一周焦点
1、纳斯达克又双叒叕新高，沪深300又双叒叕新低
截止周五，纳斯达克100指数收涨17314.00，再创历史新高。市场多头情绪仍高涨，纳斯达克100指数期货多头头寸创近七年最高，做多“七巨头”和科技成长股成为最拥挤交易。大部分分析师对美股科技股仍抱着“害怕错过”（FOMO）的心态，且尤其看好人工智能（AI）相关科技股。
同时，截止本周四，中国A股市场的“晴雨表”沪深300指数，一度探底3171.63,再创近5年新低。以至于恐慌情绪加剧，成交金额急剧放大，创近5个月新高。
展望未来，纳斯达克会不会再创新高，沪深300会不会再创新低，成为投资者都在高度关注的焦点。此时此刻，更需再次重温股神巴菲特的经典名言：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”
2、一周综述
市场继续弱势，三大指数同步新低，成交量低迷，在减量博弈行情下，前期热炒的高位板块资金出逃，长期超跌的新能源和消费板块脉冲式反弹企稳，虽然有神秘资金暴力入场，奈何信心不足，空方势能强大，全周亏钱效应明显。
全周上证指数-1.72%,深成指-2.33%，创业板指数-2.60%。盘面银行、通信、纺织服装、非银金融和家用电器等表现不错，军工、环保、机械设备、有色金属和综合等跌幅居前。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国和台湾领导人换届选举都会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，近几个月高频数据显示经济呈现一定程度复苏，中央经济工作会议指出今年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。同时，证监会也明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化和限制转融通减持等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。整体来说，市场正在通过自身节奏寻找市场底，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局。
3、市场概况
（1）上证指数报2832.28收盘，-1.72%；
（2）深证成指报8787.02收盘，-2.33%；
（3）沪深300报3269.78收盘，-0.44%；
（4）中小100报5532.19收盘，-2.03%；
（5）创业板指报1715.44收盘，-2.60%；
（6）上证50报2243.54收盘，0.28%；
（7）中证500报5018.43收盘，-3.61%；
4、股市虎评
医药生物板块
本周医药生物板块成分股：A股-2.72%，港股-7.74%，美股-0.9%。AH涨幅靠前：中科美菱（18.92%）、辰光医疗（18.47%）、特宝生物（13.87%）、康乐卫士（10.77%）、山外山（9.57%）、峆一药业（9.34%）、新赣江（8.94%）、鹿得医疗（7.53%）、欧康医药（6.35%）、梓橦宫（6.33%）。AH跌幅靠前：迈博药业（-29.27%）、乐普医疗（-26.58%）、康诺亚（-23.92%）、维亚生物（-22.83%）、梅斯健康（-21.19%）、荣昌生物（-20.69%）、沛嘉医疗（-19.97%）、爱康医疗（-19.18%）、康宁杰瑞制药（-19.05%）、德琪医药（-18.60%）。
板块观点
本周A股医药生物陆港美三地市场均下跌，可能与上周美国公布CPI数据后，市场预期降息延后有关。A股医药生物所有三级子行业全部下跌，涨幅榜靠前的标的几乎来自北交所，而跌幅榜靠前的标的几乎来自港股。我们延续去年即提出的创新药出海策略，淡化短期基本面之外的波动，继续从临床数据中挖掘和储备标的。
行业动态
1）1月15日，荣昌生物MSLN-ADC与信达生物PD-1单抗联用的1/2a期临床获批，拟用于晚期实体瘤。1月18日，恒瑞医药Trop2-ADC启动III期临床，拟用于复发性上皮性卵巢癌。
2）1月15日，康方生物PD-1/VEGF双抗联合PD-1/CTLA-4双抗或TIGIT/TGF-β双靶点抗体融合蛋白或TIGIT单抗治疗晚期肝细胞癌的Ⅰb/Ⅱ期临床获批。1月16日，康方生物CD47单抗联合维奈克拉和阿扎胞苷治疗初治不适合标准诱导化疗的急性髓系白血病的Ⅱ期临床获批。
3）1月15日，康希诺重组脊髓灰质炎疫苗在澳大利亚完成1期临床首例受试者入组。1月18日，绿竹生物重组带状疱疹疫苗完成三期临床入组。
4）1月15日，圣因生物靶向肝脏的PCSK9 siRNA启动1期临床。1月18日，维亚臻生物靶向肝脏的ANGPTL3 siRNA拟被纳入突破性治疗品种，用于治疗纯合子型家族性高胆固醇血症。
5）1月16日，百奥泰无岩藻糖基化的全人源OX40单抗完成治疗中重度特应性皮炎疾的IB/IIA期临床首例患者给药。1月17日，三生国健重IL-1β单抗针对急性痛风性关节炎的III期临床完成首例受试者入组。
6）1月16日，恒瑞医药PD-L1单抗获批2期临床，联合放化疗用于局部晚期宫颈癌。1月17日，罗氏旗下基因泰克PD-L1单抗atezolizumab+TIGIT单抗tiragolumab+化疗一线治疗食管鳞状细胞癌的3期临床达到PFS和OS的双主要终点。1月17日，神州细胞PD-1单抗和贝伐珠单抗NDA获CDE受理，用于治疗肝细胞癌。1月19日，百济神州PD-1单抗sNDA获CDE受理，用于可切除非小细胞肺癌的围术期（覆盖新辅助+辅助）治疗。1月20日，正大天晴启动TIM-3受体单抗联合PD-1单抗和安罗替尼胶囊一线治疗晚期肝细胞癌一项1b期临床。
7）1月16日，齐鲁制药ALK/ROS1抑制剂伊鲁阿克sNDA获批，一线治疗ALK阳性的非小细胞肺癌。1月18日，Verastem的RAF/MEK拮抗剂avutometinib获FDA快速通道认定，与安进KRAS G12C抑制剂sotorasib联用，治疗既往至少接受过一次全身治疗且既往未接受过KRAS G12C抑制剂治疗的KRAS G12C突变转移性非小细胞肺癌。
8）1月16日，奥赛康启动Claudin18.2单抗+替雷利珠单抗+化疗联合一线治疗晚期胃癌的三期临床。
9）1月20日，富士药品/卫材URAT1抑制剂多替诺雷片NDA获CDE获受理，推测适应症为痛风。
10）1月20日，加科思在2024年美国临床肿瘤学会胃肠癌研讨会年会口头报告戈来雷塞治疗胰腺癌和其他实体瘤的积极临床数据。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，纺服+0.3%，家电-0.5%，美护-0.8%，食饮-1.1%，传媒-1.7%，商贸-2.0%，轻工-2.2%，社服-3.0%，农业-4.5%，港股互联网-7.2%。三级子行业中，涨幅居前的是自然景区、空调、其他家居用品，涨幅1.0%~3.0%；跌幅居前的是检测服务、畜禽饲料、电商服务、水产养殖、动物保健，跌幅-9.0%~-5.0%。
板块观点
东北旅游热催化以后，各地文旅局加大宣传，“东北游”持续外溢到旅游板块其他标的。未来关注：1）看海外需求找出口受益品种，2）细分领域的高成长机会。
行业动态
1、茅台将与瑞幸再次联手推出新春新品。瑞幸咖啡某门店工作人员表示，茅台酱香巧克力将于1月22日上架，售价38元。
2、安井食品发布授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的提示性公告。
3、1 月 18 日，抖音举办 2024 精品微短剧“辰星计划”暨春节档发布会。本次计划宣布，平台将给予精品微短剧创作者资金和流量扶持，影视公司、媒体机构、MCN 机构及个人均可参与。创作者可通过联合投资和联合运营两大模式与该计划合作，最高可获得 500 万现金和 1 亿流量扶持。
新能源板块
汽车行业指数整体-3.54%，各个细分领域，汽车整车-2.69%，汽车零部件-4.63%，汽车服务-3.87%，其他交运设备-0.7%。
板块观点
本周新能源大幅回调，锂资源表现较强，复合铜箔环节领跌。乘联会公布2024年1月上半月国内新能源车销量数据，1日-14日市场零售22.6万辆，较去年同比增长33%，环比下降21%。24年1月销量较2年底略有下降，主因系年底补贴导致部分购车需求提前释放，然而较去年同期增长情况良好说明需求端依然健康。1月16日，比亚迪发布璇玑整车智能架构，有望推动汽车智能化进入整车智能时代。另外，1月17日工信部等五部门联合出台支持“车路云一体化”试点，智能网联汽车商业化提上日程。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，但整车销售端数据年初有较大下滑，主要是受2023年底冲量影响导致需求透支，观察销售数据回升程度，材料端关注上游锂资源。
行业动态
1、继2022年夺冠后，2023年比亚迪以301万辆的销量，再次夺得全球新能源车销量冠军，特斯拉以181万辆的销量获得亚军，而季军将在吉利、宝马三家企业中产生。其中中国企业“吉利”过五关斩六将，超越众多车企，将首次跻身全球新能源车销量榜前五，甚至有望跻身第三的位置。
2、根据公安部交强险数据，2023年我国新能源乘用车终端销量达725.4万辆，同比增长38.6%。其中纯电动车终端销量492.4万辆，占比达68%，相比2022年下降8%；得益于比亚迪、理想等车型销量的高涨，插电式混合动力车（包含增程）终端销量达233万辆，占比超32%，相比2022年上涨8个百分点。
电子板块
本周a股电子板块跌2.22%，通信板块涨0.59%，美股费城半导体指数涨8%，继续创历史新高。本周行情主要围绕海外算力展开，AMD本周大涨19%，台积电大涨13%，SMCI大涨24%，其周五暴涨35%。
板块观点
本周海外算力大涨，我们认为核心原因有三点:1. AMD的MI 300X份额和营收增长的预期得到进一步催化和产业链验证。2.台积电23 q4业绩环比增速超预期，并上调24年营收指引和ai业务的营收占比预期。3.META上调ai资本开支预期，将投入百亿美元囤积超35万块H100，用于训练下一代模型Llama 3.AI 24年在训练端，gpu供应商多元化的催化还在进一步超预期，叠加美国降息预期驱动半导体行业景气度回升也驱动美股半导体板块的整体大涨。对于A股相关板块，我们认为海外算力景气度的进一步超预期也会驱动a股、港股海外算力链的反弹，可重点关注海外光模块产业链和amd相关的ai产业链，如新易盛、中际旭创（海外800g光模块）、联想（amd ai服务器）。
行业动态
1、Meta 首席执行官马克・扎克伯格宣布，公司正在致力于为人工智能助手构建「通用智能」并「负责任地开源」，Meta 正在将其两个主要研究小组（FAIR 和 GenAI）合并以实现这一目标 。为此，Meta 将准备屯集业内最为强大的 AI 算力。扎克伯格表示，公司将购买超过35万块英伟达 H100 GPU，如果算上英伟达 A100 和其他人工智能芯片，到2024年底，Meta 的 GPU 算力将达到等效近60万 H100。这也意味着Meta 追求通用人工智能光在 GPU 上的花费可能是 87.5 亿美元到 105 亿美元。
2、OpenAI首席执行官 Sam Altman 周三在达沃斯论坛接受媒体采访时表示，他现在的首要任务就是推出下一代大模型，这款模型可能被称为GPT-5，与现有模型相比，GPT-5 “能做更多、更多的事情”。OpenAI从去年开始训练GPT-5，几天前，Altman在与微软创始人比尔·盖茨的对话中，首次曝光了有关GPT-5的详细信息，对其未来的应用前景进行了分享。据Altman介绍， GPT-5将是一个多模态模型，支持语音、图像、代码和视频，并在个性化和定制化功能方面实现重大更新，具备更强的推理能力和更高的准确性。当前大模型的通病——幻觉问题也将在GPT-5中得到解决。
衍生品板块
场内期权
（一） 标的指数走势
本周指数大小分化极为明显。在本周四疑似国家队出手护指数之后，本周大票代表上证50指数微涨，沪深300指数微跌，但中小票代表中证500及中证1000指数暴跌。
（二） 波动率
本周三所有指数共振大跌时，各场内期权合约隐含波动率继续大幅上升，至周五时略微有所下降。
（三） 行情预测
各主要指数大小票分化走势，大票走势加上国家队预期，初步可以判断企稳。而小票本周继续收阴线，未有企稳迹象。
本周继续无任何较大的利好或得空消息。连续多周在上证指数跌破3000点心理关口之下时，新的2900关口已经成为很多人心目中的压力线。
目前来看有维稳预期的权重率先走出了低迷，小票则继续向下阴跌，短期来看投资者都没信心。从现在来看，小票很可能要出现长阴剧烈洗盘之后才能企稳。目前信心缺失情况下后市指数有可能继续震荡，极其乐观的情绪仍旧不可取，投资仍然需要谨慎。
量化研究
本周三大指数破新低后有所反弹，沪强深弱，多IH空IC策略收益1.34%。2023年A股市场各类指数全盘皆墨，上证综指下跌3.7%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数和中证500指数分别下跌11.38%、7.42%。这也使得国内公募基金、私募基金的权益产品收益惨淡。权益类基金2023年收益率中位数为-13.75%，平均值为-13.28%；近92%的权益类基金亏损，近七成亏损幅度超过10%。而桥水中国管理的私募产品，多只产品在2023年录得8.8%左右收益，据消息人士透露，桥水管理的私募产品现在规模已经超过400亿元，销售端非常抢手。美国量化巨头Two Sigma在中国发行的三只产品2023年收益率分别达到16.43%，16.41%和16.29%。
在A股市场调整之际，股票ETF连续两日出现百亿级资金净流入，资金借道ETF抄底加速。1月17日，全市场股票ETF合计资金净流入103.12亿元，这也是继1月16日净流入111.96亿元之后，再次出现百亿资金“跑步进场”。继本周前三个交易日分别180亿、176亿和312亿巨量成交后，2024年1月19日，4只规模靠前的沪深300ETF成交额保持强劲，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF当日合计成交额257.12亿。
股指期货
本周为股指期货2401主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2401对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-4.94、-2.98、11.77、15.81 ，而上周五对应2401数据为1.99、2.23、-17.58、-23.49，发现IH和IF基差从升水转为贴水，IC和IM基差贴水转升水，短期由于市场担心雪球结构敲入引发的爆仓而致使中小指数回调较大。对应下月主力合约IH、IF、IC、IM2402对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-10.34、-27.78、-67.63、-89.59，贴水继续增加。根据wind数据估算，500雪球距离最密集的 75% 结构集中敲入线4865 点还有 6%，1000雪球距离最密集的 75% 结构集中敲入线4997 点还有11%。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资余额在减少，融券余额平缓。截至1月18日，上交所融资余额报8190.22亿元，较前一交易日减少38.71亿元；深交所融资余额报7407.88亿元，较前一交易日减少28.63亿元；两市合计15598.10亿元，较前一交易日减少67.34亿元。证监会：一提活跃市场，就认为不能打击操纵市场、内幕交易；一说提振投资者信心，就不敢打击欺诈、造假。这种把稽查执法与市场发展对立起来的想法，是不对的。提升资本市场监管治理效能，这是最好的投资者保护，也能真正建立起有利于稳定市场、活跃市场的长期信心。
