01 过去10年股市涨幅前十大盘点！

12月5日，上证指数再度失守3000点整数关口，这是A股今年以来第二次打响“3000点保卫战”！

12月5日，印度股市市值首次突破4万亿美元，跃居世界第四，仅次于美国、中国和日本，在全球经济放缓的逆风中，印度股市反而涨至69000点左右，一路上扬的走势堪比喜马拉雅般陡峭。

20年20倍，印度股市的走势，你慕了吗？其实又何止印度，我们一起来盘一盘过去10年，别人家的股市都涨了多少。

 一、阿根廷10年涨幅16669%；最大回撤50%。不过撇开24倍的通胀，也没什么看头，阿根廷，我为你哭泣！

二、埃及10年涨幅282%；最大回撤53%

三、印度10年涨幅227%；最大回撤38%。嘲笑印度，理解印度，希望成为印度！

四、美国10年涨幅152%；最大回撤34%。牛市老司机，高处不胜寒，却又怕顶不是顶！

五、巴西10年涨幅146%；最大回撤47%

六、日本10年涨幅111%；最大回撤 32%

七、越南 10年涨幅92%；最大回撤48%

八、德国10年涨幅81%；最大回撤39%

九、法国10年涨幅80%；最大回撤39%

十、葡萄牙10年涨幅78%；最大回撤 35%

乍一看，还是A股永远年轻，永远具有性价比，3000点，别为我哭泣。不同的市场和地区的存在经济周期的差异，有条件的投资者可以考虑资产的全球配置，通过风险分散和多元化投资的原则，提高投资组合的收益和稳定性，海外配置也逐渐成为国内私募公司配置中的重要一环，从而减少单一资产或市场的影响。

一周综述

虽然外围市场涨势如虹，但A股依然军心涣散，3000点保卫战再次打响，市场成交低迷，市场风格开始切换，宏观经济相关的较大的板块大幅下跌，全周仅靠AI、猪、锂资源等超跌反弹维持热度。

全周上证指数-2.05%,深成指-1.71%，创业板指数-1.77%。盘面传媒、通信、农林牧渔、计算机和有色金属等表现不错，建筑材料、国防军工、轻工制造、房地产和商贸零售等跌幅居前。

证监会明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，近期中美对话也许会迎来短暂的转机。全球宏观经济下行压力较大，衰退预期升温，仅少数几个行业增长预期相对乐观，好在美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，且在衰退预期之下各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。

市场概况

1 .上证指数报2969.56收盘，-2.05%；
2 .深证成指报9553.92收盘，-1.71%；
3 .沪深300报3399.46收盘，-2.40%；
4 .中小板指报5998.1收盘，-1.78%；
5 .创业板指报1892.18收盘，-1.77%；
6 .上证50报2281.65收盘，-2.99%；
7 .中证500报5497.99收盘，-1.24%；

股市虎评

医药生物板块

A股医药生物成分股本周跌2.10%。各细分领域中，医疗器械0.37%，化学制药-1.12%，生物制品-2.06%，中药-2.67%，医药商业-3.93%，医疗服务-6.80%。AH涨幅靠前：药师帮（61.27%）、中科美菱（44.61%）、通化金马（35.59%）、艾力斯（21.27%）、辰光生物（17.16%）、峆一药业（16.51%）、大唐药业（15.96%）、欧康医药（15.38%）、上海谊众（15.32%）、易瑞科技（14.28%）。AH跌幅靠前：微创医疗（-36.04%）、药明生物（-32.53%）、英诺特（-21.21%）、三叶草生物（-18.57%）、欧林生物（-17.69%）、医脉通（-16.53%）、科笛（-15.03%）、采纳股份（-14.93%）、华厦眼科（-14.52%）、凯莱英（-14.16%）。

板块观点

本周A股医药生物板块随大盘下跌，其中CXO跌9.36，可能受到了国内生物药CDMO龙头下调业绩的影响。我们维持此前的观点，当前对创新药不悲观。继续关注AD、NASH、GLP-1RA等领域，和最新、最快、最好的有出海逻辑的真创新。

行业动态

1.12月4日，和誉与默克就CSF-1R小分子抑制剂Pimicotinib达成合作。

2.12月4日，89bio(ETNB.O)宣布FDA支持聚乙二醇FGF21R激动剂进入治疗NASH的三期临床。

3.12月4日，EyePoint (EYPT.O)伏罗尼布玻璃体内植入剂治疗年龄相关黄斑病性的2临床达到主要终点和次要终点。

4.12月5日，歌礼制药脂肪酸合成酶抑制剂启动治疗痤疮的三期临床

5.12月6日，诺华Iptacopan获FDA批准，用于成人阵发性睡眠性血红蛋白尿症。

6.12月7日，再生元BCMA/CD3双抗Linvoseltamab关键I/II期试验中期分析结果积极。12月7日，欧盟委员会批准辉瑞BCMA/CD3双抗ELREXFIO附条件上市。12月7日，罗氏CD20/CD3双抗Mosunetuzumab在中国申报上市获受理。

7.12月7日，泽璟制药与远大辽宁就重组人凝血酶达成商业化合作。12月7日，百奥泰贝伐珠单抗生物类似药获FDA批准。12月7日，康诺亚用于成人中重度特应性皮炎的IL-4R单抗申报上市获受理。12月7日，迈威生物Nectin4-ADC获批开展治疗经铂类化疗和PD-(L)1抑制剂治疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌的三期临床。12月7日，和黄医药醋酸索乐匹尼布片纳入拟优先审评品种，用于治疗既往接受过一线标准治疗（糖皮质激素、免疫球蛋白）无效或复发的成人原发慢性免疫性血小板减少症（ITP）。

8.12月7日，Adaptimmune向FDA完成其靶向MAGE-A4的TCR-T细胞疗法Afami-cel的生物制品许可申请滚动递交，用于治疗晚期滑膜肉瘤。

9.12月7日，默沙东Keytruda联合PARP抑制剂Lynparza治疗非小细胞肺癌的III期研究因无效而停止。12月8日，默沙东Keytruda与卫材联合Lenvatinib用于晚期或复发性子宫内膜癌的一线治疗未能达到OS和PFS的双重主要终点。

10.12月8日，FDA批准Vertex/CRISPR Therapeutics的基于CRISPR/Cas9 基因编辑的Casgevy , Bluebird的Lyfgenia，用于治疗12 岁及以上镰状细胞病。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，传媒+1.8%，农业+0.2%，家电-1.5%，纺服-2.6%，社服-3.0%，食饮-3.3%，港股互联网-3.3%，美护-3.3%，商贸-3.7%，轻工-3.8%；沪深300 -2.4%，恒生指数-2.9%，恒生科技-3.3%。三级子行业中，涨幅居前的是影视动漫制作、生猪养殖、游戏、肉鸡养殖，涨幅2.0%~5.0%；跌幅居前的是种子、其他黑电、定制家居、酒店，跌幅-8.0%~-6.0%。

板块观点

受益于微软推出Gaia和PIKA等视频生成工具推广，预期AI视频技术提升影视行业的效率，影视制造板块表现较好。重视商业模式佳、确定性高的优质消费公司。

行业动态

1.11月，CPI同比下降0.5%，环比下降0.5%。其中，食品价格下降0.9%，同比来看，猪肉价格下降31.8%，影响CPI下降约0.58个百分点；PPI环比下降0.3%，同比下降3.0%。

2.安踏集团国际一体化运营中心在苏州开工，建筑面积约17万平方米，项目总投资超过10亿元，计划2025年建成投用。

新能源板块

汽车行业指数整体-3.15%，各个细分领域，汽车整车-1.91%，汽车零部件-4.39%，汽车服务-2.52%，其他交运设备-4.32%。

板块观点

本周新能源全面下跌，锂矿有所反弹。动力电池行业集中度提升，龙头企业海外份额迅速扩大。竞争格局方面，23年1-10月动力电池全球CR3/CR5/CR8分别为66.5%/78.4%/90.1%，同比变化+4.1/+2.2/+2.5个百分点，一线集中度持续上升。23年1-10月，海外动力电池市场出货量达254.5GWh，同比增长52.8%，高于国内37.3%的增速水平。宁德时代、比亚迪、孚能科技、远景动力四家中国企业跻身海外市场前十。目前股价已充分反应销量较差表现，锂电材料估值2023年普遍回落到20倍PE，整车销售端数据环比继续回升，但盈利仍在下滑，库存居高不下，基本面持续下行，但锂电排产仍较差，关注整车零部件方向。

行业动态

1.根据乘联会数据，11月新能源乘用车批发销量预估94万辆，同比增长29%，环比增长6%。今年1-11月预计累计批发销量774万辆，同比增长35%。赛力斯销量首破2万辆，环比上涨44.6%，TOP15车企中增幅最大，首次跻身前十。其中问界品牌销量18,827辆，环比增长48%，旗下车型新M7销量15,242辆，成为问界汽车最大的功臣。

2.2023年马上就要过去了，截至目前，只有一个品牌完成了全年销量目标，那就是理想。在面对全年销售目标差距的大背景下，各大车企也开始促销大战，价格战再次打响。最为恐怖的当属传统豪门的新能源车型，宝马i3选择贷款购车最高优惠14.6万，起售价来到21万，iX3也同样优惠巨大，选择贷款购车最高优惠力度可以达到17万，奔驰EQE终端优惠来到了10万，优惠过后入门版价格也来到40万出头。

电子板块

本周通信板块上涨0.62%。从细分行业指数看，光通信、量子通信、区块链分别上涨11.5%、3.6%、0.3%，表现优于通信行业平均水平；物联网、运营商、移动互联、通信设备、云计算、卫星通信导航分别下跌0.9%、1.1%、1.6%、3.0%、3.3%、3.4%，表现劣于通信行业平均水平。本周受益光通信概念，天孚通信上涨28.00%，领涨板块。受益基本面反转，*ST同达上涨15.83%，受益光通信概念，博创科技上涨15.09%，受益光通信概念，赛微电子上涨10.00%，受益AI应用概念，恒信东方上涨9.63%。

板块观点

本周AMD发布MI 300X芯片的细化指标和订单情况，谷歌提出的OCS全光路交换机重新回到投资者视野中，因此相关MEMS光开关和光纤互联品种迎来放量上涨。我们认为前面主要是板块催化剂，单纯靠训练侧的逻辑，很难让市场相信明年不是光模块增速二阶导的顶点，讲1.6T的迭代或许还能看看；后续研判要点还在需求侧，AMD发布的AI PC芯片，谷歌多模态大模型Gemini的发布均是AI应用端百花齐放的映射，对远期光模块需求带来有力支撑，维持前期本轮光模块行情是“由需求端不断落地带来的远期确定性增量带来的贝塔行情”的观点，重点关注中际旭创、天孚通信、工业富联、新易盛等海外AI制造端环节核心标的。

行业动态

1. Pika在官网宣称，很高兴推出Pika 1.0，这是一项重大的产品升级，包括一个新的AI模型，能够生成和编辑3D动画、动漫、卡通和电影等不同风格的视频，以及使其更易于使用的全新网络体验。

2. 美国科技巨头谷歌宣布推出其认为规模最大、功能最强大的人工智能模型Gemini，这种技术能够处理视频、音频和文本等不同内容形式的信息。

3. 在12月7日的论坛上，联想集团联合IDC共同发布业内首份《AI PC产业（中国）白皮书》。第三方研究机构IDC在这份白皮书里预测，中国PC市场将因AI PC的到来，结束负增长，在未来五年中保持稳定的增长态势。台式机、笔记本电脑市场总规模将从2023年的3900万台增至2027年的5000万台以上，增幅接近28%。 

衍生品板块

场内期权

（一） 标的指数走势

本周所有指数周线下跌，沪指心理关口在在第七之后继续跌破3000点。本周大小票分化较大，小票仍旧强于大票。本周前半段指数重挫，后半段稍微收回，周线出现了带下影线的中阴线。

（二） 波动率

本周的各场内期权合约隐含波动率在本周初下跌时急速上涨，后半周表现平稳，与上周相比上升较多。

（三） 行情预测

各主要指数目前来看与大小票继续分化，小票明显强于大票。大票指数已经跌破10月最低点，小票指数则显得强势离10月最低点仍旧有一定距离。

本周实际上无任何较大的利空的消息，同时人民币汇率已经从近期高点7.35上涨至7.15左右并继续横盘，但投资者仍旧谨慎，权重率先杀跌，而且本周在上证指数跌破3000点心理关口之时，外部资金仍旧没有明显的注入迹象。

目前来看权重低迷领跌所有指数，有可能是黎明前的最后一跌，距离黎明不远但不知道黎明前来的确切时间。如果短期不收回沪指3000点心里关口，投资者会有一定失望，也可能会较长时间在3000点之下运行，后市会继续阴跌，仍然需要谨慎。

量化研究

本周三大指数放量下跌，沪弱深强，多IC空IH策略收益2.37%。谷歌Gemini十二月6号横空出世，再次让大家的目光聚焦在了多模态大模型上Gemini1.0号称具有原生多模态能力，能够处理视频、音频、图像、文本和代码等多种形式的内容，且性能优于现有的“拼接型”多模态大模型。从谷歌官方公布的技术文档中的示例来看，Gemini不仅能够进行双模态之间的转换（如文生图或文生视频），亦能处理需要进行多模态转换的复杂任务。

多模态的意义在于，为AI应用带来了更多可能性，是通用人工智能（AGI）发展的关键。从这个角度来看，Gemini上线是AI产业发展的里程碑事件，其代表的原生多模态大模型有望拓展大模型的应用场景和边界。国盛证券称，Gemini的问世有望为业界贡献大模型泛化能力的全新范式，加速AIGC向AI Agent的转变。而谷歌作为科技巨头，拥有丰富的软硬件生态。国海证券表示，如果谷歌将旗下产品全面接入Gemini，其搜索引擎和办公软件将能够与微软的NewBing及Microsoft 365 Copilot对垒；此外，谷歌亦有可能在搭载Android系统的移动设备上推出类似于Windows Copilot的AI助手，充分发挥其在2C端的用户优势，顺应当前AI手机的发展潮流。

其中最值得注意的是有人指出，Gemini 在发布时，谷歌给出的一系列 Demo 中最令人眼花缭乱的部分是伪造的。名为《Hands-on with Gemini: Interacting with multimodal AI》的视频现在的播放量已经有 140 万次，其中展示了谷歌认为自己「最喜欢的与 Gemini 的交互案例」，展示了多模态模型（即它理解并混合语言和视觉理解）如何灵活地响应各种输入。谷歌展示了 Gemini 神奇的理解和交互能力，人用画笔绘制一只鸭子的草图，从一条曲线到一幅完整的图画，AI 评论说蓝色是一种不切实际的动物颜色。

根据彭博社消息，谷歌在被要求发表评论时承认，视频演示并不是实时的，而是使用了原始镜头中的静止图像帧，然后编写了文本提示，让 Gemini 做出回应视频看起来很美好，然而，却也反映出了这一问题：视频不是真实的。人们使用了各种方式来进行验证，包括使用视频的截图来问 Bard 中的 Gemini，发现 AI 并不能准确地回答问题。谷歌在这篇名为《How it’s Made: Interacting with Gemini through multimodal prompting》的博客中也解释了多模态交互过程，即如何通过多模态 prompting 来与 Gemini 交互。

在演示中，一方面，Gemini 似乎确实产生了视频中所示的反应。但在另一方面，观众可能被误导了，主要体现在与模型的交互速度、准确性等方面。我们可以推测，在视频中，Gemini 的回答可能需要其他帮助，只是谷歌没有体现出来。谷歌为 Gemini 提供的多模态能力和即时响应将在 12 月 13 日开放 Pro 访问权限时供开发者使用。不过 Demo 视频里的内容是使用 Ultra 模型做到的。视频中的所有人类提示和 AI 输出都是真实的，但为简洁起见进行了缩短。也许 1.0 版的 Gemini 只是开了个头，我们还要保持耐心，等待大模型的进一步技术升级。

股指期货

本周为股指期货2312主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2312对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-2.45、-3.86、0.41、-2.34，而上周五对应2312数据为-1.00、1.12、-30.87、-37.85，发现IC和IM基差贴水大幅减少，回到0附近，下周五是交割日。 

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续走平，融券余额开始下跌。截至12月7日，上交所融资余额报8360.83亿元，较前一交易日增加13.69亿元；深交所融资余额报7585.44亿元，较前一交易日减少0.02亿元；两市合计15946.27亿元，较前一交易日增加13.67亿元。

证监会：发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》并公开征求意见，标志着第二阶段费率改革工作启动。包括合理调降公募基金的佣金费率，强化佣金分配监管等。其中，将权益类基金的佣金分配比例上限由30%调降至15%；将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元；交易佣金总额将由188.68亿降至126.36亿，降幅为33.03%。