一周焦点

01 A股年中大盘点，“七翻身”真的存在吗？

2023年上半年A股正式收官，你的答卷怎么样？

上半年A股市场呈现出很典型的结构分化特征，其中以AI为代表的产业趋势方向走出了结构性牛市特征。科创50指数上涨幅度最大，达到4.71%，上证指数、万得全A涨幅均超3%。创业板指下跌幅度最大，达到5.61%，上证50累计跌幅为5.43%。

从板块和个股来看，人工智能（AI）赛道成为上半年市场最大风口，吸引了为数众多的投资者参与，维持了市场人气。据Wind数据，从行业走势对比来看，若按照申万一级行业划分，且按照总市值加权平均口径统计，通信、传媒、计算机、电子等TMT赛道行业板块成为上半年“赢家”，上述行业板块上半年涨幅分别超过70%、60%、40%和30%。

从个股来看，上半年超过100只个股价格翻倍，最牛股票上半年上涨超过7倍；在跌幅居前的股票方面，主要集中在退市股，此类股票上半年跌势惨烈，期间下跌超80%成普遍现象。

上半年北向资金持续涌入A股，累计净流入达1833.3亿元，其中沪股通合计净买入947.6亿元，深股通合计净买入885.7亿元。

股市中一直流传着这样一句话——“五穷六绝七翻身”，即年初在重大政策以及业绩的助推下，股市往往能走高，但到了5月和6月，随着这些因素影响的消退，股市又经常会陷入震荡调整。7月开始，下半年政策预期将持续推出，叠加半年报也将陆续公布，股市往往又会开始活跃起来。

中国证券报统计了上证指数和深证成指近20年（2003年7月至2022年7月）的单月涨跌幅，并计算这20年间的涨跌幅平均值。统计结果显示，7月股市上涨概率总体比较高，且平均涨跌幅为正。近20年来，上证指数、深证成指7月上涨次数均为11次，占比55%。而从平均涨跌幅看，上证指数7月平均收益率为1.5%，深证成指为2.34%。

从表面看，每年5、6月份市场的确会表现相对平淡，这主要是由于，3月份两会结束后，市场会进入政策淡季。4月份是财报发布最后的月份，如果财报不及预期的多，则前期涨幅较高的板块就会回调，对股市形成压力。而如果财报普遍报喜，就对股市形成了正向的支撑，4月份的市场就会涨势较好。

当进入5月，财报利好逐步减弱，市场进入业绩空窗期，如果没有其他利好的出现，5月行情就会开始转为平淡。

确实往往比较大的行情经常从7月开始启动，7月伊始政策开始对上半年进行修正，由于此前资产价格反映了一定悲观预期，随着下半年政策陆续公布，市场往往有望回暖。

让我们一起祝福下半场的A股！

一周综述

尽管市场低迷，但新韭菜胡锡进入场给A股带来不少欢乐，本周AI相关的板块高位回落，机器人题材持续活跃，光伏锂电军工等赛道反弹显著，市场成交量仍然低迷，板块轮动较快，持续性有待观察。

全周上证指数0.13%,深成指-0.29%，创业板指数0.14%。盘面服装纺织、煤炭、电力设备、国防军工和环保等涨幅居前，计算机、传媒、食品饮料、商贸零售和社会服务等跌幅居前。

最新政治局会议会议强调，今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，做好政府工作，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观。好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。整体来说，热点活跃，目前处于箱体震荡但不改震荡盘升的判断，无惧强预期弱现实以及外围政策的扰动，保持稳定心态，坚持长期主义穿越迷雾和震荡。

市场概况

1 .上证指数报3202.06收盘，0.13%；

2 .深证成指报11026.59收盘，-0.29%；

3 .沪深300报3842.45收盘，-0.56%；

4 .中小板指报7205.45收盘，-0.97%；

5 .创业板指报2215收盘，0.14%；

6 .上证50报2492.1收盘，-1.07%；

7 .中证500报5998.73收盘，0.13%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物成分股本周涨1.32%。各细分领域中，医药商业3.42%，化学制药2.29%，中药2.00%，生物制品1.04%，医疗器械0.94%，医疗服务-1.76%。AH涨幅靠前：微创机器人（34.11%）、云顶新耀（30.63%）、安必平（28.35%）、绿竹生物（26.72%）、柳药集团（22.21%）、仟源医药（20.59%）、嘉应制药（18.18%）、加科思（17.13%）、嘉和生物（15.85%）、启明医疗（14.10%）。AH跌幅靠前：春立医疗（-14.04%）、悦康药业（-13.07%）、绿叶制药（-11.73%）、福瑞股份（-10.99%）、和铂医药（-10.37%）、山外山（-10.23%）、祥生医疗（-10.13%）、智翔金泰（-10.01%）、数字人（-8.93%）、首药控股（-8.92%）。

板块观点

本周医药生物板块反弹，但依然无主线。以往的多次反弹无持续性，难以给市场信心和信仰，资金多以追逐热点为主。当前进入半年报预告和业绩发布季，关注业绩复苏的板块和个股。本周有消息称WHO计划将阿斯巴甜列入“致癌物清单”，引起了国内包括新华社在内的媒体的广泛讨论。只要争议继续存在，阿斯巴甜甚至化学合成代糖就会被贴上不健康的标签。在当前需求不足的背景下，代糖尚未出现业绩拐点，可作为消息驱动的交易性机会。

行业动态

1.6月26日，康希诺公告，其吸附无细胞百白破联合疫苗获批在6岁及以上人群中开展临床试验。6月28日，康希诺公告，ACYW135脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）获批在7-59岁人群中开展临床试验。

2.6月27日，复星医药公告，CD19 CAR-T阿基仑赛注射液用于治疗一线免疫化疗无效或在一线免疫化疗后12个月内复发的成人大B细胞淋巴瘤（r/r LBCL）的新适应症获附条件批准。6月30日，驯鹿生物/信达生物联合开发的BCMA CAR-T伊基奥仑赛注射液获批上市，用于既往经过至少3线治疗后进展（至少使用过一种蛋白酶体抑制剂及免疫调节剂）复发或难治性多发性骨髓瘤（MM）成人患者。

3.6月27日，优时比宣布，FDA批准其皮下注射靶向新生儿Fc受体（FcRn）单抗Rystiggo（rozanolixizumab）上市，用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）或抗肌肉特异性酪氨酸激酶（MuSK）抗体阳性成人全身型重症肌无力（gMG）。6月29日，和铂医药公告，其FcRn单抗申报上市获受理，拟用于治疗全身性重症肌无力。6月30日，再鼎医药公告，其FcRn拮抗剂获批上市，用于治疗乙醯胆碱受体抗体阳性的成人全身型重症肌无力患者。

4.6月27日，AC Immune发布公告，FDA授予其在研的Aβ疫苗ACI-24.060用于治疗阿尔兹海默病（AD）的突破性疗法资格认定。6月27日，葛兰素史克发布公告，宣布FDA对其在研淋病疫苗授予快速通道资格认定。6月28日，惠康基金会和比尔及梅琳达·盖茨基金会宣布将提供资金，支持首款成人结核病候选疫苗M72/AS01E（M72）进行Ⅲ期临床试验。

5.6月28日，君实生物公告，启动抗BLTA单抗联合特瑞普利单抗治疗局限期小细胞肺癌患者的国际多中心III期临床。

6.6月28日，先声药业公告，依达拉奉右莰醇舌下片新药上市申请获受理，用于改善急性缺血性脑卒中（AIS）所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍。

7.6月28日，CellTrans公司的细胞治疗药物Lantidra获FDA批准上市，用于治疗1型糖尿病。

8.6月29日，艾美疫苗公告，其二价mRNA新冠疫苗获批临床。6月29日，神州细胞公告，其新一代新冠疫苗获批临床，开展桥接试验。

9.6月29日，Biomarin宣布，其A型血友病基因疗法Valoctocogene roxaparvovec获得FDA批准。

10.6月30日，Madrigal公告，开始向FDA滚动提交新药申请NDA，寻求加速批准resmetirom用于治疗NASH伴肝纤维化。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，纺服+4.8%，轻工+2.4%，农业+1.6%，美护+1.5%，家电+1.3%，港股互联网-1.1%，社服-1.3%，商贸-2.6%，食饮-3.1%，传媒-4.8%；沪深300 -0.6%，恒生指数+0.1%，恒生科技+0.8%。

板块观点

三级子行业中，涨幅居前的是印染、鞋帽及其他、家纺、钟表珠宝、定制家居，涨幅5.0%~9.0%；跌幅居前的是门户网站、营销代理、酒店、大众出版、教育出版，跌幅-10.0%~-6.0%。

行业动态

1.自2020年7月1日海南离岛免税新政实施到今年6月30日，海口海关共监管离岛免税购物金额1307亿元、购物旅客1767万人次、销售件数1.75亿件，较2017年7月至2020年6月分别增长279%、92.6%、272%。

2.国家发改委主任郑栅洁指出，要科学精准实施宏观政策、综合施策扩大需求、增强发展内生动力，推动经济运行持续整体好转。要强化高水平科技自立自强、加快产业结构优化升级、促进城乡区域协调发展、推动发展方式绿色转型，从而坚定不移地推动高质量发展。

新能源板块

汽车行业指数整体1.07%，各个细分领域，汽车整车-0.95%，汽车零部件3.02%，汽车服务3.74%，其他交运设备1.75%。

板块观点

本周新能源延续反弹趋势，复合铜箔板块相关领涨。7月1日公布造车新势力6月销量，其中广汽埃安、理想、零跑、哪吒、蔚来分别销售4.50、3.26、1.32、1.21、1.07万辆，环比增长0.02%、15.20%、9.50%、-6.88%、73.96%。7月1日，特斯拉宣布ModelS/X现车优惠3.5-4.5万元。特斯拉国产Model3改款车型将采用宁德时代的M3P新型磷酸铁锂电池，基础款后轮驱动版的电量升级为66kWh。

本周碳酸锂价格走弱，需求方面下游开工率提高，行业排产有望逐步向好。目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，但随着燃油车加入降价行列，预计新能源车后续销量将显著承压，五六月份可能迎来好转，届时锂电板块将逐步酝酿反弹。

行业动态

1.从相关渠道了解到，继DM-i、DM-p之后，比亚迪再次打出新的混动王牌DM-o，该技术被誉为比亚迪混动技术“集大成者”，集成了比亚迪混动技术的“所有优势”，将首搭于此前发布的方程豹旗下车型上。方程豹SF将会是一台“纵置”发动机车型，因此能够为云辇系统腾出更加宽裕的空间。

2.小鹏G6正式上市，共有5个版本可供选择，其中包括了了580km、700km、755km等3个续航版本，指导价为20.99万元~27.69万元，新车将共计推出3个外观颜色。同时此次小鹏G6还为首批订购用户带来了大量的购车礼遇。

电子板块

电子板块指数本周涨幅0.79%，在电子行业细分板块中，本周各细分板块涨跌幅不同，半导体设备、消费电子零部件及组装和半导体材料三大板块涨幅居前，分别上涨6.01%、3.04%、2.67%；跌幅最大的是品牌消费电子、集成电路封测和模拟芯片设计，分别下跌4.90%、4.38%、2.41%。

板块观点

临近中报披露季，重点关注低估值中报绩优公司的布局机会。

行业动态

1.荷兰政策落地，ASML表示部分DUV光刻机出口不受限制6月30日，荷兰政府正式颁布了有关先进半导体设备的额外出口管制的新条例，包括最先进的沉积和浸没式光刻系统。由于这些出口管制法规，ASML需要向荷兰政府申请其最先进的浸入式DUV光刻系统（TWINSCAN NXT:2000i和后续浸入式系统）的所有发货的出口许可证。荷兰新出口管制法规将于2023年9月1日生效。

2.美光科技第三财季业绩和指引超预期，存储板块或迎来复苏公司第三财季营收37.5亿美元，环比增长2%，同比下降57%，高于市场预期；Non-GAAP下经营亏损14.7亿美元，经营亏损率为39.2%，好于市场预期。调整后净亏损为15.65亿美元，亏损幅度较第二财季有所收窄。美光预计第四财季调整后营收37亿-41亿美元，中值高于市场预期；预计第四财季利润率将下滑8pct至pct%。公司第三财季库存减记约4亿美元。我们认为存储器行业的收入低谷已经过去，随着行业供需平衡逐渐恢复，预计利润率将会改善

衍生品板块

场内期权

（一） 标的指数走势

本周指数整体格调为巨幅震荡，本周小强大弱。上证50指数在本轻微V转，但中证500指数则是大V翻红。

（二） 波动率

本周各场内期权合约20日历史波动率与上周相比略有减少，同时隐含波动率则继续下滑。投资者对未来波动的预期依旧没有增加。

（三） 行情预测

中证500指数目前来看已经企稳，在5日均线之上，而上证50指数则因为受汇率影响，仍旧未能止跌。

最近各场内期权合约标的指数波动较大，但是隐含波动率始终没上升，这可能与卖的各标的指数雪球有关，大量场外期权雪球结构的存在压制了场内期权隐含波动率的上升。因此卖出雪球结构较少的科创50指数隐含波动率为所有指数之中最高的。

周五各指数强弱反弹不一，但是隐含波动率瞬间回归下跌之前的水平，表示投资者对未来市场波动性预期已经降到极低。投资者认为市场可能就是处在反弹震荡当中，短期是反弹还是反转需要在下一周来确定。不过根据谚语“五穷六绝七翻身”来看，指数在7月可能有不错的行情。

量化研究

本周三大指数有所回暖，后抑后仰走势总体还是较弱。6月最后一个交易日，A股市场迎来久违的表现，上证指数盘中一度涨近1%，创业板指数盘中涨超2%。

截至6月30日20时，境外离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.2816附近，盘中继续刷新年内低点7.2855。与此同时，人民币外汇市场的多空博弈正悄然升温。本周以来离岸人民币汇率下跌呈现某些新特点，比如汇率较大幅度回落主要出现在三个时间段，分别是亚太交易时段开启、欧洲交易时段开启与美国交易时段开启，这表明部分海外投机资本通过在不同市场交易早盘迅速打压人民币汇率，从而影响市场情绪以扩大自身的沽空收益。随之而来的，是这些时段不少银行与大型资管机构也在持续逢低买入人民币“针锋相对”。

“这背后，是市场针对人民币汇率估值的分歧日益扩大，相比海外量化投资资本与对冲基金侧重根据当前环境沽空人民币套利，银行与大型资管机构则更显得“目光长远”，会将未来中国经济复苏状况提前计入人民币汇率估值模型。作为下一阶段货币政策的“风向标”，中国人民银行货币政策委员会日前召开2023年第二季度例会提出，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。会上指出，要加大宏观政策调控力度、精准有力实施稳健的货币政策、延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划、推动企业融资和居民信贷成本稳中有降、坚决防范汇率大起大落风险、优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务等。

股指期货

本周为股指期货2307新主力合约上市第二周，周五，IH、IF、IC、IM2306对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-16.70、-15.05、-5.93、-27.04，而上周五对应2306数据为-28.68、-30.23、-19.85、-23.21，发现各基差贴水有所减少，行情开始有下跌转为震荡概率大。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额均有所下降。截至6月29日，上交所融资余额报7864.11亿元，较前一交易日增加1.79亿元；深交所融资余额报7144.35亿元，较前一交易日增加6.61亿元；两市合计15008.46亿元，较前一交易日增加8.40亿元。统计局：6月，制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，低于临界点；非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点，仍高于临界点；综合PMI为52.3%，环比下降0.6个百分点，继续位于扩张区间。