节后市场情绪积极，做多热情高涨

本周陆港美三市医药生物板块均上涨。A股“合成生物学”和“干细胞”概念爆火，合成生物学作为一种宽泛的技术或行业，未来可能形成重磅产业，但短期来看，仍以实验室研发和传统发酵为主；长期来看，需要解决护城河的问题。外周血来源的人诱导多能干细胞治疗2型糖尿病具有重要意义，但仍需大样本的安全性和有效性验证。短期属于资金和消息驱动的炒作，从研究角度不建议深度参与。

媒体消息：一位美国国会助理证实，美国众议院委员会针对中国的《生物安全法案》（H.R.7085）计划于5月15日开启投票。美国生物技术组织BIO向立法者递交了一份最新调查结果：1）立即与中国CDMO断绝关系可能对美国药物获取造成损害；2）行业受访者估计，美国生物制药公司将需要长达八年的时间，才能在中国境外找到替代提供商，来生产其批准的药物。新议案也进行了修改，增加了药明生物，并要求美国公司在2032年之前结束与涉及CDMO的合作。以上消息未经证实。

市场风格变化较快，保持定力，短期避免盲目猜测和追随市场风格变化；作为防守型策略，我们关注一季度和二季度边际改善的低估值高股息标的。长期来看，我们依然坚持最新、最快、最好和创新药出海的策略，重α轻β，从临床数据中挖掘和贮备机会。

1）5月6日，迈威生物Nectin-4 ADC获FDA授予孤儿药资格认定，用于治疗食管癌。5月12日，迈威生物公布Nectin-4 ADC联合免疫疗法治疗三阴乳腺癌的初步临床结果，1.25mg/kg剂量组ORR和DCR分别为50%和80%。

2）5月6日，百奥泰授权渤健的托珠单抗生物类似药开始在美国销售。5月8日，百奥泰乌司奴单抗生物类似药申报上市获NMPA受理。5月9日，百奥泰PD-1单抗和FRα-ADC联用获批临床，用于晚期实体瘤。

3）5月6日，君实生物特瑞普利单抗皮下注射剂启动III期临床，联合标准化疗对比静脉注射制剂联合标准化疗一线治疗复发或转移性非鳞NSCLC。5月7日，BMS皮下注射nivolumab BLA获FDA受理，用于Opdivo成人实体瘤适应症。5月10日，君实生物合作伙伴Coherus与美国癌症研究所达成临床合作，开展特瑞普利联合ETBR小分子抑制剂治疗卵巢癌的临床研究。

4）5月6日，百利天恒EGFR×HER3-ADC获NMPA批准开展7项2期临床试验，PD-1单抗±化疗，分别针对晚期胃癌、晚期小细胞肺癌、晚期三阴乳腺癌、晚期尿路上皮癌、晚期食管鳞癌、晚期头颈鳞癌、晚期鼻咽癌。5月9日，百利天恒新一代毒素双抗ADC获批临床，拟用于晚期实体瘤。

5）5月6日，通化东宝痛风双靶点抑制剂THDBH151片Ⅱa期临床完成首例患者给药。

6）5月6日，复宏汉霖HER2单抗联合曲妥珠单抗及化疗一线治疗HER2阳性的晚期胃癌的3期临床获FDA批准。5月6日，Merus HER2/HER3双特异性抗体BLA获FDA受理，并获优先审评资格，用于治疗NRG1+非小细胞肺癌和胰腺癌。

7）5月6日，加科思向CDE提交KRAS G12C抑制剂glecirasib的NDA，用于治疗二线及以上治疗KRAS G12C突变晚期或转移性NSCLC。5月9日，正大天晴KRAS G12C抑制剂对比多西他赛治疗既往标准治疗失败的KRAS G12C突变局部晚期或转移性NSCLC的III期临床完成首例受试者入组并用药。5月10日，加科思KRAS G12C抑制剂glecirasib与西妥昔单抗联合治疗结直肠癌在中国获批注册性三期临床。

8）5月7日，信达生物CLDN18.2 ADC被CDE纳入突破性治疗药物品种名单，适应症为至少接受过二种系统性治疗的CLDN18.2阳性晚期胃/胃食管交界处腺癌。5月9日，信达生物胰GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国治疗2型糖尿病的III期临床达到主要终点，降糖疗效显著优于度拉糖肽。5月9日，信达生物PD-1单抗/IL-2融合蛋白启动1b期临床试验，与化疗+贝伐珠单抗联合治疗晚期恶性肿瘤。

9）5月7日，云顶新耀伊曲莫德在澳门获批，用于中重度活动性溃疡性结肠炎成人患者。

10）5月9日，和誉与艾力斯宣布，和誉口服小分子PD-L1抑制剂与艾力斯伏美替尼片联合开展针对晚期NSCLC的临床研究。

传闻中国考虑减免内地个人投资者投资港股需缴纳的红利税，受此利好，港股红利股大涨。在资金回流和板块配置告一段落后，消费行情的持续性仍回到基本面的复苏状况上。消费行业关注1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。

1、国家统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。

2、茅台集团董事长张德芹在杭州主持召开贵州茅台浙闽苏三省经销商座谈会，回应诉求和关切。张德芹表示，经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑。未来，茅台将持续尊敬和爱护经销商，厂商同心，共同推动茅台更好发展。

本周新能源指数继续反弹，固态电池概念。5月8日工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿），旨在减少产能无序扩张，推动技术与质量发展。与上版相比，本次延续对产能利用率与研发投入要求，对能量密度、循环性能等电池性能以及材料性能略有提升。虽然作为引导性文件，信号意义更大，但在行业产能过剩背景下，或有助于促进产能市场化出清。我们认为锂电行业Q1盈利基本触底，Q2环比或改善，推荐关注格局清晰、盈利能力稳定的电池、结构件龙头，及盈利能力底部明确的磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、负极、铝箔环节。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，观察销售数据回升持续性。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。

1、据彭博社5月10日报道，有知情人士透露，拜登政府准备最早于下周公布一项针对中国关键战略行业的关税措施，将对包括电动汽车、电池和太阳能设备等行业征收新的、有针对性的关税。知情人士称，美政府预计将于下周二（15日）发布公告，这一决定是对特朗普执政期间对华关税政策进行评估审查的结果。除对一些关键行业征收新关税外，公告也将在很大程度上维持现有对华关税征税。具体细节尚不清楚，白宫拒绝置评。 

2、5月10日，乘联会发布4月份全国乘用车市场数据。4月全国乘用车市场零售153.2万辆，同比下降5.7%，环比下降9.4%。今年以来累计零售636.4万辆，同比增长8.0%。4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%。4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%。

ai板块近期海外财报的利好已经被逐步消化，目前市场炒作的是一些新逻辑的标的，如安费诺的gb200铜缆连接器业务。另外台积电四月营收超预期，中芯国际指引超预期都是亮点。英伟达季报在即，ai板块有望近期结束调整，迎来新逻辑炒作。

1. 苹果即将与 OpenAI达成协议，为今年的新iOS系统提供一些生成式AI功能（如聊天机器人）。此外，苹果与谷歌就整合 Gemini 的谈判正在进行中，但尚未达成任何协议。

2.幻方开源DeepSeek-V2，大模型成本取得重大突破。2024年5月6日，幻方量化旗下的AI公司深度求索发布全新第二代MoE大模型DeepSeek-V2，在目前大模型主流榜单中表现出色：中文综合能力开源模型中最强；英文综合能力与最强的开源模型LLaMA3-70B同处第一梯队。

3.苹果“Let Losse”发布会，展示新款iPad、新款Apple Pencil、妙控键盘配件，同时发布最新M4芯片。新款 iPad Air配置M2芯片，11/13英寸起售价599/799美元；新款 iPad Pro 配备Tandem Oled屏幕、M4芯片，11/13英寸起售价999/1299美元。

本周三大指数继续放量上涨，沪强深弱，多IH空IC策略收益0.07%。近一两个多月来，港股迎来久违的大涨，恒生科技指数ETF和恒生互联网ETF两者涨幅近20%。如果考虑到过程中的持股体验，可以说完全不逊色于指数内的大部分权重股。具体看，短短两周内，港股已抹去年内跌幅，涨幅反超标普500，成为年内涨幅第二的市场。或许是经历了3年港股的熊市，现在无论是长线大机构还是散户投资者，即使在大涨之后，也都在看一步走一步，行情不断在犹豫中前行。

事实上，现阶段的港股正在发生变化。从资金流向看，近期港股指数上涨斜率的抬升主要归因于外资的买入。在此之前，港股市场的核心买家主要还是内地资金，在过去4个月里，港股通净流入金额超过2100亿元，创历史第二高净流入数据。理由也特别简单，就是相信常识，相信均值回归。对于一个连续下跌了4年的市场，而过程中核心企业的利润和股东回报却在不断改善，两者间的背离在未来的某个时刻势必不可持续。而港股即使在这轮大涨后，恒指市盈率仅为9倍，远低于日经225指数的16倍市盈率，也低于标普500的25倍市盈率。目前去港股买高股息高分红已经成为趋势。

西蒙斯基金会5月10日宣布，基金会联合创始人兼名誉主席詹姆斯·哈里斯·西蒙斯（James Harris Simons）于2024年5月10日在纽约逝世，享年86岁。西蒙斯是一位屡获殊荣的数学家、量化投资领域的传奇人物，在40多岁时从学术界转向投资界，创立了文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies），开创了量化交易的先河，并成为历史上最赚钱的投资公司之一，他也因此被称为“量化之王”。

西蒙斯开创了数学模型和算法来做出投资决策，在文艺复兴科技公司留下了超凡的业绩记录，超越了像沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯这样的传奇人物。根据格雷戈里·扎克曼的书《破解市场的密码》所述，其旗舰基金大奖章基金在2018年开始的一段时间内，实现了年均66%的回报率。

西蒙斯于1958年从麻省理工学院获得数学学士学位，并在23岁时从加州大学伯克利分校获得数学博士学位。在离开学术界并决定尝试交易之后，他在40岁时的1978年创立了后来成为文艺复兴科技公司的机构。

西蒙斯曾在纽约的石溪大学担任数学系主任，他的数学突破对弦论、拓扑学和凝聚态物理学等领域具有重要意义。全球投资圈曾流传一句话，量化对冲基金有两类，一类叫文艺复兴科技，另一类叫其他。

本周为股指期货2405新主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2405对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为3.62、-1.28、-4.60、-10.63，而上周五对应2405数据为5.96、5.81、0.86、-4.43，发现IH和IC基差由升水转为贴水，但变动幅度不大。港交所：有关北向交易的实时成交额及每日额度余额的调整将于5月13日（星期一）正式实施。不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。

从两市融资融券余额数据上看，融资和融券均有所增多。截至5月9日，上交所融资余额报7912.98亿元，较前一交易日增加3.25亿元；深交所融资余额报7037.85亿元，较前一交易日增加0.92亿元；两市合计14950.83亿元，较前一交易日增加4.17亿元。央视财经：受到持续通胀的影响，日本大量商品相继涨价。本周可口可乐日本公司称旗下多款商品将会上调价格，涨幅最高达到近2成。日本快餐连锁品牌摩斯汉堡也宣布，部分商品涨幅达16%，还有多款苹果平板电脑也出现涨价。调价后的相关商品普遍贵了大约1万日元，约合人民币466元。