翼虎周观察 |新纪录，一箭22星！
2022-02-28 来源：
一周焦点
01
新纪录，一箭22星！
一周综述
乌俄冲突超预期，全球资本市场动荡不安，但黄金原油等受益冲突品种冲高回落，稳增长低估值等防守板块延续调整，新能源、科技和CXO等成长板块继续超跌反弹。
全周上证指数-1.13%，深成指-0.35%，创业板指数1.03%。盘面上电力设备、国防军工、电子、有色金属和公用事业等表现较好，建筑装饰、建筑材料、传媒、非银金融和食品饮料等板块跌幅居前。
整体来说，热点活跃，市场风险不大，继续看好后市机构性牛市，重制造轻服务，围绕成长创新寻找"皇冠明珠"。
虽然海外疫情冲击告一段落，但中国疫情防控任重道远，人类想完全消除病毒已经不太可能，抗击新冠疫情是一个长期过程。海外多数国家将进入加息周期，但中国有充足的货币或产业政策空间来应对目前的宏观经济压力。市场经过一段剧烈调整之后，风险已经完全释放，且两会即将召开，目前位置机会大于风险。
市场概况
（1）上证指数报3490.76收盘，0.80%；
（2）深证成指报13459.68收盘，1.78%；
（3）沪深300报4651.24收盘，1.08%；
（4）中小板指报9198.92收盘，2.56%；
（5）创业板指报2826.81收盘，2.93%；
（6）上证50报3162.82收盘，0.63%；
（7）中证500报6835.02收盘，1.33%；
股市虎评
医药板块
医药行业指数整体1.71%，各个细分领域，化学制药1.09%，生物制品0.99%，医疗器械0.68%，医药商业-0.62%，中药2.02%，医疗服务4.11%。
板块观点
受大市场环境和香港疫情刺激，医药新冠产业链和中药继续有比较明显反弹，特别是机构持仓比较的品种表现较明显的超跌反弹。短期寻找估值与业绩增速匹配的底部标的，中长期看好创新药、OTC类及符合产业趋势的相关行业与个股。
行业动态
1.2月24日，国家药监局发布了《关于《中华人民共和国药品管理法》第一百一十七条第二款适用原则的指导意见》，向中药配方颗粒从严监管迈出第一步。
消费板块
本周消费板块中，纺服-0.4%，轻工-0.6%，社服-3%，零售-3%，家电-3.6%，食饮-4%，沪深300 -1.7%，纺服、轻工跑赢沪深300，家电、社服、食饮明显跑输。
板块观点
三级子行业中，造纸、零食涨幅靠前，涨幅在+1.8%到+4%之间，白酒、啤酒、旅游综合、景区、酒店等跌幅居前，跌幅4-7%。本周疫情受损板块，消费相关板块均出现调整。
行业动态
1.喜茶新产品调至30元以下。24日，喜茶宣布完成今年1月以来开展的全面产品调价，今年内不再推出29元以上的饮品类新品，并且承诺现有产品在今年内绝不涨价。
2.上周国家发展改革委、财政部等14部门联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，提出43条具体措施。明确延续服务业增值税加计抵减政策；引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准；鼓励符合条件的零售企业发行公司信用类债券；建立健全重点旅游企业项目融资需求库；暂停铁路运输企业、航空运输企业预缴增值税一年等。
机械板块
本期CS机械设备板块上涨0.36%，跑赢沪深300（-1.7%）2.36个pct。二级板块中，通用设备+2.22%，专用设备+1.39%，轨交设备-3.05%，工程机械-3.11%，自动化设备+1.08%。
板块观点
工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据，1月挖掘机销量为1.56万台，同比下降20.4%，降幅有所收窄，出口数据表现突出，同比增长105%。政策方面，2022年政策多次强调稳增长，财政部提前下达2022年新增专项债1.46万亿元，从投向来看，新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程和社会事业。我们认为，受去年高基数影响，Q1行业增速承压，但稳增长主线下，行业需求改善趋势明显，各地重大项目陆续开工将带动工程机械需求边际改善，预计工程机械行业在度过1、2月春节及季节性因素影响后，需求有望在3月转好。2022年全年工程机械市场将呈现前低后高趋势。
机器人方面，工信部牵头出台两项利好规划明确提出了到2025年间行业营收年均增长20%、制造业机器人密度到2025年翻倍的目标。去年Q3机器人企业表现并不乐观，国内一些代表公司出现营收大涨但利润暴跌的现象，成本价格上涨是一方面因素，更根本的原因还是受限于技术壁垒，国内的机器人企业大都集中在中低端产品领域，议价能力不强。两项规划的出台将加速推动我国机器人产业迈向高端化进程。此外，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。
行业动态
1.中控技术2月25日发布2021年业绩快报，全年实现营收45.19亿，同比增长43.1%；实现归母净利5.78亿，同比增长36.5%，实现扣非净利4.52亿，同比增长39.1%，若剔除股份支付影响，全年实现归母净利6.33亿。以此测算，21Q4公司单季度实现收入15.97亿，同比增长46.5%，实现归母净利2.45亿，同比增长34.6%，单季度收入及业绩增速环比均有提升。
2.大族激光2022年2月27日发布业绩快报，2021年归属于母公司所有者的净利润20.02亿元，同比增长104.47%；营业收入163.17亿元，同比增长36.63%；基本每股收益1.9元，同比增长104.3%。
3.绿的谐波2021年实现营收4.4亿元，同比增长105%，归母净利润1.91亿元，同比增长133%，扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长219%，测算2021年净利率约43%，较2020年提升约5pct。其中Q4单季度实现归母净利润约0.50亿元，同比增长167%，单季度净利率约40%，较2020年同期提升约14pct，环比Q3下滑约3pct。处历年同期最好水平。预计公司2021年谐波减速器产能较2020年已实现翻番，伴随2022年产能进一步提升，规模效应下，2022年业绩有望维持高增长。
4.奕瑞科技2022年2月24日晚间发布业绩快报，2021年归属于母公司所有者的净利润4.83亿元，同比增长117.12%；营业收入11.87亿元，同比增长51.43%；基本每股收益6.65元，同比增长76.39%。
新能源板块
汽车行业指数整体-0.10%，各个细分领域，汽车整车-0.50%，汽车零部件0.50%，汽车服务-1.36%，其他交运设备-1.12%。
板块观点
本周新能源车板块继续反弹，中游材料板块领涨。
钴方面，目前钴价依旧处于上行状态，上游中间品仍较为紧缺，回收料在锂价上涨带动下价格与日俱增，传导至盐厂带动价格上扬，下游多家大厂月末备货被动接受涨价事实，在原料成本与原料供应尚未缓解之前，钴盐价格仍有上行空间。
锂方面，目前锂市出现明显博弈升温状态，上游供给或将在3月出现增量，虽然对比下游高位需求量仍有缺口，但需求端企业小幅减产给市场采购情绪降温、预计短期价格以小幅上涨为主。
据2022年1月上险数据显示，新能源乘用车上险31.3万辆，同比大幅增长114%。传统和新势力自主品牌齐发力，行业供给多元化程度持续提升，也同样预示着新一轮更激烈的竞争。上险前十车型榜单中，比亚迪一家独占6个席位，作为10万极消费市场的新宠，比亚迪海豚自问世以来，直击年轻用户需求，销量十分火爆。而新上榜的奇瑞QQ冰淇淋1月上险0.8万辆，环比增长85%，从“打法”上与宏光MINI高度重合，未来能否新晋成为A00级市场黑马值得期待。上半年新能源车逐步进入淡季，但排产来看呈现出淡季不淡的特征，具体行情表现仍需跟踪下游销售情况，预计上半年行情表现较为清淡，把握年报可能超预期的个股机会。
行业动态
1.2月25日，理想汽车发布第四季度及2021全年财报。财报显示，第四季度实现营收106.2亿元，交付35221辆，季度营收首次突破百亿；2021年全年实现营收270.1亿元，同比增加185.6%。净利润方面，第四季度的净利润为人民币1.075亿元，2021年的净亏损为人民币3.215亿元，同比增加111.9%。
2.2月24日，法拉第未来第一辆 FF 91准量产车将在加州汉福德工厂打造完成并揭幕，贾跃亭表示，这一成就标志着FF的第四个生产制造里程碑顺利达成——批量制造用于最终工程验证和认证的准量产车。直播中还提到，FF91将于今年第三季度交付，2024 年 FF81投产，或将2025年实现盈利。
半导体板块
Wind半导体指数本周持续上攻。截至周五收盘，wind半导体指数涨418.69点，涨幅为6.58%，收报6782.97点。
板块观点
从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了142家半导体公司作了统计。本周半导体板块集体反弹，上涨的股票有123家，较此前数周大幅增加；收平的有1家，下跌的股票数量则收窄至18家。
根据wind统计数据显示，IC概念股本周涨幅超过5%的只有57家，还有18家涨超10%，2家涨超20%；而跌幅超过5%的只有1家。
涨幅方面，新莱应材本周涨23.81%，位列IC概念股涨幅榜第一名，得益于板块的整体反弹，新莱应材本周持续走高，股价逼近历史高点，截至周五收盘，新莱应材报50.60元/股，距新高（51.11元/股）仅一步之遥。芯源微则以20.35%的涨幅紧随其后，江丰电子也涨14.62%排在第三名。此外，华特气体、扬杰科技、芯朋微、斯达半导、欧比特、北方华创等15家公司本周均涨超10%。
在跌幅方面，此前因为名字跟谷爱凌沾边而暴涨的远望谷，在上周大跌12.52%，位列跌幅第二后，本周再度跌近10%，领跌IC概念股，并且近两周跌超20%，股价已经回到启动前位置，完全抹去此前涨幅。另外，火炬电子跌4.32%位列第二，华兴源创则跌3.23%排名第三。由于本周半导体板块跟随创业板复苏，整体行情向好，其余个股周跌幅较小。
行业动态
1.中微公司(688012)2月23日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为31.08亿元，同比增长36.72%；归母净利润10.11亿元，同比增长105.49%；基本每股收益1.76元。受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，2021年刻蚀设备收入为20.04亿元，较2020年增长约55.44%，毛利率达到44.31%。
2.普冉股份(688766)2月22日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为11.03亿元，同比增长53.75%；归母净利润2.93亿元，同比增长239.96%；基本每股收益9.69元。2021年度，公司持续加大研发投入，积累产品和技术优势。通过积极推进40nm工艺制程的升级及原有产品的迭代，降低了产品的成本，通过新品的量产丰富产品线和下游应用，提升了公司的产品竞争力和盈利能力。
3.Meta解散AR和VR操作系统开发团队据The Information援引知情人士消息，Meta Platforms已经解散了一个由300多名员工组成的团队，这些员工为该公司的AR和VR设备开发操作系统。小财注：1月5日，Meta曾回应“停止开发VR/AR系统”传闻称，其并未计划停止“为VR/AR设备开发操作系统”。
量化研究
本周指数受地缘战争影响震荡放量，沪弱深强，创业板领涨。在过去两年成为资管行业“另类明星”的量化指数增强策略基金，在2022年以来，遭遇了少见的业绩寒潮。绝对收益难看、超额收益衰减、指数增强变“减弱”、头部机构整体遭遇明显净赎回……量化指增策略本轮业绩集体回撤并不单是因为中证500等对标指数的下跌，也不仅仅是头部量化机构与行业规模扩张过快的因素，背后还有风险过度暴露、高频赛道过于拥挤等多方面原因。
指数增强产品的长期收益一般由基准指数（如中证500、沪深300等）涨跌的“β收益”，以及由量化选股等方式带来的“超额收益α”两部分组成。今年以来A股市场整体弱势的情况下，指数β的负收益拖累了绝大多数指增产品，而超额收益α也难录正值。回顾2017年至2020年这些市场风格稳定的年份，表现突出的量化指增产品均能保持每年30%左右的超额收益，市场对此已经习以为常，但却忽视了背后的风格暴露因素；在2021年市场风格开始切换后，曾经取得“大幅超额收益”的指增产品显然更容易遭遇β与α的“双杀”。
在国内的权益市场上，绝大多数基金管理人长期以来呈现出明显的“规模负效应”，即当一家基金机构规模越来越大时，其后续所能获取的超额收益也必然衰减。不少业内人士看来，头部量化私募开年以来的业绩回撤，一方面有自身规模快速膨胀的因素，另一方面量化赛道吸引了太多的资金涌入，造成赛道拥挤，可能是指增策略整体出现业绩低潮的核心原因。
从行业发展层面，SX投资认为，在本轮行业的低潮期之后，量化机构应当更加关注自身两方面的能力建设：第一，需要不断升级数据、算法、算力，积极开发新的策略模型并更新迭代，以快速适应复杂多变的市场；第二，量化机构未来也需要更加重视风控，通过策略多元化、持仓分散化、交易频段多样化来平滑产品的投资风险。
从投资者的角度出发，SX投资建议投资者筛选优秀的指增产品，可以重点聚焦三个方面。一是同时关注超额收益率的大小和稳定性，尤其超额收益的稳定性则更能代表未来收益的可预期性；二是关注量化私募的规模。一方面，策略都是有容量上限的，规模过大，可能会稀释超额收益；另一方面，策略规模过小，不利于对策略的人才和研发大额投入；三是关注公司的投研实力。量化投资主要考验的是公司整体实力，团队工作背景、投资理念以及稳定性，策略研发实力以及经验等因素至关重要。
股指期货
本周为股指期货2203主力合约第一周，周五，IH、IF、IC2203对应现货端上证50、沪深300及中证500指数的基差分别为1.01、-1.42、-1.23，而上周五对应2203数据为8.18、-2.44、-5.62，发现IH基差升水减少，IF和IC极差贴水降低，回归到0值附近，雪球结构收益率进一步降低，下周市场继续震荡选择方向。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额变化不大。截至2月24日，上交所融资余额报8591.71亿元，较前一交易日增加0.12亿元；深交所融资余额报7723.12亿元，较前一交易日减少47.51亿元；两市合计16314.83亿元，较前一交易日减少47.39亿元。截至2021年末，证券行业为客户开立A股资金账户数为2.98亿个，同比增加14.89%，客户交易结算资金期末余额(含信用交易资金)1.90万亿元，较上年末增加14.66%，客户基础不断扩大。
