翼虎周观察 |震荡市中显韧性 细分赛道领风骚
2025-11-17 来源：
一周综述
01
市场概况
（1）上证指数报3990.49收盘，-0.18%；
（2）深证成指报13216.03收盘，-1.40%；
（3）沪深300报4628.14收盘，-1.08%；
（4）中小100报8022.26收盘，-1.71%；
（5）创业板指报3111.51收盘，-3.01%；
（6）上证50报3038.43收盘，0.00%；
（7）中证500报7235.46收盘，-1.26%；
股市虎评
医药生物板块
医药行业指数整体3.29%，各个细分领域，化学制药4.51%，生物制品2.65%，医疗器械1.77%，医药商业1.02%，中药4.08%，医疗服务1.81%。
板块观点
本周医药板块超跌反弹，创新药表现强势，流感题材继续演绎，检测/疫苗/流感创新药和相关中成药都表现较好。全周涨幅榜前五名：金迪克/人民同泰/成达药业/合富中国/富祥药业。跌幅榜前五名：振德医疗/禾元生物/威高血净/福瑞股份/瑞迈特。中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。
行业动态
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FDA批准复宏汉霖帕妥珠单抗生物类似药，为HER2阳性乳腺癌患者添新选择。
2. EMA推荐反义寡核苷酸疗法Dawnzera上市，使遗传性血管性水肿发作率降94%。
3. EMA支持赛诺菲Teizeild获批，延缓1型糖尿病进展至3期的时间达两年。
4. 英国发布动物实验替代路线图，投7590万英镑助推类器官等技术发展。
5. EMA推荐礼来SERD药物Inluriyo上市，降低ESR1突变乳腺癌进展风险38%。
6. 维昇药业进博签约东富龙，加速双腔冻干制剂技术本土化落地。
7. 诺华核药Pluvicto在华获批，带动中国同辐股价年内累涨超130%。
8. 诺和诺德与上海临转院合作，聚焦慢病临床研究与成果转化。
9. 中源协和发布临床级iPS细胞平台成果，解决免疫排斥等转化痛点。
10. 臻泰生物完成Pre-A轮融资，推进胶原蛋白等医美原料产业化。
科技板块
本周科技板块跟随美股大幅回调，资金主要还在储能、电池材料和存储，市场成交量没有明显放大；软件开发-3.60%、IT服务-2.00%、通信设备-6.05%、计算机设备-3.40%、电子化学品-2.44%、消费电子-6.18%、光学光电子-1.25%、元件-9.25%、其他电子-2.29%、半导体-3.97%；商用车+0.14%、乘用车+0.03%%、汽车零部件-3.19%、汽车服务+0.51%；军工电子-0.48%、航海装备-4.26%、地面兵装-1.71%、航空装备-2.79%、航天装备-1.82%；电池+2.45%、风电设备-3.70%、光伏设备-2.12%、其他电源设备-3.66%。各指数表现，上证指数本周-0.18%、创业板指数本周-1.53%、科创50本周-3.85%、科创100本周-2.36%。
板块观点
目前市场处于二浪调整过程，叠加基金年底减仓结算和美股走弱影响，短期有调整压力，但应该没有系统性风险，迎接明年三浪行情。
行业动态
（1）阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用的顶级竞赛。阿里核心管理层将其视为“AI时代的未来之战”，希望借助Qwen的开源技术优势赢得竞争。
（2）继美国通用汽车被传出要求供应商排除中国零部件之后，电动汽车大厂特斯拉也被曝要求在美国制造的车型排除中国零部件，目标是在未来两年内完成过渡。
（3） 伯克希尔在第三季度建买入43亿美元谷歌，这是伯克希尔在第三季度买入最多的标的，也是唯一新增持股；哈撒韦2025年三季度买入约1785万股谷歌母公司Alphabet的A类股，季末持仓市值约43.4亿美元。以此推算，此次购买谷歌的平均成本约为243.13美元/股。
AI互联网及海外板块
港股市场呈现“先扬后抑”特征，恒生指数微涨1.26%至26572.46点，恒生科技指数逆势调整0.42%，前四个交易日在地产、消费板块推动下震荡上行，周五受美联储鹰派言论及美股科技股下跌拖累。关注11月美联储会议纪要及美国CPI数据，若通胀回落超预期或重启降息预期，推动外资回流港股科技板块。美股市场呈现“价值跑赢成长”的分化格局，道琼斯工业平均指数逆势上涨0.34%并创收盘新高，纳斯达克综合指数则因科技股回调下跌0.45%。科技股遭外资和散户减持，市场对美联储12月降息预期从70%骤降至50%左右，政策不确定性加剧波动。
板块观点
长期看好AI周期，非泡沫阶段。当前AI投资周期类比1997年科技周期（互联网建设阶段），而非2000年泡沫顶峰。核心洞察包括：当前科技巨头（如谷歌、微软）均具备强劲现金流，估值基于自由现金流与利润率；AI基础设施投资仍以需求为导向，未出现盲目扩张；IPO市场对AI企业盈利要求严格，投机性较低。AI仍是科技板块核心主线，四季度“基本面回暖+资金流入”双重支撑下，板块或再创新高。
行业动态
OpenAl:①宣布推出 GPT-5.1 系列旗舰模型，官方声称此次升级旨在“让 ChatGPT 更智能，对话体验更有趣”;②正在内测“群聊”与“私信”功能，预计近期正式官宣;③推出4正的视频生成应用Sora在一个月内下载量突破400万次，日均生成数百万条10秒AI视频:(探索开发自有消费级健康工具，包括个人健康助手或健康数据聚合平台。
Google:①Nano Banana 2 首批 Al 样本流出，不仅会画画，还懂物理;②在Al modeGemini中加入A|电商购物功能;计划投资400亿美元在德克萨斯州新建三个数据中心:③Apple与Google合作将Gemini整合到Siri:这将为Siri提供万亿参数的多模态Al支持，提升上下文感知能力。
Meta:①Meta Al部门面临人才外流危机，副总裁兼首席A|科学家Yann LeCun据报计划离职，成立专注A1的初创公司;②推出全语种自动语音识别系统(0mnilingual ASR)，支持1600种语言，其中500种首次被AI覆盖)。
阿里巴巴:①正在全面改造其旗舰AI应用，将其重新命名为“Qwen”，并添加自主代理模式和Al驱动的购物功能，以与ChatGPT竞争:②阿里云百炼官宣通义千问 3-Max 模型降价，batch 调用半价。
腾讯：作为互联网AI板块核心标的，2025年Q3业绩展现强劲增长，AI技术深度赋能游戏、广告等业务，成为收入与利润增长的核心驱动力。从盈利能力看，腾讯Q3毛利率同比提升3.3个百分点至56.4%，主要得益于AI优化高毛利业务占比；经调整净利润同比增长18%，高于市场预期，验证AI投入与盈利增长的正向循环。
量化研究
本周指数高位震荡，上证指数4000点得而复失，成交量继续减少，沪强深弱，多IH空IC策略周收益率0.99%。过去两年，“AI智能体（AI Agent）”这个词频频出现在各种会议和论文中。有人说它是“下一个操作系统”，有人说它将“重塑所有应用”。
智能体（Agent）是一个能够代表用户，以高度独立性完成任务（Workflow） 的系统。它能理解用户目标，自主选择行动路径，并利用外部工具执行任务。简单来说，它是“能帮你做事的AI”，而不仅仅是“能和你聊天的AI”。智能体的本质，不是聊天，而是行动。它能在模糊场景中理解目标、做出判断、执行步骤、纠错反馈，最终帮人类完成工作。构建智能体的正确路线图是：打好三要素基础（模型、工具、指令）；选择适合的编排模式（单体或多体）；构建安全护栏；小步迭代、持续验证。未来每一个企业、每一个岗位，都会有属于自己的“数字助手”。而理解今天的这些原理，就是你通向“AI工作流时代”的第一步。
股指期货
本周为股指期货2511主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2510对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-4.43、-14.14、-27.46、-34.36，而上周五对应2511数据为0.45、-5.79、-35.91、-48.48，发现IH和IF基差贴水增加，IC和IM基差由贴水降低，下周低开的概率大。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额有所增加。截至11月13日，上交所融资余额报12586.08亿元，较前一交易日减少22.66亿元；深交所融资余额报12216.53亿元，较前一交易日增加62.86亿元；两市合计24802.61亿元，较前一交易日增加40.20亿元。统计局：1-10月，规模以上工业增加值同比增长6.1%；全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%，其中，民间投资同比下降4.5%。10月，全国城镇调查失业率为5.1%。社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%。
