一周焦点

01 巨亏千亿，手持万亿现金，股神巴菲特也载了！中东土豪抄底A股，跟是不跟？

7月政策底以来，村里百般呵护资本市场，A股就是不买账，不是见证创业板的新低，就是打响3000点保卫战。A股大抵是病了，横竖都是下跌。这悲伤没由来的，满脸写着两个字“亏钱“！

聊以慰藉的是，股神巴菲特，三季度也亏了，数目还不小，随随便便就亏了将近1000亿人民币。终于有那么一刻，咱们跟股神站到了同一水平线上。

11月4日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦发布业绩报告。财报显示，2023年Q3营收932.1亿美元，较去年同比增长21.2%。但是，Q3净亏损却扩大到127.67亿美元（约932亿人民币），去年同期净亏损为27.98亿美元。

三季度伯克希尔净利润出现亏损的一个主要因素就是其股票投资组合中，苹果公司占了大部分。这家科技巨头的股价在第三季度整体下跌了11.61%。不过三季度财报显示，苹果仍是伯克希尔第一大持仓，持仓市值达1568亿美元，占该公司3190亿美元股票投资组合的近一半；其次分别美国银行（283亿美元），美国运通（226亿美元），可口可乐（224亿美元），雪佛龙（186亿美元）。这五只股票的持仓占其投资组合的78%，与上季度持平。

与此同时，截至第三季度末，伯克希尔持有的现金总额达到1572.4亿美元（约11480亿元人民币），这一数字创下了历史新高。

手握超万亿元现金，在利率上升和估值过高的市场环境下，兴许最好的做法是“是什么都不做”，买买短期国债，潜伏更好的投资机会。

大洋彼岸的A股难以战胜，巴菲特也在持续减持。据港交所11月文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦将其对比亚迪H股的持股比例从8.05%减少至7.98%。自2022年8月首次开始减持至今，伯克希尔·哈撒韦已经累计抛售超1.38亿股比亚迪H股股份，减持数量已超六成。

与股神背道而驰，以石油发家的中东“土豪”，近年来通过投资等方式，加速配置中国资产。据上海证券报记者不完全统计，2023年三季报披露完毕，阿布达比投资局入股25家A股公司，持股市值约95.67亿元；科威特政府投资局入股28家A股公司，持股市值约48.31亿元。

2023年第三季度，阿布达比投资局“抄底”银行股，首次进入中国银行前十大流通股名单，同时出现在9家A股公司的前十大股东或无限售条件股东名单。

在A股持续回调的当下，各路资金“蠢蠢欲动”。中东土豪开始抄底，本周，产业资本通过回购、增持陆续入场，茅台涨价，持续流出的外资一改流出常态，周五北向资金净买入71亿元，创下近期净买入新高，美联储也暂停加息了，跟是不跟？欢迎大家评论区留言交流，亦可以点击文末视频号，回顾翼虎四季度策略展望！

一周综述

中美关系缓和提升风险偏好，美联储暂停加息增加流动性，茅台涨价提振市场信心，本周市场人气回暖，白酒/创新药/消费电子和机器人等板块轮番上涨，但并没有出现新的市场主线，热点轮动较快，赚钱效应比较一般。

全周上证指数0.43%,深成指0.85%，创业板指数1.98%。盘面传媒/电子/食品饮料/农林牧渔和医药生物等表现不错，建筑材料/房地产/钢铁/家用电器和纺织服装等跌幅居前。

证监会明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，近期中美对话也许会迎来短暂的转机。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观，好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。中期视角，看好汽车产业链（汽车产业链，是中国转型升级的重要抓手，长坡厚雪、销量好）和华为产业链（突破技术封锁）。整体来说，周期下行，加码的欲望降低，但底部寻找优质公司的信心增强，深度研究个股，做好前瞻布局。

市场概况

1 .上证指数报3030.8收盘，0.43%；

2 .深证成指报9853.89收盘，0.85%；

3 .沪深300报3584.14收盘，0.61%；

4 .中小板指报6257.4收盘，0.03%；

5 .创业板指报1968.21收盘，1.98%；

6 .上证50报2436.94收盘，0.91%；

7 .中证500报5510.36收盘，0.33%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物成分股本周涨1.95%。各细分领域中，医药商业3.20%，医疗器械2.81%，生物制品2.58%，化学制药2.11%，医疗服务1.78%，中药-0.11%。AH涨幅靠前：赛隆药业（31.76%）、德琪医药（23.02%）、赛托生物（21.21%）、思路迪（20.93%）、奥泰生物（19.86%）、共同药业（18.72%）、沛嘉医疗（17.45%）、海森药业（16.67%）、祥生医疗（16.43%）、润达医疗（15.46%）。AH跌幅靠前：药师帮（-57.48%）、海特生物（-14.52%）、博瑞医药（-14.33%）、亚宝药业（-14.07%）、常山药业（-13.41%）、华康医疗（-10.33%）、*ST东洋（-8.96%）、昊帆生物（-8.88%）、英科医疗（-8.24%）、宜明昂科（-8.09%）。

板块观点

A股医药生物板块连续第三周上涨，可能与美元延缓加息的预期相关。近期欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）等国际学术会议陆续召开，来自全球的相关企业公布最新积极临床数据；国内多个项目或药品“出海”，对板块形成利好。11月1日，美联储宣布维持5.25%-5.5%的联邦基金利率不变；11月3日，美国劳工统计局公布的非农就业人数低于预期；可能会进一步强化延缓加息甚至是明年开始降息的预期。

综上，我们认为当前对医药生物板块不必悲观。从三季报和临床数据中寻找个股机会。此前我们一直提示GLP-1RA的炒作风险，避免参与炒作，但继续关注国内“最好”和“最快”的相关标的。非酒精性脂肪肝和阿尔茨海默药物研发在海外均处于冲刺阶段，我们将重点关注。

行业动态

1.10月30日，信达生物公布GLP-1R/GCGR双激动剂玛度仕肽9 mg剂量48周的2期临床结果，心血管代谢指标改善显著，肝脏脂肪含量降73.3%；体重相较安慰剂组降18.6%；无严重不良事件。11月2日，公司公告Q3营收超16亿元，增速超45%。

2.10月30日，恒瑞医药与德国默克达成协议，将HRS-1167和SHR-A1904在中国大陆之外的权益和在大陆共同开发的选择权授予德国默克，公司将获得1.6亿欧元的首付款，不超过12.55亿欧元的其它付款和里程碑付款，以及销售额两位数的分成。

3.10月30日，Sarepta Therapeutics公布DMD基因疗法Elevidys三期验证性临床试验的最新数据，未达到主要终点。

4.10月30日，诺华宣布，口服高选择性ETA受体抑制剂Atrasentan治疗IgA肾病的III期研究在36周期中分析达到了主要终点。10月31日，诺华宣布，FDA批准司库奇尤单抗secukinumab上市，用于治疗活动性中重度化脓性汗腺炎成人患者。

5.10月31日，礼来治疗阿尔茨海默的Aβ单抗Donanemab在中国申报上市获受理。10月31日，绿叶制药用于治疗轻、中度阿尔茨海默病的长效利斯的明透皮贴剂在国内获批。

6.11月1日，CRISPR Therapeutics公告，FDA咨询委员会已完成对CRISPR Therapeutics与Vertex Pharmaceuticals的基因编辑疗法Exa-cel治疗12岁以上、出现复发性血管闭塞危象患者的严重镰状细胞病（SCD）适应症评估。

7.11月2日，诺和诺德发布第三季度业绩，Q3营收增29%，净利润增56%。司美格鲁肽销售54.34亿美元，增85%，其中用于减重的Wegovy销售13.78亿美元，增733%。

8.11月2日，礼来发布第三季度业绩，Q3营收增37%，调整后净利润9500万美元。替尔帕肽销售14.09亿美元，同比增653%，环比增44%。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，传媒+5.1%，食饮+4.3%，农业+1.9%，美护+1.0%，轻工+1.0%，社服+0.6%，商贸+0.0%，港股互联网-1.1%，纺服-1.2%，家电-1.2%；沪深300 +0.6%，恒生指数+1.5%，恒生科技+3.4%。三级子行业中，涨幅居前的是影视动漫制作、营销代理、游戏、白酒、印刷、果蔬加工，涨幅5.0%~10.0%；跌幅居前的是啤酒、会展服务、塑料包装、钟表珠宝，跌幅-6.0%~-3.0%。

板块观点

茅台涨价提振市场信心，带动白酒板块反弹。影视游戏《完蛋，我被美女包围了》出圈，刺激影视制作、游戏板块反弹。熊市尾期，重视商业模式佳、确定性高的优质消费公司。

行业动态

1.阿里旗下的国内批发电商平台1688和二手电商平台闲鱼的重要性提升，近期升级为淘天集团的一级业务。此前，1688总裁余涌向淘天集团中小企业发展事业部负责人汪海汇报，闲鱼总经理为丁健，向阿里妈妈负责人刘博汇报；业务升级后，余涌和丁健两位负责人将直接向淘天集团CEO戴珊汇报。

2.网易有道“子曰”教育大模型正式通过相关备案，“子曰”教育大模型及其应用产品可对公众开放。

3.国家发改委：①扩大内需特别是消费需求，持续扩大有效投资，稳住外资外贸的基本盘；②将在解决制约民营经济发展的难点、堵点、痛点问题上持续发力。努力让民营企业有感有得。

新能源板块

汽车行业指数整体-0.17%，各个细分领域，汽车整车-0.99%，汽车零部件0.69%，汽车服务1.52%，其他交运设备-0.48%。

板块观点

本周新能源分化明显，华为产业链，机器人相关表现较强。根据各车企官网数据，比亚迪 10 月交付 30.18 万辆，单月销量首次突破 30 万辆（海外销量突破了 3 万辆），同/环比+38.6%/+5.0%，稳居行业第一。造车新势力 10 月交付量大幅增长，小鹏汽车 10 月交付 20002 辆，同/环比 +292.1%/+30.7%，月交付突破 2 万，创单月交付历史新高。蔚来汽车 10 月交付 16074 辆，同/环比+59.8%/+2.8%。理想汽车 10 月交付 40422 辆，同/环比+302.1%/+12.1%，再创单月交付新高。哪吒汽车 10 月交付 12085 辆，同/环比-32.9%/-8.5%。广汽埃安 10 月交付 41503 辆，同/环比+38.1%/-19.6%。受益于“金九银十”消费动能驱使、品牌优惠补贴与新车上市，10 月国内新能源乘用车市场维持高景气度。

2023 年全国新能源乘用车发展优势不断巩固和扩大，根据乘联会的预估，10 月新能源乘用车厂商批发销量 89 万辆，同环比+32%/+7%。1-10 月批发 680 万辆，同比+36%。目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，整车销售端数据环比继续回升，基本面季节性修复，但锂电排产仍较差，关注整车零部件方向。

行业动态

1.提出到2025年，我国人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。

2.乘联会数据显示，综合预估10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比增长32%，环比增长7%。今年1-10月初步测算批发680万辆，同比增长36%。

电子板块

电子板块指数本周涨幅为4.32%。本周所有细分板块均实现上涨，模拟芯片设计、数字芯片设计、分立器件三大板块涨幅较大，分别上涨11.41%、6.80%、6.66%

板块观点

华为链行情渐进尾声，消费电子的复苏取决于终端产品的创新，AI手机，AI PC很有可能是下一代驱动新周期的产品，终端产品取决于品牌商和主芯片soc，重点关注小米、高通。

行业动态

1. 11月3日，TechInsights无线智能手机战略高级总监隋倩指出，2023年Q3全球智能手机出货量同比下降0.3%，至2.96亿部。这是智能手机销量连续第九个季度出现年度下滑。

2. 就在11月1日小米官方宣布，在双十一科技狂欢季开门红期间，小米喜获丰硕的业绩。从小米14系列开售仅5分钟，销售量就已经达到小米13系列总销的6倍。而截至10月31日23:59:59，这一数字更是达到了惊人的100亿元。

3. 在夏威夷举办的骁龙技术峰会上，高通正式发布了全新一代PC处理器骁龙X Elite，再次向Intel、AMD、苹果发起冲击。它采用4nm工艺和自研Oryon架构，多达12个高性能核心，主频3.8GHz，单双核加速最高4.3GHz，缓存42MB，同时还有高性能的Adreno GPU，内存支持LPDDR5X-8533，最大容量64GB。骁龙X Elite笔记本将从2024年中开始陆续发布，首批合作品牌包括：宏碁、华硕、戴尔、惠普、荣耀、联想、微软、三星、小米。

衍生品板块

场内期权

（一） 标的指数走势

本周大跌反弹后的第二周，本周的表现为宽幅震荡。因为贴近3000点整数心理关口，本周指数的历史波动率较较平常更高。

（二） 波动率

本周指数在周一上涨时，隐含波动率下降明显。在周二至周四连续下跌四天之后，隐含波动率也逐步上涨，但周五的阳线让隐含波动率又重新下降回到正常数值。

（三） 行情预测

各主要指数目前来看比较平均，本周四继续的尾盘杀跌市场有所恐慌，但是周五的阳线又将恐慌情绪拉了回来。本周指数基本上都是小阳十字星，从技术上来看已经达到了筑底的条件。后续看下周的中美会面结果，如果中美关系有阶段性改善，市场筑底的概率极大，同时会开启新一轮上涨行情。但如果中美关系无实质性利好，指数很有可能继续震荡。

量化研究

本周三大指数开始反弹，沪强深弱，多IH空IC策略收益0.50%。最近桥水摊上事了，因为一本马上要出版的书。据传这本书的作者直指Bridgewater是个旁氏局，书名叫"The Fund"(“<那个基金：达里欧，桥水以及一个华尔街传奇的解体”>)。这是一本未经Ray Dalio本人授权的外传,书商给此书的归类是：non-fictional thriller (非小说类惊悚故事), 实在令人遐想。

作者Rob Copeland于2022年底加入《纽约时报》，担任金融记者，此前他在《华尔街日报》担任了近十年的调查记者,屡获大奖。为了给新书造势，纽约时报发了长文，揭露了作者对桥水的一系列质疑，主要是暗示桥水并没有自己标榜的那么机构化、量化、高端大气，其实全是达里欧一个人全程在做(ad-hoc)临时起意的决策，桥水的文化也被作者大加鞭挞。纽时的这篇报道里暗示了桥水的收益和投资方法不明不白，还引用了一个曾戳破麦道夫旁氏骗局的记者好几次，有意无意把读者往那个方向引。

中国财富管理市场非常巨大，2021年就已经接近于135万亿人民币的庞大规模，预期2025年会达到170万亿，且现在整个A股市场上40%的成交量是程序化交易。尽管程序化交易不一定是通过量化来实现，主观交易也可以采用这种技术，但这一数据侧面反映出通过机器来做交易的比例。美国市场的程序化交易量占大约是80%，也就是说中国现在的比例差不多是美国的一半，仍可能有巨大增长空间。

量化投资在中国至少发展了十余年。特别是最近几年，越来越多的投资机构宣告采用了人工智能（AI）的技术。经历了三代的快速迭代和发展，量化投资在AI技术的加持下，目前正处在人工智能技术应用的新风口上。

Quant 4.0第一个要素就是自动化AI。自动化AI本质上要解决一个问题，就是算法生成算法，模型创造模型。传统的量化投资，简而言之就是数据预处理，因子挖掘、建模，然后进行投资组合的优化，再进行交易，实盘拆单、交易执行、产品优化，最后是风险暴露、风险分析。

现在要把整个流程实现自动化，这里面有两个关键的环节，一个就是足够快，系统必须得比现有量化系统至少再快两到三个数量级，才能够形成具有实用价值的全流程的自动化。第二个就是说，你挖掘的空间、数据的容量得非常大，以因子挖掘为例，现在除了传统的量价、高频数量外，越来越多的另类数据也被包括进来，像基本面分析，如新闻舆情、公告文本，和公司上下游产业链等等。如何进行快速的预处理，系统如何可以自动的从数据中挖掘出好的金融信号，是Quant 4.0面临的问题。这一过程本质上也是在模拟人思考，或者人在做量化投资分析的过程。

股指期货

本周为股指期货2311新主力合约第二周，周五，IH、IF、IC、IM2311对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为4.66、3.86、-7.56、-15.17，而上周五对应2311数据为7.49、10.61、-5.03、-9.68，发现IH和IF基差升水减少，IC和IM基差由贴水增加，下周震荡概率大。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续上升，融券余额下降。截至。截至11月2日，上交所融资余额报8159.65亿元，较前一交易日减少18.49亿元；深交所融资余额报7343.98亿元，较前一交易日减少4.11亿元；两市合计15503.63亿元，较前一交易日减少22.6亿元。 证监会：坚持底线思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。