一周焦点

01 “跑路”、“暴雷”，百亿私募罗生门！

本周A股成功达成4周连阳，尽管北向资金继续维持流出状态，单周净流出约50亿元，但由于国内宏观消息整体偏利好状态，因此市场表现还过的去。重返旧金山，总归让大家看到了“‘止跌企稳’和‘斗而不破’的一致预期。

2023年临近尾声，各路券商策略会开始纷至沓来，每一年我们都怀抱着如一的初心，期待着来年牛市的到来，而2023，留给大家回本的时间，已然不多了。

周中，“杭州30亿量化私募跑路”事件甚嚣尘上。一家百亿级证券私募竟然涉及被卷入多层嵌套、底层估值造假而导致兑付困难的事件中，这在行业中引发轩然大波。

11月14日晚间，知名百亿私募FOF机构北京华软新动力私募基金管理有限公司（简称“华软新动力”）发布声明称，截至目前，该公司管理的最终实际投资至深圳汇盛私募证券基金管理有限公司（下称“汇盛私募”，登记编号P1061345）的部分私募基金产品，因汇盛私募发生违约行为导致兑付困难。

周末，一则百亿私募卷款跑路的消息再次在资本圈炸锅。据爆料称，洛克资本老板张颖豪在跑路前在公司群中说了一句“我要走了，你们也走吧”，之后失联。随后员工报警，发现张颖豪卷款跑路，并处于失联状态。据悉。疑似此次卷款金额高达约12-13亿人民币，涉及投资人约500人。

据官方介绍，洛克资本创始于2012年，是中国最具影响力的私募股权投资机构之一，长期在多家权威榜单位列前50名，在新能源、新材料、新消费等各类最佳产业榜单位列前20名。拥有70人的专业投资团队，主要成员均来自大型金融机构、律所、会计师事务所等专业机构及腾讯、宝洁、珀莱雅等行业龙头。截至2022年，洛克资本管理资产规模超过170亿。

作为PE机构，洛克资本的募资对象大多是高净值人群，吸引他们的正是较高的年化回报。根据洛克资本的宣传册信息，其累计投资项目超过40个，过往项目平均投资回报率在年化20%以上。

据网络上一份名为《关于洛克资本涉及非法集资的请愿函》的文件显示，洛克资本未兑付的资金共12亿元，包括固收类8亿元，股权类4亿元。并且据知情人士称，洛克资本固收类的投资是没有备案的，就连其参与的股权类投资也有一部分没备案。

在这个狡诈的市场上，总有人宣称要带你“赚大钱”，不是骗子多了，你之所以被骗，兴许是因为你的需求只有骗子才能满足。提醒各位投资人，投资时擦亮双眼，选择长期稳健，合规经营的私募机构合作，也莫要因为跑路事件丧失了信心。

2023年以来，在监管持续发力背景下，私募行业自身“洗牌”也在加速。截至11月3日，今年以来私募管理人注销数量高达2385家，已超过去年全年的2210家。资本市场酣畅淋漓的“供给侧改革”已然开始！

一周综述

美债收益率下行，中美元首会谈，市场风险偏好提升，华为产业链、AI、新能源和机器人等表现强势，但热点轮动相对较快。

全周上证指数0.51%,深成指0.01%，创业板指数-0.93%。盘面计算机、汽车、通信、国防军工和钢铁等表现不错，食品饮料、电力设备、建筑材料、银行和美容护理等跌幅居前。

证监会明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，近期中美对话也许会迎来短暂的转机。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观，好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。中期视角，看好汽车产业链（汽车产业链，是中国转型升级的重要抓手，长坡厚雪、销量好）和华为产业链（突破技术封锁）。整体来说，周期下行，加码的欲望降低，但底部寻找优质公司的信心增强，深度研究个股，做好前瞻布局。

市场概况

1 .上证指数报3054.37收盘，0.51%；

2 .深证成指报9979.69收盘，0.01%；

3 .沪深300报3568.07收盘，-0.51%；

4 .中小板指报6349.81收盘，1.51%；

5 .创业板指报1986.53收盘，-0.93%；

6 .上证50报2398.2收盘，-0.66%；

7 .中证500报5631.42收盘，1.05%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物成分股本周跌0.02%。各细分领域中，中药0.78%，医疗器械0.40%，生物制品0.29%，化学制药0.03%，医药商业-0.78%，医疗服务-1.70%。AH涨幅靠前：药明合联（35.92%）、新诺威（18.10%）、首药控股（17.86%）、通化金马（15.62%）、药师帮（13.19%）、诺辉健康（12.33%）、迪瑞医药（11.45%）、沛嘉医疗（11.35%）、中国生物制药（11.34%）、康为世纪（10.98%）。AH跌幅靠前：康宁杰瑞制药（-51.99%）、迈博药业（-19.44%）、热景生物（-12.10%）、诺唯赞（-11.27%）、嘉和生物（-10.79%）、腾盛博药（-10.47%）、开拓药业（-10.06%）、药明巨诺（-8.09%）、润达医疗（-7.25%）、太极集团（-7.21%）。

板块观点

本周A股医药生物板结束了连续四周的上涨，市场热点不明确。当前节点我们对创新药不悲观，与此前的观点一致，我们继续关注阿尔茨海默、非酒精性脂肪肝、GLP-1等产业趋势。从“最新、最好、最快”的维度发掘有出海预期的真创新。一年一度的医保谈判开启，关注医保谈判品种的进展。

行业动态

1.11与14日，基石药业合作伙伴施维雅宣布FDA批准艾伏尼布片，用于治疗IDH1突变的复发或难治性骨髓增生异常综合征。

2.11月14日，远大医药靶向PSMA的治疗性放射性核素偶联药物在海外的III期临床完成首例患者给药。

3.11月14日，康宁杰瑞公告，PD-1/CTLA4双抗治疗胰腺癌的三期临床中期分析未发现新的安全信号，iDMC建议继续收集后续OS数据。11月16日，公司公告，HER2双表位ADC药物在澳大利亚的1期临床积极结果。

4.11月14日，礼来阿尔茨海默病新药Donanemab的上市申请被纳入拟优先审评。11月15日，中国抗体的CD22单抗获批临床，用于阿尔茨海默。

5.11月16日，福泰制药(VRTX.O)和CRISPR Therapeutics(CRSP.O)宣布英国MHRA批准首款CRISPR/Cas9基因编辑疗法CASGEVY，用于治疗镰状细胞病和输血依赖性β地中海贫血症

6.11月17日，Almirall宣布，欧盟委员会批准IL-13抑制剂lebrikizumab用于治疗中重度特应性皮炎患者。

7.11月17日，FDA 批准辉瑞和安斯泰来的enzalutamide更早用于治疗去势敏感前列腺癌。

8.11月17日，石药集团AlaMab Therapeutics的针对全新靶点半通道膜蛋白Connexin 43(Cx43)的单抗获批开展2期临床，用于治疗急性缺血性脑卒中。

9.百济神州泽布替尼获欧盟委员会批准，联合奥妥珠单抗治疗既往接受过至少两线系统性治疗的复发或难治性滤泡性淋巴瘤成人患者。

10.11月17日，亿帆医药子公司亿一生物的艾贝格司亭α注射液获FDA批准，用于成年非髓性恶性肿瘤患者在接受容易引起发热性中性粒细胞减少症的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染发生率。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，社服+2.2%，纺服+2.0%，传媒+1.8%，商贸零售+1.3%，轻工+0.6%，港股互联网+0.4%，家电+0.0%，农业-0.3%，美护-0.4%，食饮-1.4%；沪深300 -0.5%，恒生指数+1.5%，恒生科技+2.3%。三级子行业中，涨幅居前的是其他黑色家电、营销代理、大众出版、培训教育，涨幅7.0%~10.0%；跌幅居前的是预加工食品、定制家居、品牌化妆品、空调，跌幅-5.0%~-2.0%。

板块观点

GPTs数量大幅增长，或将扩大专业数据库需求，数据公司股价表现较好。熊市尾期，重视商业模式佳、确定性高的优质消费公司。

行业动态

1.据Tech星球，抖音于近期测试视频付费服务，包括日常、知识、娱乐等短视频内容，或中长视频。现测试期开通门槛较低，近30天内无账号违规封禁记录，粉丝数达1000人，实名认证。

2.跨境电商巨头SHEIN再次传出赴美上市的消息，预计此次IPO将把公司估值推升至900亿美元，在国内电商圈仅次于阿里巴巴、拼多多，远高于京东约440亿美元的市值。

新能源板块

汽车行业指数整体1.49%，各个细分领域，汽车整车1.38%，汽车零部件2.01%，汽车服务2.60%，其他交运设备1.25%。

板块观点

本周新能源延续反弹，复合铜箔相关表现较好。广州车展新车订单强劲，可支持国内24年保持20%以上增长，产品结构看20-30万依然是竞争最为激烈的价格带，降本仍为主旋律，智能化提供差异，此外混动车型增多，纯电需依靠快充提高竞争力。全球看23年销量1320万辆，增30%，24年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25-30%。

上周中美就气候、新能源、电动车等进行频繁磋商，后续实质性进展可期，有望助力估值修复。排产端，11月行业排产环比持平微增，市场已消化去库影响下的旺季不旺，24年3-4月排产将恢复，且产业链各环节价格已进入底部区间，部分公司Q3盈利仍超预期，随24Q2需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前股价已充分反应年初销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，电池30倍PE左右，整车销售端数据已过峰值，观察政策支持力度。

行业动态

1.美国固态电池技术开发商Solid Power, Inc.在公司第三季度财务报告中宣布，其首批A样品电池已进入装车验证阶段。

2.中国汽车技术研究中心有限公司汽车测评管理中心对外发布《中国智能网联汽车技术规程》自动驾驶测评规则。

电子板块

本周电子板块涨0.64%；表现较好的细分赛道包括港股消费电子、HBM产业链、光模块。

板块观点

旺季下消费电子收入环比改善，村田认为全球智能机出货量已触底京瓷/村田/TDK/国巨发布3Q业绩，合计收入(美元)同比-11.2%/环比+5.4%，归母净利润同比-24.0%/环比+24.5%，毛利率环比+2.01pp。国巨/村田/TDK净利润高于彭博一致预期，京瓷不及一致预期。

我们看到：1)旺季带动相关收入环比提升；2)Q3拉货促稼动率提升，毛利率环比改善；3)下游领域，汽车电子降价压力向上游传导。村田表示2H看到高端智能手机订单，全球智能机出货量触底，明年不再会有类似今年的下滑。半导体方面，京瓷表示复苏慢于预期，相关零件销售下滑。我们看到手机/PC或呈复苏迹象，大厂业绩环比改善。

行业动态

1.美国时间11月17日下午，ChatGPT背后的公司OpenAI宣布了一项重磅管理层调整。Sam Altman将辞去CEO一职，并离开公司董事会，公司首席技术官Mira Murati将担任临时CEO，正式CEO还在寻找之中。

2. 11 月 13 日消息，英伟达今日发布了新一代 AI 处理器 H200。这是一款图形处理器（GPU），旨在培训和部署各种人工智能模型。新的 H200 GPU 是当前 H100 的升级产品，集成了 141 GB 的内存。在用于推理或生成问题答案时，性能较 H100 提高 60% 至 90%。

3. 11月14日，据vivo公布的数据显示，其最新发布的年度影像旗舰X100系列，预售销量相比上一代的X90和和X90Pro增长740%，创下该系列历代预售记录。

衍生品板块

场内期权

（一） 标的指数走势

本周为大跌反弹后的第四周，本周的表现继续为宽幅震荡，但大小票分化明显。因为投资者对于近期3000点整数心理关口迟迟未上攻，本周指数日内走势纠结，特别是周四在没有任何迹象的时候下午所有指数全部跳水表明人心仍旧不稳。在大部分时候指数盘中下跌均能够收回全部或部分，投资者情况相对上个月已经平稳很多。

（二） 波动率

本周的各场内期权合约隐含波动率表现平稳，即使在周四指数大跌时隐含波动率也没有上升，与上周相比基本持平。

（三） 行情预测

各主要指数目前来看与上周类似，大小票分化，小票明显强于大票。本周大票指数为小阴线，而小票指数基本上都是小阳线。指数在反弹第四周继续窄幅震荡，从技术上来看已经达到了筑底的条件。

但本周中美会面结果不及预期，因此市场筑底的条件又少了一分。目前需要密切关注何会开启新一轮上涨行情，其标志应该是跳空高开大阳线高开高走。但如果没有此大阳线，按照A股盘久必跌的历史规律，后市仍然需要谨慎。

量化研究

本周三大指数冲高回落，继续缩量，沪弱深强，多IC空IH策略收益2.18%。今年以来小票行情远超大票，在主要指数都下跌的行情下，万得微盘股指数涨幅超过40%，中证2000也有近10%的涨幅。业内也经常讨论各家指增的超额到底是来源于在小市值风格上的暴露还是pure alpha。但由于私募的指增大部分都是在全市场进行选股，且比较偏好配置小盘股，尤其是在最近几年微盘股明显具备超额的情况下，各家量化模型多多少少都会捕捉到小票的行情，至于在这个上面暴露多少就取决于管理人的策略类型和对策略风控的要求了。

根据朝阳永续统计的全市场管理期货基金数据，2023年10月的平均收益率为-1.45%，中位数收益率为-0.66%，前1/4平均收益率为2.87%。其中，有超过65%的管理期货基金产品在10月出现了亏损。10月商品市场整体呈宽幅震荡。

十一节后，外部地缘政治冲突对商品市场产生较大扰动。原油、黄金等几个宏观品种波动率迅速放大。各商品板块指数中除化工板块，其余板块十月波动率均有抬升。全市场趋势性行情暂时告一段落，各板块都进入震荡。管理期货策略在10月表现出普跌的现象。趋势策略受到行情震荡影响开始出现净值磨损的情况，各个周期下的趋势策略均有不同幅度的回撤。基本面策略在最近2个月的震荡行情中表现相对好于趋势策略，但多数也有回撤的情况出现。股指策略在本月的表现好于仅交易商品的策略，10月最后两周A股流畅杀跌和反弹行情中，股指策略都能有一定的正收益。主观管理期货管理人10月净值同样普遍下跌，净值波动相对较小。

股指期货

本周为股指期货231主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2311对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-9.00、-9.47、-12.22、-19.63，而上周五对应2311数据为2.58、1.31、-11.90、-22.56，发现IH和IF基差贴水较多，IC和IM基差变化不大。对应下月主力合约H、IF、IC、IM2312对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为4.60、2.93、-39.82、-46.03。经审慎研究评估并充分征询各方意见，中证指数公司决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，以进一步提升跨市场指数的表征性。上述变更将于2023年12月指数样本定期调整日实施，届时相关指数编制方案及样本名单调整的情况见中证指数有限公司网站（www.csindex.com.cn）。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续上升，融券余额平缓。截至11月16日，上交所融资余额报8320.22亿元，较前一交易日减少3.36亿元；深交所融资余额报7540.21亿元，较前一交易日增加11.98亿元；两市合计15860.43亿元，较前一交易日增加8.62亿元。证监会：发布《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》，明确发行定向可转债实施重组需同时符合重大资产重组、向特定对象发行新股等多重条件；明确在认定是否构成重组上市等情形时投资者拥有上市公司权益数量及比例的计算方式。上市公司可单独以定向可转债作为支付工具，自行决定重组交易对价全部由定向可转债支付或者搭配部分股份、现金支付。