始字节完全一致。

4. 统一接口：所有下单、调仓、风控逻辑必须由模型自主生成，人类只能“看”不能“改”。

5. 统一披露：持仓、保证金率、爆仓价、历史订单在官网直播，每 5 分钟更新一次。

此外，主办方设置了一个“基准选手”——单纯买入并持有 BTC，用来衡量 AI 是否真正创造 Alpha。观众还可以在 Polymarket 开出预测盘，对最终冠军下注，形成“元赌局”。官方透露，第一季将于 11 月 3 日收盘后结算，届时将公布夏普、卡玛等风险调整后指标，并启动第二季——新增期权、外汇乃至美股标的，允许机构对模型进行微调后再参赛。

对于普通交易者或希望借助 AI 的机构而言，关键并非只是「使用 AI」这一步，而是如何将模型能力与交易策略、资金管理、风险控制、市场结构理解等整合起来。可以预见，AI 在真实市场“卷”起来的速度，会比任何模拟考都更快、更残酷。未来若能看到这些模型在更长期、更复杂市场环境中的披露／表现，将更具参考价值。毕竟，市场永远不会嫌“学费”贵；而 AI，也终于走到了为自己盈亏负责的时刻。

本周为股指期货2511主力合约第二周，周五，IH、IF、IC、IM2510对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为5.25 、0.33 、-39.80 、-67.07，而上周五对应2511数据为2.58、-12.28、-46.73、-50.04，发现各基差贴水继续减少，IF基差由贴水转为升水，下周继续上涨概率大。

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续小幅增加。截至10月30日，上交所融资余额报12535.78亿元，较前一交易日减少38.35亿元；深交所融资余额报12196.92亿元，较前一交易日减少35.57亿元；两市合计24732.70亿元，较前一交易日减少73.92亿元。上证报：截至三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，创下历史新高。但银行理财产品的收益正持续承压。特别是前三季度为投资者创造的收益逐季递减，从一季度的2060亿元降至三季度的1792亿元。