医药行业指数整体-2.39%，各个细分领域，化学制药-3.94%，生物制品-2.44%，医疗器械-1.14%，医药商业1.02%，中药0.81%，医疗服务-4.07%。本周医药板块偏弱，人气涣散，以调整为主，部分资金投机炒作流感主题。

全周涨幅榜前五名：合富中国/万泽股份/福祥药业/华兰股份/威高血净。跌幅榜前五名：禾元生物/常山药业/丹娜生物/益方生物/广生堂。中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

1. 辉瑞高价收购减肥药初创公司：诺和诺德和辉瑞两大医药巨头争抢一家减肥药初创公司，最终辉瑞以100亿美元胜出。

2. 三部门严禁医务人员10类不当网络科普行为：11月7日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布通知，明确禁止医务人员在互联网上进行10类不规范健康科普行为，并要求医疗机构建立相关账号备案制度。

3. 第11批国采中选结果发布：11月7日，国家药品联采办公布第11批国采中选结果，本次集采中选结果将于2026年2月实施。

4. 我国牵头发布医用质子加速器防护国际标准：11月7日消息，国际标准《辐射防护—医用质子加速器—屏蔽设计与评估的要求和建议》近日发布，该标准由我国牵头，美国、法国等9个国家的专家共同制定。

5. 又一国产CAR - T疗法注射液获批上市：11月7日，国家药品监督管理局附条件批准重庆精准生物技术有限公司的普基奥仑赛注射液上市，用于治疗3-21岁CD19阳性的难治或复发的急性B淋巴细胞白血病患者。

6. 礼来上海创新孵化器正式投入运营：11月8日，礼来在上海生物医药前沿产业创新中心宣布其开放创新平台上海创新孵化器正式投入运营，并与首家入驻企业分子之心完成签约。

7. 社保基金三季度加仓减肥药相关企业：社保基金三季度新进、加仓了3家减肥药相关企业，分别是英特集团、丽珠集团和泰恩康。英特集团与礼来、诺和诺德等开展GLP-1相关产品业务合作，丽珠集团子公司的司美格鲁肽注射液获减重临床批准。

8. 藤济生物NM6603胶囊启动Ⅰ期临床：药物临床试验登记与信息公示平台数据显示，藤济（厦门）生物医药科技有限公司的NM6603胶囊启动Ⅰ期临床，适应症为晚期实体瘤，首次公示信息日期为2025年11月5日。

9. 苏州盛迪亚SHR-8068注射液启动III期临床：苏州盛迪亚生物医药有限公司的SHR-8068联合阿得贝利单抗和含铂化疗对比度伐利尤单抗联合含铂化疗一线治疗晚期胆道癌的随机、对照、开放、多中心III期临床研究已启动，首次公示信息日期为2025年11月3日。

10. 中山大学研究发现笑声运动可缓解干眼症：中山大学孙逸仙纪念医院研究发现，笑声运动可以促进面部肌肉放松，改善眼部血液循环，缓解干眼症等眼部疲劳不适，其在缓解干眼症状方面的疗效与0.1%透明质酸钠人工泪液相当，且在改善泪膜稳定性方面表现更佳。

美股调整可能接近结束，下周美国政府可能开门，流动性预期修复，市场可能开始触底反弹，A股海外AI主线可能迎来修复，短期储能和电池情绪有点高潮。

1）备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。目前正在筹划中的“联合体”计划成立700亿元左右规模的基金，采用百亿资金撬动700亿元的“承债式”收购。光伏厂商周末将发布多晶硅收储公告，12月正式打款给合盛、润阳等被收购厂商。

（2）6F最新散单价接近12万，6F长协锁量不锁价，价格按月谈，12月大概率市场均价10万+。国轩、中创跟天赐签26-28年的电解液保供协议，一方面彰显需求的积极预期，另一方面对6F供应紧张的重视。

（3）马斯克薪酬计划获75%同意通过，展示了机器人生产线。26年将看到gen3的量产，27年开始生产gen4，然后是gen5等，会进行年度周期进行发布。特斯拉将在弗里蒙特建100万台/年产线，然后在得克萨斯建1000万台/年产线，1亿台/年产线可能建在火星。特斯拉展示了机器人的生产线，马斯克和机器人会场共同舞蹈，全掌触觉的灵巧手。机器人可以提供医疗服务、防止犯罪服务等。27年开始产gen4，gen4的目标是年产1000万台，2026年gen3发布后估值中枢有望上修到1000万台。

周内板块行情平淡，港美股业绩期启动。1）板块基本面热度季度环比减弱下，短期资金布局节奏稍有放缓；2）AI软硬件情绪回落影响。短期展望：市场对板块整体关注度仍在，且正在期待年末至寒假、春节的景气度持续向上的趋势性机会；关注个股超跌反弹机会。2026 年核心逻辑关注：1）AI：应用深化助力效率提升；2）出海：关注网文短剧等与游戏形成合力；3）IP：需求升级催化IP价值重估。

Google : ①媒体称 Gemini 3、Nano Banana 2 即将陆续推出;②正在探索发射搭载自研 TPU AI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能;③消息称苹果 Siri 将用上谷歌 Gemini 定制 Al 模型。

Anthropic :24年营收3.81亿美元，预期25年营收47亿美元，26年152亿美元，27年389亿美元28年预计收入达700亿美元,27年现金流转正，28年现金流入170亿美元。

Microsoft :①微软Copilot移动应用现已支持语音交互，用户可实时打断A|回答并调整语调语速，文字记录自动保存;②宣布其首个自研图像生成模型 MAI-lmage-1 已整合入 Bing 与Copilot，逐步减少对 OpenAl 的依赖;③微软再签两笔合计超百亿美元云算力订单。

阿里巴巴:①宣布 AgentScope1.0 上新，新增开源智能体;②Qwen3-Max 已在官网上线深度思考功能。

月之暗面:发布Kimi K2 Thinking。

本周指数先抑后扬，成交量有所减少，沪强深弱，多IH空IC策略周收益率0.72%。根据基金三季报统计，非货币ETF、ETF联接基金及其它场外指数基金的最新规模合计已接近8万亿元。 这个数字比去年年末足足高出了2.1万亿元。 要知道，2019年我国公募指数产品规模才首次突破万亿元；到2021年三季度末也才超过2万亿元。而现在三个季度的增量，就已经超过2万亿了，发展不可谓不快。 头部公募机构的管理规模也很惊人，目前市场上已经有两家公募机构指数产品管理规模超万亿元。

指数基金产品，顾名思义，是紧跟指数的基金产品。 根据今年三季报披露的最新数据统计，目前指数基金的规模已经接近8万亿元。 它的构成大致是这样的：非货币ETF近5.5万亿元，ETF联接基金0.9万亿元，其它场外指数基金规模接近1.6万亿元。 这两年，指数类产品非常受投资者欢迎，一组数据可以证明： 2019年，我国公募指数基金产品规模历史性地突破了1万亿元。到2021年三季度末，规模翻一翻到了2万亿元；而到2024年三季度末，指数基金产品规模进一步突破5万亿元。 这才短短一年过去，市场上的指数基金产品规模，差不多就增加了3万亿元。 我们以占比最大的ETF产品为例。 根据Wind数据，截至2025年10月，全市场ETF产品数量约1345只，规模合计约5.7万亿元，而2024年，ETF产品合计规模只有3.7万亿元，数量刚刚突破1000只。

当然，由于资本市场升温，今年公募基金的整体规模都在持续上升。 根据基金业协会数据，截至今年9月底，公募基金规模约36.74万亿元，较年初增加了3.9万亿元，再度刷新历史新高。其中，规模增长最快的就是ETF产品，增长超过2万亿元，是贡献增量的“主力”。 指数基金规模的快速升高，其实也在印证一个事实：“被动投资浪潮”，已然到来。

本周为股指期货2511主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2510对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为0.45、-5.79、-35.91、-48.48，而上周五对应2511数据为5.25 、0.33 、-39.80 、-67.07，发现IH基差升水减少，IM基差由贴水降低，指数在箱体震荡选择方向。

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续增加。截至11月6日，A股融资融券余额为24988.49亿元，较前一交易日的24914.78亿元增加73.71亿元。Wind数据统计显示，当日沪深两市融资买入额为2337.11亿元，前一交易日为1999.98亿元；融资偿还额为2267.05亿元，前一交易日为2001.41亿元；当日融券卖出量为1.02亿股，前一交易日为7832.35万股。10月，房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比增长76.9%。其中，信用债融资327.0亿元，同比增长50.7%，占比63.8%；债券融资平均利率为2.56%，同比下降0.42个百分点，环比下降0.13个百分点。