1 一周综述

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稳中求进，坚决贯彻跃资本市场和提振投资者信心！

两会行情告一段落，资金做多情绪不高，尽管Kimi引爆AI应用行情，但市场风险偏好有所下下降，后半周市场有一定回调压力，因为资金不愿离场和神秘资金护盘，整体回调空间不会太大。

全周上证指数-0.22%,深成指-0.49%，创业板指数-0.79%。盘面传媒/农林牧渔/综合/计算机/社会服务等表现不错，建筑材料/医药生物/有色金属/家用电器和非银金融等跌幅居前。

地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国和台湾领导人换届选举都会给中美关系带来较大的波动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，近几个月高频数据显示经济呈现一定程度复苏，中央经济工作会议指出今年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。同时，证监会也明确表示要坚决贯彻党中央活跃资本市场和提振投资者信心的重要部署，大家期待已久的IPO暂缓，减免印花税，限制减持，监管量化和限制转融通减持等政策已经落地，相信后面还会有更多利于资本市场长期发展的机制建立。整体来说，市场仍处于相对低位，短期关注两会行情，中期寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局。

2 市场概况

（1）上证指数报3048.03收盘，-0.22%；

（2）深证成指报9565.56收盘，-0.49%；

（3）沪深300报3545收盘，-0.70%；

（4）中小100报5934.9收盘，0.58%；

（5）创业板指报1869.17收盘，-0.79%；

（6）上证50报2403.2收盘，-0.99%；

（7）中证500报5384.57收盘，-1.28%；

3 股市虎评

医药生物板块

本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股-2.19%，港股-5.00%，美股0.30%。AH涨幅靠前：贝瑞基因（41.54%）、大理药业（31.71%）、兰卫医学（26.79%）、九安医疗（21.82%）、泓博医药（21.35%）、爱威科技（20.70%）、安必平（19.78%）、塞力医疗（18.23%）、硕世生物（17.88%）、药石科技（15.32%）。AH跌幅靠前：智云健康（-23.76%）、圣诺医药（-20.68%）、康诺亚（-16.71%）、信达生物（-15.59%）、药师帮（-15.23%）、沛嘉医疗（-15.07%）、金斯瑞生物科技（-14.88%）、康宁杰瑞制药（-13.85%）、再鼎医药（-13.59%）、百克生物（-12.53%）。

板块观点

本周AH两市医药生物板块回调，但医疗AI表现靓眼。AI将是一次全社会生产力的变革，在医药生物领域的应用场景包括影像识别、药物发现、信息化等，现阶段需甄别应用落地和概念炒作，我们会持续关注。波动将是常态，轻板块重个股。我们坚持最新、最快、最好和创新药出海的策略；继续从临床数据中挖掘机会。

行业动态

1）3月18日，和黄医药启动索凡替尼联合卡瑞利珠单抗、白蛋白结合型紫杉醇、吉西他滨治疗转移性胰腺癌的II/III期临床。3月22日，和黄医药口服Syk抑制剂在中国启动治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血成人患者的II/III期注册临床。

2）3月18日，微芯生物西格列他钠单药治疗NASH的II期临床达到首要疗效终点。3月19日，Inventiva（IVA.O)的PPAR激动剂治疗伴随2型糖尿病和NASH患者的2期临床取得积极结果。

3）3月19日，信达生物VEGFR抗体/CR1融合蛋白在中国新生血管性年龄相关性黄斑变性受试者中开展的第二项II期临床（高剂量）达到主要终点。

4）3月19日，君实生物BTLA单抗tifcemalimab治疗局限期小细胞肺癌的国际多中心III期临床完成欧洲首例受试者入组及首次给药。

5）3月19日，Idorsia口服双重内皮素A/B受体拮抗剂Aprocitentan获批，用于治疗难治性高血压。

6）3月20日，BMS宣布PD-1单抗nivolumab联合CLTA-4单抗ipilimumab，治疗晚期肝细胞癌的III期临床达到OS的主要终点。3月21日，默沙东PD-1单抗联合PARP抑制剂奥拉帕利一线治疗转移性非小细胞肺癌三期临床未达到OS和PFS的双终点。3月23日，Nykode Therapeutics宣布，在研候选癌症疫苗与罗氏atezolizumab联用，治疗复发或转移性HPV16阳性宫颈癌的2期临床获得积极结果。

7）3月21日，罗氏IL-6单抗治疗广泛性重症肌无力中期观察具有统计学意义，但临床获益程度未达到预期。

8）3月21日，诺和诺德长效胰岛素获欧盟CHMP支持，每周注射一次。3月22日，诺华宣布，Fabhalta获CHMP支持，用于患有溶血性贫血的成人阵发性睡眠性血红蛋白尿症。3月22日，卫材宣布，CHMP对leanemab上市许可申请的审议将重新安排。

9）3月21日， Italfarmaco口服组蛋白脱乙酰酶抑制剂Duvyzat获FDA批准，用于治疗六岁及以上患者的杜氏肌营养不良症。

10）3月23日，强生宣布，单片剂组合疗法Opsynvi获FDA批准，用于长期治疗WHO功能分级为II-III级的肺动脉高压成人患者。

新消费与互联网板块

本周消费与互联网板块中，传媒+9.4%，农业+4.5%，社服+2.2%，轻工+0.6%，港股互联网-0.3%，商贸-0.4%，食饮-0.9%，纺服-1.2%，美护-1.2%，家电-2.0%；沪深300 -0.7%，恒生指数-1.3%，恒生科技-2.6%。三级子行业中，涨幅居前的是影视动漫制作、大众出版、门户网站、营销代理，涨幅10.0%~25.0%；跌幅居前的是定制家居、果蔬加工、厨房电器、辅料，跌幅-6.0%~-3.5%。

板块观点

Kimi等AI产品持续迭代，AI应用商业化加速带动传媒板块行情。关注估值合理偏低的优质消费龙头。

行业动态

1、美团发布年报：2023年全年，营收2767亿元，同比增长25.8%；净利润139亿元，而2022年亏损67亿元。于2023年，到店、酒店及旅游业务交易金额同比增长超过100%，年度交易用户及年度活跃商家同比增长分别超过30%和60%；美团闪购再次实现出色增长，订单量同比增长超过40%。

2、阿里巴巴将出售视频平台哔哩哔哩的美国存托凭证(ADR)，共筹资3.578亿美元。阿里相关人士表示，此次出售主要基于阿里自身的资本管理目标，不会影响双方业务上的合作，阿里旗下相关业务会继续加强与B站在各领域的合作。

新能源板块

汽车行业指数整体1.35%，各个细分领域，汽车整车2.12%，汽车零部件0.56%，汽车服务2.94%，其他交运设备-0.52%。

板块观点

本周新能源指数小幅上涨，整车环节领涨。3月1-17日，国内新能源车零售33.5万辆，同比+56%，渗透率48.0%。月全月预计实现零售75.0万辆，渗透率45.5%。近日中国电动汽车百人会论坛（2024）召开，商务部副部长盛秋平提出将进一步研究推动优化新能源汽车保险费率，工信部副部长单忠德表示将着重健全落后车企退出机制，两项议题对新能源汽车供应需求两端带来双利好，需求端增长有助于推动电车渗透率提升，供应端健康发展利好整车厂利润空间，看好24、25年新能源汽车行业总体发展和竞争格局优化。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，主要是受2023年底冲量影响导致需求透支，春节期间销售状况回升较好，观察销售数据回升持续性。后续财报季利空尚未释放完毕，可能仍会出现低点。材料端关注上游锂资源供需改善节奏。

行业动态

1、3月21日下午2点，理想汽车CEO李想发布全员内部信。他在内部信中复盘了理想汽车3月出现的问题和提出解决方案。李想认为，理想MEGA出现节奏问题，错误的把理想MEGA的从0到1阶段(商业验证期)当成了从1到10阶段(高速发展期)进行经营。另外，理想汽车从上至下过于关注销量和竞争，让欲望超越了价值。

2、3月16日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在中国电动汽车百人会论坛上，首次对外披露小鹏汽车即将发布全新品牌，正式进军10-15万级全球汽车市场。

电子板块

本周a股电子板块涨1.48%，通信板块涨0.96%，美股费城半导体指数涨3.14%。本周五a股铜缆板块再度大涨，鼎通科技、奕东电子、立讯精密等领涨。

板块观点

英伟达gtc大会上发布gb200超算芯片和nvl72机柜，内部采用铜互联形式：NVSWITCH集成在服务器内部，通过采用铜互联，成本节约6倍，使用背板连接方式，传统DAC互联形式也是潜在应用方案选择，作为从0-1的增量赛道，可重点关注，但对应市场规模暂时不高，预期不到10亿人民币规模。

行业动态

1.英伟达发布了采用新一代Blackwell架构的B200GPU和GB200超级芯片。其中，B200搭载了2080亿个晶体管，是上代芯片的2.6倍。同时，B200采用了第二代Transformer引擎，可提供高达40PFLOPS的FP4计算性能，是上代芯片的5倍。此外，B200采用了下一代NVLink技术，每个芯片具有1.8TB/s的双向带宽，是上代芯片的2倍。

2.博通发布可量产200Gbps EML，OFC2024将演示200G VCSEL和200G硅光调制CW激光器等，实现了太比特级连接，推动大规模人工智能基础设施的发展

3.3月18日，月之暗面公众号消息显示Kimi智能助手将启动200万字无损上下文内测，后续将开放更多用户体验超长无损上下文能力的Kimi智能助手。

量化研究

本周三大指数缩量调整，沪弱深强，多IC空IH策略收益0.54%。最近关于量化私募的传闻刷屏了！“近期监管部门实地摸底国内头部量化私募”，“监管要求量化指增选股需要对标成分股的60%”。那么，真相是什么呢。多位业内人士反馈，监管部门近期确实有调研大型量化私募，但并没有提出具体监管意见。有关“监管要求量化指增选股对标成分股的60%”的传言，实际只是在非正式场合有相关讨论，主要针对产品命名，市场对这个传言存在误读。

此外，监管要求量化指增选股需要对标成份股的60%，监管部门确实要求以后发行量化指增产品，要跟得住指数，不能偏离太多，目前还在讨论中。过去几年，量化行业迎来了一轮爆发式增长，资金大幅涌入，一批机构成长为百亿私募。其中，由于指数增长策略超额稳定，不少量化私募正是借助该策略完成了规模的快速扩张，量化指增策略也成为量化行业中规模最大的一类策略。值得注意的是，指数增强策略虽然是一类有效的投资策略，能够为投资者提供较为稳健的超额收益，但该策略也存在一定的局限性，比如模型失效的风险，指数增强策略能够获得超额收益，但不保证一定能够战胜指数等。

2024年3月18日，创业公司月之暗面宣布Kimi智能助手在长上下文窗口技术上再次取得突破，无损上下文长度提升了一个数量级到200万字。百万字无损上下文阅读能力帮助Kimi高速掌握新领域。过去要10000小时才能成为专家的领域，现在只需要10分钟，Kimi就能接近任何一个新领域的初级专家水平。用户可以跟Kimi探讨这个领域的问题，让Kimi帮助自己练习专业技能，或者启发新的想法随着本次更新，现在Kimi能够一口气精读500个，甚至更多数量的文件，帮助用户快速分析所有文件的内容，并且支持通过自然语言进行信息查询和筛选，大大提高了信息处理效率根据财联社报道，从3月20日观测到Kimi流量异常增高后，月之暗面已经进行了5次扩容工作。推理资源会持续配合流量进行扩容，以尽量承载持续增长的用户量。已经设计了一套更有效的SaaS流量优先级策略，以保障付费用户的调用稳定，预计3月25日之前完成并上线。

股指期货

本周为股指期货24044主力合约第二周，周五，IH、IF、IC、IM2404对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-0.60、-4.80、-17.57、-37.08，而上周五对应2404数据为0.40、4.01、-1.55、-23.44，发IH和IF基差由贴水转为升水，IC和IM基差贴水变大，不过均在正常范围内。3月22日晚间，深交所披露，联纲光电首发上市申请受理后，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

融资融券

从两市融资融券余额数据上看，融资余额继续增加，融券余额继续减少。截至3月21日，上交所融资余额报7945.59亿元，较前一交易日增加29.80亿元；深交所融资余额报7105.11亿元，较前一交易日增加25.97亿元；两市合计15050.70亿元，较前一交易日增加55.77亿元。3月22日，人民币兑美元即期汇率盘中跌破7.20关口，16:30收于7.2283，较上一交易日下跌289个基点；离岸人民币兑美元汇率盘中最低跌至7.2713，跌幅接近500点，均创下去年11月中旬以来的新低。