一周焦点

01 A股摆烂，美股也崩盘了？

进入8月以来，A股又迎来了一轮大调整，截至8月18日，14个交易日里上证指数下跌了159点，跌幅高达4.83%。724会议之后市场形成了“政策底”的共识，也形成了“市场底”的期待，只是这政策底和市场底之间，时间和空间上究竟还有多远，大家都没太大的把握。经过这两周市场的洗礼，在场的大抵都没了啥乐观的底气。关于政策底该如何布局，大家可以参考我们新一期的视频号分享，短期总结来说就是十二字方针：不看空，不追涨；逢低买，买好的！

大洋彼岸的美股，这次终于跟我们同频共振，表现也没好到哪里去！7月中旬以来，全球市场“画风骤变”，美国“股债双杀”。自7月末高点，标普500指数下跌5%、纳指下跌7%，也是自去年10月以来反弹最大和最长的跌幅。美股上周延续调整，美债收益率上扬及经济前景不确定性打击了市场做多热情，三大股指失守50日均线重要心理支撑。随着10年期国债收益率来到金融危机以来高位，风险偏好降温打压了成长股。纳指创近六周低点，抛售潮冲击了今年以来表现不俗的明星科技股，包括苹果、微软和英伟达已经较高位回落超10%，进入技术调整区间。

当市场流动性被一个巨大的“抽水管”快速抽走时，风险资产（股票）的快速下跌，便是顺理成章的结局。

畅销理财书《富爸爸，穷爸爸》的作者罗伯特·清崎认为，巴菲特和电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里最近的一系列操作表明，他们都在为美股崩盘以及逢低买进做准备。清崎在访谈中表示:“巴菲特坐拥1470亿美元场外观望，他的钱都在短期美债上。迈克尔·伯里现在正在做空市场。现在有很多资金在场外观望。”

摩根大通（JPMorgan）首席全球市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）日前表示，消费疲软将成为美国股市继续下跌的原因之一。众所周知，消费者支出是美国经济的“最强支柱”。Kolanovic仍预计，美国将在2024年初的某个时候陷入衰退。他估计，标普500指数今年将收于4,200点，较目前水平可能下跌约4%。

外界担忧的回调终于到来！美国抗通胀难题仍然未解，如今市场环境是：美债收益率过高，盈利增速放缓、全球经济不确定性升温，这轮技术型调整或许还远没有结束！未来一周，有关美联储政策前景的博弈将继续影响市场走向，不确定性扰动能否减弱成为看点。

一周综述

地缘政治发酵，人民币快速贬值，外资出逃，热点轮动加快，风险偏好继续下降，全周仅少数次新股相对强势，虽然高层呵护股市态度明确，传大股东减持、IPO和再融资等抽血行为收紧，即使号召上市公司回购自救，但仍然难敌空军势力，整体亏钱效应严重。

全周上证指数-1.8%,深成指-3.24%，创业板指数-3.11%。盘面环保、纺织服装、轻工制造、国防军工和建筑材料等表相对强势，电子、计算机、传媒、有色金属和电力设备等跌幅居前。

国常会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。同时明确了要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观。好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。整体来说，目前A股指数目前处于箱体中部，当前的政策拐点已现，政策底是L型而非V型，是托底式，指数会逐渐企稳，低估值开始反弹，向下的拐点被扭转了，向上还需要加把劲。

市场概况

1 .上证指数报3131.95收盘，-1.80%；

2 .深证成指报10458.51收盘，-3.24%；

3 .沪深300报3784收盘，-2.58%；

4 .中小板指报6717.19收盘，-4.10%；

5 .创业板指报2118.92收盘，-3.11%；

6 .上证50报2507.58收盘，-2.39%；

7 .中证500报5777.8收盘，-2.29%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物成分股本周跌2.08%。各细分领域中，医疗器械-0.94%，医药商业-1.31%，化学制药-1.68%%，生物制品-2.28%，中药-2.56%，医疗服务-3.76。AH涨幅靠前：三叶草生物（52.00%）、开开实业（38.25%）、*ST太安（27.51%）、人民同泰（26.94%）、药师帮（15.64%）、联邦制药（14.69%）、永泰生物（11.59%）、昊海生科（11.48%）、华人健康（9.20%）、易瑞生物（7.73%）。AH跌幅靠前：圣诺生物（-28.48%）、昊帆生物（-22.13%）、京东健康（-19.23%）、阿里健康（-18.08%）、思路迪（-17.69%）、多瑞医药（-17.59%）、西点药业（-17.12%）、华康医疗（-16.20%）、新天地（-15.27%）、诺泰生物（-14.79%）。

板块观点

本周A股医药生物板块连续第三周下跌，悲观情绪继续蔓延。如我们上周提示的风险，减重药产业链短暂炒作后出现大幅回调。在医疗反腐继续发酵的大背景下，难出现行业β。我们坚持此前的观点不变，多看少动，关注政策免疫和高频刚需，以及出海的真创新。

行业动态

1.8月13日，华东医药公告，乌司奴单抗生物类似药用于成年中重度斑块状银屑病的上市申请获受理。

2.8与13日，科伦博泰公告，Trop2-ADC三期临床中期分析达到PFS的主要终点，拟用于治疗既往经二线及以上标准治疗的不可手术切除的局部晚期、复发或转移性三阴性乳腺癌患者。

3.8月14日，恒瑞医药公告，将处于2期临床的胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）单抗在大中华区之外的权益转让给美国One Bio, Inc.，公司将获得2500万美元的首付款和近期里程碑付款，不超过10.25亿美元的研发及销售里程碑款，以及年净销售额两位数比例的销售提成。

4.8月14日，远大医药公告，拟用于诊断前列腺癌的创新放射性核素偶联药gallium Ga 68 PSMA-11完成3期临床首例患者给药。

5.8月14日，先声药业公告，CDK4/6抑制剂盐酸曲拉西利新适应症上市申请获受理，用于广泛期小细胞肺癌患者，在接受含拓扑替康方案治疗前给药，以降低化疗引起的骨髓抑制的发生率。

6.8月14日，勃林格殷格翰宣布，SGLT-2抑制剂SENVELGO口服溶液获FDA批准，用于患有糖尿病的猫的血糖控制。8月17日，阿斯利康SGLT-2抑制剂达格列净新适应症获国家药监局批准，用于射血分数保留的心衰（HFpEF）。Farxiga此前已被批准用于成人射血分数降低型心衰（HFrEF）。

7.8月14日，辉瑞宣布，BCMA/CD3双抗Elrexfio获FDA加速批准上市，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤患者。这些患者既往至少接受过4种疗法，包括蛋白酶体抑制剂、免疫调节剂和抗CD38单克隆抗体。8月19日，药审中心官网显示，强生旗下杨森用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者的BCMA/CD3双特异性抗体申报上市获受理。

8.8月15日，艾德生物公告，与AstraZeneca UK Limited签署合作协议。公司的人类10基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2突变阳性的非小细胞肺癌。

9.8月16日，信达生物公告，PCSK9单抗获批上市，用于治疗原发性高胆固醇血症（包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症）和混合型血脂异常的成人患者。

10.8月16日，Seagen宣布，图卡替尼（TUKYSA）联合曲妥珠单抗（Kadcyla）治疗HER2阳性转移性或不可切除乳腺癌患者的3期临床试验达到PFS的主要终点。

11.8月17日，药审中心官网显示，阿斯利康的第二代选择性BTK抑制剂阿可替尼马来酸盐片在中国的上市申请获受理。

12.8月17日，石药集团登记了一项GLP-1受体激动剂TG103注射液治疗非糖尿病超重或肥胖的3期临床。8月17日，甘李药业宣布，长效GLP-1受体激动剂GZR18分别用于成人2型糖尿病和肥胖/超重的两项中国IIb期临床研究完成首例患者给药。8月17日，药审中心官网显示，正大天晴司美格鲁肽获批临床，拟用于成人 2 型糖尿病患者的血糖控制。8月18日，勃林格殷格翰宣布，将启动三项GCGR/GLP-1R双重激动剂survodutide治疗超重或肥胖的注册性3期临床试验。

13.8月17日，药审中心官网显示，和黄医药的MET抑制剂沃利替尼片拟被纳入突破性治疗品种，针对的适应症为特定的胃癌或胃食道连接部腺癌患者。

14.8月17日，天境生物宣布，伊坦生长激素对比Norditropin治疗儿童生长激素缺乏症的3期研究达到非劣效性主要终点，公司计划在2024年提交伊坦生长激素的上市申请。

15.8月17日，Moderna在上海闵行注册了美德纳(上海)制药有限公司，注册资本为2.5亿元人民币。

16.8月17日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，拟开展中药配方颗粒集采。

17.8月18日，再生元宣布，阿柏西普8mg和Pozelimab两款新药获FDA批准上市。阿柏西普8mg获批用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿和糖尿病视网膜病变患者。Pozelimab获批用于治疗CHAPLE综合征，这是一种由CD55双等位基因功能缺失性突变导致补体过度激活引起的超罕见遗传性免疫疾病。

新消费与互联网板块

周消费与互联网板块中，纺服+0.7%，轻工+0.5%，美护-0.8%，家电-1.5%，食饮-2.3%，商贸-2.6%，农业-2.8%，社服-2.9%，传媒-4.1%，港股互联网-6.1%；沪深300 -2.6%，恒生指数-5.9%，恒生科技-6.2%。三级子行业中，涨幅居前的是门户网站、印刷、其他家居用品，涨幅3.0%~6.0%；跌幅居前的是粮油加工、旅游综合、预加工食品、营销代理、人工景区，跌幅-11.0%~-5.0%。

板块观点

消费板块随大盘回调，政策拐点已现，下行空间有限，向上需要更强催化。关注估值便宜、股价低位的优质公司。

行业动态

1.星巴克宣布在深圳创立星巴克中国创新科技中心，未来三年首笔投资约15亿元。该中心将落户深圳市福田区，计划在今年9月投入运作。

2.据猫眼专业版数据，截至8月19日，中国电影大盘单日票房已连续60天突破亿元，创大盘单日票房连续破亿元天数新高。《消失的她》《孤注一掷》《封神第一部》《八角笼中》《长安三万里》位列暑期档票房前五名。

新能源板块

汽车行业指数整体-3.92%，各个细分领域，汽车整车-6.33%，汽车零部件-1.52%，汽车服务-1.45%，其他交运设备-3.54%。

板块观点

本周新能源继续大幅度下跌，赚钱效应极差。8月16日，宁德时代发布新产品神行超充电池，系全球首款磷酸铁锂4C超充电池，可实现“充电10分钟，行驶800里”。在正极提速方面，“神行”使用超电子网正极技术，采用充分纳米化的磷酸铁锂正极材料并搭建超电子网，降低锂离子脱出阻力，使充电信号快速响应；在负极材料方面，采用宁德时代最新研发的二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，增加锂离子嵌入通道并缩短嵌入距离，为锂离子传导搭建高速平台。此外，“神行”还使用超高导电解液和高孔隙率隔膜，能够有效提升电导率和锂离子液相传输速度，提升电池补能效率。

目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，但整车销售端数据已过峰值，观察政策支持力度。

行业动态

1.8月18日起，欧盟新电池法将开始正式生效。欧盟电池法规取代了现行的欧盟电池指令（2006/66/EC）。它有三个主要优先事项：通过制定电池产品、工艺、废电池和回收物的标准化规则来加强内部市场；推进循环经济；减少电池在整个生命周期中对环境和社会的影响，重点关注供应链。

2.8 月 16 日晚，比亚迪旗下高端品牌方程豹首款车型“豹 5 ”正式亮相。新车基于比亚迪新 DMO 超级混动越野平台打造，配备云辇智能车身控制系统，综合续航里程 1200km，零百公里加速4秒，新车将在 9 天后的成都车展亮相。

电子板块

电子板块涨跌幅为-4.77%，细分板块多数下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为其他电子、LED、面板，涨跌幅分别为-1.57%、-1.99%、-2.11%。涨跌幅排名末位三位分别为数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计，涨跌幅分别为-7.28%、-7.35%、-7.60%。

板块观点

部分业绩超预期公司在业绩披露后有相对收益，但是市场目前担忧的是下半年需求并不能有所好转，整体板块贝塔很弱，暂无明显拐点。

行业动态

1.8月16日，2023世界机器人大会在北京经济技术开发区开幕。展览部分，140余家国内外机器人企业携近600件展品亮相展会，50余款新品在本届博览会首发，涵盖产业链上下游各环节。同日北京市经济和信息化局印发《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》，提出围绕机器人操作系统、高性能专用芯片和伺服电机、减速器、控制器、传感器等关键零部件，支持企业组建联合体，聚力解决机器人产业短板问题和“卡脖子”技术难题。

2.下半年iPhone 15备货量下修至77m (原83m)，因索尼CIS良率仍低于预期，如先前报告提及，iPhone 15/15+生产瓶颈为索尼的3层CIS结构 (PD/TX + pixel + ISP)，当前生产良率低于预期。然其他两项零组件(钛中框、LTPO屏)的供应情况仍可控，钛中框由于钛和铝的膨胀系数不同而生产难度高，但通过份额向富士康倾斜仍可控。LTPO的其中一家供货商良率低，但预期三星显示器将可弥补。另我们观察苹果或对终端需求或趋于保守。

衍生品板块

场内期权

（一） 标的指数走势

继上周指数重挫之后，本周指数整体格调为单边下跌，各场内期权合约指数全部跌破五日线，未见企稳迹像。

（二） 波动率

因为指数下跌，本周各场内期权合约5日/20日历史波动率与上周相比明显增加，同时隐含波动率则增加明显，已经暂时先别了低波行情，投资者在连续两周大跌之后对未来波动的预期增加明显。

（三） 行情预测

各主要指数目前来看有所分化，上证50和沪深300仍旧处于大区间震荡阶段，预期短期会围绕5日均线激烈争夺，但中证500及科创50指数已经下跌出了区间，预计需要在新的区间个稳。短期波动加大，指数可能会出现日线阴包阳再包阴再包阳等极度震荡洗盘行情。

量化研究

本周三大指数继续缩量下跌，沪弱深强，多IC空IH策略收益0.29%。指数增强是A股投资者较为风险会带来高收益。回看汇率创了今年新低，各项经济数据都不好看，地产、信托纷纷暴雷，所谓救市大利好都是不痛不痒的，证监会大概率会放缓IPO，然后拉长营业时间。市场上各种段子层出不穷，市场上的交易者越来越少，胡XJ底被砸破，炒次新炒ST又继续前行。

互联网比A股市场长情，当今天的基金公司们还在争相抢占中证2000这个小微盘股的赛道时，稍有记忆的网民们还能不费周章的翻出2021年春天那篇刷了屏的怨念——《你们才30亿，我们接待不了》。彼时，核心资产们轮番上演各种「X茅」行情，买方宁愿去卷茅台酒经销商的日度销售数据，也不愿意浪费时间听小市值公司的上门路演——「你们现在才30亿市值，都进不了我们的选股池，基本面再好也没用。」但基金行业向来都是买什么公司的人都有，彼之砒霜汝之蜜糖是天天都在发生的事情。只不过有时这批人声量大一些，有时换一批人业绩更猛。

三年一晃眼，市场又回到了炒小的行情里。不少自诩世故的基民默默删去了自选列表里那些基金公司的头牌基金经理，取而代之的是出手「小气」，业绩「妖气」的基金。最为典型的代表就是金*顺安*启，近三年140%的收益，同类第一的排名。此类基金相似点非常多，比如「持仓极度分散」，「偏爱低价小票」、「主观+量化」、「画线般的走势」、「可能因为限购买不了」……媒体老师给他们造了个新词——人肉量化，他们以一种近乎神秘的方式交易着微盘股。

绝大多数人不会想到，汇聚全市场垃圾股的Wind微盘股指数，在过去10年跑出了年化34%的收益。为了给基金公司掘金这些小而美的机会，上交所非常贴心的编制了中证2000指数，为了让更多人分享微盘股的红利，10家基金公司迅速反应，于同日集体上报中证2000ETF产品。这也证实中证1000已基本满足不了基金公司日益增长在小盘股里卷声势的需求，中证2000成为各大基金公司兵家必争的地方。

股指期货

本周为股指期货2308主力交割周，周五，IH、IF、IC、IM2308对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为11.22、17.60、35.00、45.09，而上周五对应2308数据为-0.30、-2.05、-3.15、-0.64，发现各指数基差升水较多，这表明指数大跌而股指期货已经不跟了。 对应下月主力合约H、IF、IC、IM2309对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为3.42、5.40、9.20、10.29，各基差升水较多，下周反弹的概率大。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额有所勾头。截至8月17日，上交所融资余额报7813.41亿元，较前一交易日增加6.57亿元；深交所融资余额报7073.66亿元，较前一交易日增加4.27亿元；两市合计14887.07亿元，较前一交易日增加10.84亿元。本周五，上交所、深交所和北交所三大交易所共同宣布，自8月28日起进一步降低证券交易经手费，降低交易成本，进一步活跃资本市场，提振投资者信心。

具体来看，沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。证监会：目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。因此，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。