1 一周综述
01A股上行动能放缓，短期关注一季报超预期品种
本周市场出现明显下跌，资金进入防守阶段，高分红为代表的能源和有色资源等板块表现较好，前期爆炒的AI相关题材大幅杀跌，题材方面仅低空经济相对活跃，日均成交过万亿，资金恋战不离场，做多情绪较高，预计调整空间不大。
全周上证指数-0.22%,深成指-1.72%，创业板指数-2.73%。盘面石油化工、有色金属、家用电器、公用事业和服装纺织等大幅上涨，传媒、计算机、电子、通信和社会服务等跌幅较大。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国和台湾领导人换届选举都会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹融资信用服务平台建设、提升中小微企业融资便利水平的举措，听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，市场正在通过自身节奏寻找市场底，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，短期关注一季报超预期品种。
2 市场概况
（1）上证指数报3041.17收盘，-0.22%；
（2）深证成指报9400.85收盘，-1.72%；
（3）沪深300报3537.48收盘，-0.21%；
（4）中小100报5792.62收盘，-2.40%；
（5）创业板指报1818.20收盘，-2.73%；
（6）上证50报2414.92收盘，0.49%；
（7）中证500报5286.16收盘，-1.83%；
3 股市虎评
医药生物板块
本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股-2.20%，港股-0.85%，美股1.51%。AH涨幅靠前：海吉亚医疗（20.60%）、首药控股（12.95%）、瑞尔集团（12.44%）、荃信生物（12.41%）、博晖创新（11.16%）、泰格医药（10.91%）、江苏吴中（10.72%）、石四药集团（10.49%）、药明生物（9.66%）、江中药业（9.63%）。AH跌幅靠前：健世科技（-40.74%）、康哲药业（-33.50%）、诺辉健康（-23.07%）、大理药业（-22.55%）、*ST太安（-22.50%）、贝瑞基因（-18.18%）、亚盛医药（-17.97%）、海创药业（-16.02%）、新产业（-14.84%）、塞力医疗（-14.78%）。
板块观点
本周AH两市继续回调，而美股医疗保健上涨，与上周趋势相同。医疗AI回调，上周我们的观点是需甄别应用落地和概念炒作；对于已经落地的应用领域，我们仍将继续关注。年报披露季，关注基本面的变化；轻板块重个股。我们坚持最新、最快、最好和创新药出海的策略；继续从临床数据中挖掘机会。
行业动态
1）3月25日，康希诺四价流脑结合疫苗在印度尼西亚启动18-55岁人群的Ⅲ期临床并完成首例受试者入组。3月26日，Moderna新冠/流感联苗 3 期临床试验达到主要终点。
2）3月25日，众生药业GLP-1R/GIPR双靶点激动剂1期临床结果积极，支持2周给药1次。3月26日，Viking（VKTX.O）公布GLP-1R/GIPR口服双靶点激动剂1期临床结果，高剂量组一个月相对基线减重5.3%，相对安慰剂减重2%。
3）3月25日，安斯泰来恩杂鲁胺获CHMP积极意见，作为单一疗法或与雄激素剥夺疗法联合治疗，治疗高生化复发风险、非转移性去势敏感型前列腺癌成年男性。3月26日，安斯泰来Claudin 18.2单抗在日本获批，用于治疗Claudin 18.2阳性、不可切除、晚期或复发性胃癌。3月28日，安斯泰来Nectin-4 ADC和默沙东PD1单抗申报上市获CDE受理，适应症为联合一线治疗既往未经治疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌成年患者。
4）3月25日，健世科技宣布用于治疗重度二尖瓣反流的经导管二尖瓣修复夹持系统完成确证性临床1个月期随访，结果优异。3月27日，健世科技宣布经导管三尖瓣反流瓣膜LuX-Valve未获器械审评中心通过。
5）3月26日，默沙东ActRIIA-Fc融合蛋白获FDA批准，用于肺动脉高压。
6）3月27日，信达生物CTLA-4单抗联合PD-1单抗新辅助治疗可切除的微卫星高度不稳定或错配修复蛋白缺陷结肠癌（cT4或cN+期）的III期临床完成中国首例受试者给药。3月27日，BMS CTLA-4单抗和PD-1单抗被CDE纳入优先审评，联合一线治疗不可切除或转移性微卫星高度不稳定性或错配修复缺陷型结直肠癌。
7）3月27日，和黄医药赛沃替尼片新适应症申报上市获受理。用于一线及二线治疗MET外显子14跳跃突变非小细胞肺癌。3月29日，和黄医药呋喹替尼sNDA获受理，推测适应症为，联合信迪利单抗治疗既往系统性抗肿瘤治疗后疾病进展且不适合进行根治性手术治疗或根治性放疗的晚期pMMR或non MSI-H子宫内膜癌。
8）3月27日，友芝友生物EpCAM/CD3双特异性抗体完成三期临床首例患者入组，用于治疗晚期上皮性实体瘤导致的恶性腹水。
9）3月28日，恒瑞医药PD-L1单抗和Claudin18.2-ADC获批1b/3期临床，联合治疗Claudin18.2阳性晚期实体瘤。Trop2-ADC获FDA快速通道资格，适应症为铂耐药复发上皮性卵巢癌、输卵管癌及原发性腹膜癌。
10）3月29日，BMS KRAS G12C抑制剂adagrasib治疗KRAS G12C突变NSCLC的3期临床达到PFS的主要终点和ORR的关键次要终点。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，家电+2.1%，港股互联网+1.9%，纺服+1.0%，农业-0.2%，食饮-0.6%，轻工-0.9%，美护-0.9%，商贸-2.0%，社服-2.8%，传媒-9.5%；沪深300 -0.2%，恒生指数+0.3%，恒生科技+0.6%。三级子行业中，涨幅居前的是冰洗、零食、水产养殖、空调，涨幅3.0%~7.0%；跌幅居前的是门户网站、大众出版、影视动漫制作，跌幅-13.0%~-10.0%。
板块观点
本周传媒AI应用板块回落，高股息消费股反弹。上市公司披露年报，很多公司加大分红力度。消费关注1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。
行业动态
1、国家新闻出版署发布2024年3月份国产网络游戏审批信息，共107款游戏获批。中青宝的《从零开始：梦境》《落樱2：千乐之章》，吉比特的《异界原点传说：史莱姆不哭》在列。
2、财政部数据显示，2月份，全国共销售彩票363.01亿元，同比下降13.2%，主要是受今年2月份春节假期休市因素影响；1-2月累计，全国共销售彩票938.65亿元，同比增长25.1%。
新能源板块
汽车行业指数整体-1.86%，各个细分领域，汽车整车-4..41%，汽车零部件0.86%，汽车服务-2.54%，其他交运设备-1.34%。
板块观点
本周新能源指数转跌，小米产业链领涨。3月25日智己汽车透露行业首个准900V超快充固态电池即将于智己L6量产上车。通过自研正极材料+负极材料支持智己L6四驱版车型突破1000+公里CLTC续航，真正划时代的续航、快充、安全三项全能。3月28日小米SU7震撼发布包括SU7标准版、Pro版、 Max版，定价分别为21.59万元、24.59万元和29.99万元，创世版可选择标准版或Max版配置。小米汽车售后4分钟大定突破1万台，27分钟突破5万台。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，主要是受2023年底冲量影响导致需求透支，春节期间销售状况回升较好，观察销售数据回升持续性。后续财报季利空尚未释放完毕，可能仍会出现低点。材料端关注上游锂资源供需改善节奏。
行业动态
1、据彭博社报道，中国在世界贸易组织(WTO)起诉美国阻碍电动汽车制造商从中国采购电池材料的规定。中国商务部3月26日在一份声明中表示，美国《通胀削减法》(IRA)及相关规定具有“歧视性”，并且“严重扰乱”了全球电动汽车供应链。该声明宣布在WTO提起诉讼，并呼吁美国纠正“歧视性”产业政策。
2、新华社北京3月27日消息， 《中国证券报》27日刊发文章《央企新能源汽车业务专项考核方案呼之欲出》。文章称，中国证券报记 者了解到，针对一汽集团、东风集团、长安汽车三家整车央企新能源汽车业务的专项考核方案有望加快出台，重大专项加分可抵扣新能源汽车战略投入期的经营性亏损。
电子板块
本周a股电子板块跌4.14%，通信板块跌4.76%，美股费城半导体指数跌0.06%。本周五5.5g概念板块大涨，主要催化为通感一体助力低空经济。
板块观点
AI板块短期迎来调整，最主要因素是短期产业催化信息已经在股价里面反映较多，美股和a股核心公司都有技术调整需求，重点需要关注一季报超预期的情况，和核心公司超跌的布局机会。近期，5G-A行业应用的进展颇多，亦值得关注，在5g资本开支下滑的背景下，5.5g的建设将会是弥补下滑空缺的核心手段。
行业动态
1.微软和OpenAI新计划出炉，1000亿美元投资AI超级计算机。The information 3月29日报道，微软和OpenAI计划定制建设一个数据中心项目，该项目旨在打造一台AI超级计算机，命名为“Stargate（星际之门）”并配置数百万专用芯片，主要用于为OpenAI提供算力支持，成本预计达到千亿美元，是目前一些传统IDC成本的百倍。
2.2024年3月24日至28日，OFC 2024（全球光网络与通信研讨会及博览会）在美国加州召开，作为全球最大规模光通信展，此次OFC汇聚700多家参展企业，展开850多场技术研讨会，65个国家的数万名专业人员参与其中。本届OFC亮点频出，主要集中于光通信技术的全面迭代升级，涉及产业链多个环节，从光芯片、光模块、材料端到交换机端均有创新产品。
3.台积电的h20 cowos封装产能储备相比年初有所提升，背后反映的是国内h20需求仍然旺盛。
量化研究
本周三大指数缩量调整，沪弱深强，多IH空IC策略收益0.78%。2023年，量化小盘基金大放异彩，它们在熊市行情中持续积累超额收益，不少量化小盘基金获得了可观的慢牛涨幅。一时间，寻找还未被市场发掘的量化小盘基金蔚然成风，部分基金甚至主动改变投资策略，向量化小盘方向靠拢。正当投资者沉浸在慢牛上涨的美梦中，2024年1月份却遭遇了一场暴风骤雨般的短期大跌。这对相关的投资者来说，无疑是当头棒喝。从超额收益到大幅亏损，直至近一年表现显著落后于沪深300指数，仅用时一个多月。
春节前的最后两三个交易日，中证1000与中证2000指数在护盘资金的托举下先后企稳，春节后又走出了反弹行情。但三月结束，小盘基金投资者却并不都能稍松一口气。量化小盘基金的业绩显著分化，部分显著弱于小盘指数ETF、小盘指数增强基金。黑盒一般的量化小盘基金，其内在的风险再度引起了投资者的关注。
指数增强型基金有严格约束的选股范围，严格限定超出基准指数成分股的主动投资比例。在业绩的考核上，基金合同约束了基金净值增长率与基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值，限定了年化跟踪误差，避免了在单一或复合选股因子上完全放飞自我。相比量化小盘基金的黑盒模式，小盘指数增强型基金则清晰很多。我们应根据自己的投资目标，风险承受能力来合理配置小盘基金。不能承担未知风险，风险偏好不那么高，偏离基准会不安心的投资者，应主要考虑小盘指数增强型基金。对于量化基金而言，经过了本次的市场波动，我们也不应全盘否定。
首先，我们应认识到，投资中没有不败的圣杯策略。某一个量化因子，即便长期有效，也是阶段性超额收益突出，阶段性均值回归的，不可能是一路遥遥领先的。人工智能、算法、机器交易不是万能的，当因子追求趋势动量，挖掘超额收益因子至极致后，能否感知市场环境的变化，控制风险，还要打上问号以及拷问量化基金的管理者。
其次，我们不应盲目崇拜量化，而是应将其视为投资策略的一类。量化能带来选股的宽度，能对过去进行归纳总结，能带来自动化的高效交易，但量化无法精准预测未来，量化本身也参与市场定价，要面临市场的反身性约束。
最后，量化基金是多元且丰富的，量化小盘基金之外，还有量化大中盘风格基金，全市场量化基金，这些量化基金风险适中，部分基金在承担市场中等波动的前提下，长期也有不错的超额收益。对待量化基金，大可不必一朝被蛇咬，十年怕井绳。
股指期货
本周为股指期货2404主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2404对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为2.68、1.72、2.24、-29.26，而上周五对应2404数据为-0.60、-4.80、-17.57、-37.08，发IH、IF和IC基差由贴水转为升水，IM基差贴水减少，下周继续上涨概率。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额开始拐头向上。截至3月28日，上交所融资余额报7914.84亿元，较前一交易日增加14.28亿元；深交所融资余额报7094.5亿元，较前一交易日增加21.79亿元；两市合计15009.34亿元，较前一交易日增加36.07亿元。上交所：发布《上海证券交易所2024年为市场办实事项目清单》，深化“开门办审核”，建立“IPO第一课”制度；建立沪市统一的电子化公司债券发行系统，启动沪市债券市场统一交易终端建设；进一步丰富科创板指数体系，推出更多红利低波ETF、债券ETF等风险低、收益稳的产品。3月29日，发布《上海证券交易所资产支持证券业务规则》这是在证监会指导下，建立公开、透明、可预期的制度机制，进一步提升债券市场服务实体经济能力的重要举措。覆盖资产支持证券全生命周期，涵盖了挂牌条件及确认程序、发行和挂牌转让、信息披露、持有人权益保护、停复牌及终止挂牌等环节和领域。
