01 第52次3000点保卫战？别慌，探底周期变长，空间变窄！
2023年10月20日，上证指数第52次跌破3000点。从盘面来看，外资持续大额流出加剧了市场的悲观情绪，是导致大盘走弱的主因。10.16-10.20日当周，北向资金合计净流出240.46亿元，日均流出48.09亿元，周四当天（10月19日）大幅流出117.04亿元，是8月底以来首次当日流出规模破百亿。
情绪和指数双杀，算是一个冰点行情；这里有修复预期。尽管资金面和情绪面的表现不尽人意，但从基本面来看，经济的持续改善仍给A股增添了些许希望。本周国家统计局发布了9月的经济数据，经济环比改善明显，但仍有进一步修复的空间。具体来看，三季度GDP同比增长4.9%，好于市场预期，季调环比增速1.3%，好于二季的的0.5%。
回眸2018年那轮令人猝不及防的熊市，对于不少投资者而言，3000点堪称是一道“心理防线”，而如今，3000点怕只是一个轮回。不破不立，相比纠结于3000点究竟能否守住，四季度的展望显的更加重要。毕竟，当市场的悲观预期达到极限之时，可能离真正的反转就不远了。
9月经济延续温和改善态势，随着华为7纳米芯片的技术突破，经济弱复苏，卡脖子又有了新突破，国内在宏观层面更具底气，政策托底的迫切性自然降低，类似于7，8月份密集的政策呵护不要抱以太大期许。美联储将延续“边走边看”的决策模式，货币政策预期从“更高”转向“更长”，国内外当前均处于政策的观望和深度博弈的窗口。L型的探底周期预期变长，宏观方面没有太大机会，但下跌的空间有限，探底的空间变窄！
策略方面，毋庸置疑当前处于周期下行的窗口，战略性回避地产、基建、中特估产业链，首选能提升竞争力的科技行业。宏观下行看科技，科技方向看国产替代，国产替代看华为产业链。中长期来看可以日本为鉴，选择经济下行周期的景气赛道，如牺牲品牌不牺牲品质的可选消费，如电动车；来自于人口老龄化的刚需（如血液制品），还有有海外增长预期的各细分子行业。中期视角，看好汽车产业链（汽车产业链，是中国转型升级的重要抓手，长坡厚雪、销量好）和华为产业链（突破技术封锁）。
整体来说，周期下行，加码的欲望降低，但底部寻找优质公司的信心增强，深度研究个股，做好前瞻布局！
一周综述
中东全面战争风险急剧提升，石油黄金等强势反弹，美债收益率创新高，风险偏好下降，全球股市进入调整模式，A股再次进入3000点保卫战。华为为首的科技产业链和火爆减肥题材进入休整阶段，白马全周阴跌不止，股王贵州茅台更是创单日最大跌幅，全周亏钱效应明显。
全周上证指数-3.40%,深成指-4.95%，创业板指数-4.99%。盘面煤炭、非银金融、纺织服装、石油石化和公用事业等表相对抗跌，通信、医药生物、计算机、电子和传媒等跌幅居前。
证监会明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，近期中美对话也许会迎来短暂的转机。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观，好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。
市场概况
1 .上证指数报2983.06收盘，-3.40%；
2 .深证成指报9570.36收盘，-4.95%；
3 .沪深300报3510.59收盘，-4.17%；
4 .中小板指报6124.58收盘，-4.65%；
5 .创业板指报1896.95收盘，-4.99%；
6 .上证50报2389.22收盘，-4.01%；
7 .中证500报5423.67收盘，-3.72%；
股市虎评
医药生物板块
A股医药生物成分股本周跌6.70%。各细分领域中，医疗器械-5.59%，医药商业-5.61%，生物制品-5.81%，化学制药-6.80%，医疗服务-7.44%，中药-8.25%。AH涨幅靠前：巨星医疗控股（17.31%）、百洋医药（13.78%）、*ST吉药（12.54%）、海特生物（3.92%）、*ST目药（3.63%）、博瑞医药（3.43%）、锦好医疗（3.35%）、诺唯赞（3.03%）、爱康医疗（2.40%）、特宝生物（2.39%）。AH跌幅靠前：海翔药业（-28.14%）、三叶草生物（-26.39%）、科源制药（-24.22%）、梅斯健康（-23.96%）、艾美疫苗（-21.72%）、思路迪（-20.46%）、常山药业（-19.42%）、赛托生物（-19.40%）、百花医药（-18.74%）、润达医疗（-18.56%）。
板块观点
本周A股医药生物板块跌幅在一级行业中排第二。减肥药潮水消退，此前我们已多次提示风险；继续关注NASH和阿尔茨海默。2023年欧洲肿瘤内科学会ESMO于10月20日开幕，关注各创新药企陆续披露最新进展；本周ADC领域有数项重大交易，重点关注ADC的进展。2023Q3全球生物医药领域融资事件数为400件，增3%；金额1561.78亿元，降40%。中国融资事件数128件，降24%；金额165.99亿元，降50%；生物医药领域融资依然严峻。
行业动态
1.10月16日，SOTIO Biotech宣布，利用Lonza子公司Synaffix的技术平台开发最多3款ADC新药，SOTIO将支付7.4亿美元的预付款和里程碑付款，以及销售分成。10月18日，第一三共宣布，得克萨斯州地方法院裁决Seagen侵权，需向Seagen支付DS-8201销售额的8%作为专利许可费。10月19日，欧盟宣布无条件批准辉瑞以430亿美元收购Seagen的交易。10月19日，礼来宣布获得Mablink在研的ADC产品和技术平台。10月20日，默沙东从第一三共引进三款在研ADC药物，patritumab deruxtecan（Her3-ADC），ifinatamab deruxtecan（B7-H3 ADC），raludotatug deruxtecan（CDH6-ADC），默沙东将支付55亿美元的首付款，165亿美元的里程碑付款。10月20日，翰森制药全资子公司翰森生物将处于1期临床的B7-H4 ADC的全球商业化权益授予GSK，翰森生物将获得8500万美元的首付款，不超过14.85亿美元的里程碑付款，以及销售特需许可费。
2.10月16日，燃石医学宣布，多癌种早检产品“人DNA甲基化检测试剂盒（可逆末端终止测序法）”获得NMPA同意，进入“创新医疗器械特别审查程序”。
3.10月16日，诺和诺德宣布，以13亿美元从KBP生物科学公司收购Ocedurenone，用于治疗中晚期慢性肾病（CKD）合并未控制高血压（uHTN）。
4.10月17日，恒瑞医药将卡瑞利珠单抗和阿帕替尼在除大中华区和韩国以外治疗肝细胞癌的独家权利授予Elevar Therapeutics，公司将获得累计6亿美元的销售里程碑款，以及年净销售额20.5%的销售提成。
5.10月18日，Intellia Therapeutics宣布，FDA批准其体内CRISPR基因编辑疗法NTLA-2001开展关键三期临床，治疗甲状腺素转运蛋白淀粉样变性（ATTR）。"
6.10月20日，辉瑞的ABCYW135五价脑膜炎球菌结合疫苗Penbraya获FDA批准，用于10-25 岁的年轻人。
7.10月20日，强生宣布，在研口服药物JNJ-1802在IIa期研究中诱导了针对登革热的抗病毒活性。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，纺服-1.4%，轻工-2.6%，家电-2.9%，商贸-3.5%，农业-4.2%，港股互联网-4.6%，美护-5.1%，社服-5.3%，食饮-5.4%，传媒-5.9%；沪深300 -4.2%，恒生指数-3.6%，恒生科技-5.6%。三级子行业中，仅种子、畜禽饲料、辅料3个子行业上涨，涨幅0~5%；跌幅居前的是其他黑色家电、专业连锁、大众出版，跌幅-10%~-7%。受农业部首次审定转基因玉米和大豆品种，受此利好，种子行业表现强势。
板块观点
熊市尾期，重视商业模式佳、确定性高的优质消费公司。
行业动态
1.商务部表示，直播电商等新业态发展势头强劲，前三季度全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%，占网络零售额18.3%，直播电商拉动网零增速7.7个百分点。
2.第29届中国义乌国际小商品（标准）博览会在浙江义乌开幕，此次义博会将配套举办全球首个商品贸易领域大语言模型发布会、义乌小商品城贸易产业AI应用生态大会、义博会全球新品发布会等活动。其中，全球首个商品贸易领域大语言模型发布会将由小商品城在22日举办。
3.快手科技公告，宿华辞任董事长，由CEO程一笑兼任，该调整将于10月29日生效。宿华表示，将继续致力于为集团创造长期价值，并相信集团有坚实的基础实现战略目标。
新能源板块
汽车行业指数整体-1.98%，各个细分领域，汽车整车0.13%，汽车零部件-3.84%，汽车服务-7.07%，其他交运设备-5.48%。
板块观点
本周新能源延续跌势，华为产业链，整车环节表现较强。宁德时代神行超充电池落地奇瑞星途星纪元、北汽极狐，特斯拉前三季度合计交付132.41万辆电动车，Cybertruck预计于11月30日在德州工厂进行交付。本周，宁德时代宣布其神行超充电池将落地奇瑞星途星纪元、北汽极狐。截至目前，神行超充电池已在阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽极狐等品牌落地，预计2023年底量产，2024Q1搭载车型上市，有望支撑公司2024年市场份额稳中有升。目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，但整车销售端数据已过峰值，基本面仍在恶化，观察政策支持力度。
行业动态
1.10月19日，特斯拉发布第三季度财报，其营收、净利均不及预期。第三季度，特斯拉营收 234 亿美元，同比增长 9%，但不及预期的240.6亿美元；净利润大幅下滑为18.35亿美元，同比大降 44%，此前市场预期给出的净利润为为22.31亿美元。特斯拉的毛利率也是持续下滑。第三季度毛利润率17.9%，同样不及预期的18%。
2.近日重庆市委书记袁家军前往赛力斯三工厂智能化生产厂房，可以看到问界M9已经正式下线，赛力斯也对外展示了这款新车。这次亮相的是白色款问界M9，图上看车头较为圆润，采用贯穿式日间行车灯设计，车顶的激光雷达非常瞩目。问界M9定位于大型SUV，新车将于12月份上市，预售价区间为50-60万元。余承东将其称为“1000万内最好的SUV”。
电子板块
电子板块涨跌幅为-5.92%，年初至今上涨1.86%。在电子行业中，细分板块多数下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为半导体设备、数字芯片设计、集成电路封测，涨跌幅分别为-3.24%、-4.12%、-4.30%。
板块观点
在美国实施更严厉的限令背景下，国产算力特别是华为算力的国产替代产业趋势是接下来可以重点研究的方向。
行业动态
1. 10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）更新了“先进计算芯片管制规则”。具体为1、芯片参数上，增加“性能密度阈值”的限制，（如算力超过4800TPP，或算力超过1600TPP且性能密度超过5.92），主要针对A800和H800；2、出口对象上，加强了对最终销售对象的审核，提升了通过白手套采购或流片的难度；3、实体清单方面，继续海思、寒武纪后，新增了壁仞、摩尔线程等13家AI芯片公司。
2. 10月19日，台积电发布2023年第三季度财报，2023年三季度台积电收入实现173亿美元，位于业绩指引区间中枢（167-175亿美元）。业绩指引第四季度预期收入188-196亿美元和毛利率51.5-53.5%。
3. 美国商务部发布对半导体设备的限制措施，具体为半导体设备：进一步细化对光刻机等关键设备的参数限制相较于22年10月7日的出口限制规则，这次主要细化了对光刻机等核心设备性能参数的限制，具体变化如下：1）对华出口DCO（套刻精度）≤1.5nm的光刻机（例如：ASML DUV2000系列及所有EUV光刻机）需要事先获得许可证，2）对华出口DCO 1.5nm＜DCO≤2.4nm之间光刻机（例如 ASML 1980i系列），需要限定用途在先进工艺（14/16nm及以下逻辑电路，128层及以上NAND，18nm及以下DRAM）以外。
衍生品板块
场内期权
（一） 标的指数走势
因为贴近3000点整数关口，本周所有指数继续延续弱势。各主要观察的指数连跌一周，没有任何反弹迹像。
（二） 波动率
本周指数日间波动较大且单边下跌，各场内期权合约5日/20日历史波动率与上周相比上升明显，同时隐含波动率与上周相比有明显上升，市场对未来波动的预期明显增加。
（三） 行情预测
各主要指数目前来看比较平均，但从目前来看仍旧看不到市场反转的希望，依靠政策难以有效遏制市场跌势，因此有可能要出现市场出清情况，才有可能进行反转：
1、市场达到恐慌，各场内期权合约隐含波动率达到30左右；
2、指数某天盘中剧烈洗盘，收一根长长的下影线；
量化研究
本周五，上证综指跌破3000点整数关口，续创年内新低，北向资金也连续六个交易日净卖出。蚂蚁、天天等平台的讨论区也仿若进入了比惨大赛，回本、深套、亏麻、打水漂等成为了被热议的关键词。当前“抄底”还是谨慎，也引起广泛讨论。
根据深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司公告，10月18日发布深证50指数。据悉，深证50作为中国经济转型背景下发布的深市旗舰指数，在编制方法上与时俱进，进一步丰富深市优质企业投资标的，服务投资者指数化投资需求，引导资金流向国家重点领域龙头企业。目前已经有头部基金公司积极筹备跟踪深证50的ETF产品，深证50将有望成为境内新的标杆性宽基指数。深交所相关负责人表示，接下来，将大力发展中国特色指数体系和指数化投资，加大投资标的指数供给，积极推动深证50等深市宽基ETF产品开发落地，建设以权益类资产为核心的优质ETF市场，持续优化市场投资生态，助力吸引更多中长期资金入市。
量化选股是一种基于数据和算法的投资策略，它不依赖于任何指数，而是通过分析市场和公司数据，挖掘出有潜力的股票。相比于基于指数的被动投资，量化选股具有更高的灵活性和独立性，但也需要使用其他的指标来评估其业绩表现。
首先，我们要明确，无论是哪种策略，其根本目标都是实现收益，而承担风险则是获取收益的必然代价。因此，评估一个投资策略的业绩，我们需要关注的不仅仅是其收益，还有与之相关的风险。目前，对于量化选股业绩评价，常见的指标包括：绝对收益率、相对收益、夏普比率、最大回撤等。总的来说，评估非对标指数的量化选股策略的业绩表现需要多角度、全面的考虑。只有这样，我们才能更准确地理解策略的优势和劣势，做出明智的投资决策。
股指期货
本周为股指期货2310新主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2310对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-4.42、-0.99、6.73、12.68 ，而上周五对应2310数据为4.87、7.59、10.42、2.33，发现IH和IF基差由升水转为铁水，IC基差升水减少，IM基差升水扩大。对应下月主力合约H、IF、IC、IM2311对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-0.02、11.01、4.93、-8.12，沪弱深强行情继续。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续上升，融券余额有所减少。截至10月19日，上交所融资余额报8113.76亿元，较前一交易日增加26.81亿元；深交所融资余额报7283.12亿元，较前一交易日减少22.57亿元；两市合计15396.88亿元，较前一交易日增加4.24亿元。证监会：就《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红（2023年修订）》公开征求意见。明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。
