1一周综述
01美股新高，港股持续上涨，A股表现如何
美国通胀数据缓解，美国股市创历史新高，港股进入牛市氛围，权重白马轮番上涨，A股这边三大指数高位震荡，地产相关表现较好，前期强势板块持续失血。
全周市场A股上证指数-0.02%,深成指-0.22%，创业板指数-0.70%，盘面上房地产、建筑材料、建筑装饰、银行和轻工制造等板块相对强势，家用电器、生物医药、煤炭、汽车和电力设备板块大幅下跌。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，今年美国选举会给中美关系带来较大的扰动。海外经济方面，在地缘政治冲突和经济周期规律下，全球大部分国家宏观经济下行压力较大，仅少数几国家或行业增长预期相对乐观。从近期数据来看，美国经济展现超强的韧性，且核心通胀数据得到有效控制，美联储加息周期已经接近尾声，货币政策对市场的冲击告一段落，各国也会推行相对宽松的货币政策或积极的产业政策，利好股市流动性和估值提升。国内方面，虽然经济受地产拖累，表现不佳，但政策会更加友好，目前已经有部分地方开始放开房地产的限购。中央已经明确将在7月份召开三种全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，以及审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。同时，高层重视资本市场的态度已经非常明确，活跃资本市场将会是接下来的重中之重，吴清主席系统阐述了他对于资本市场监管工作的一些思路，包括监管执法、IPO、提高上市公司质量、分红、队伍管理等等，正本清源，相信后面会有一系列的利好政策落地。整体来说，目前是寻找优质公司的好时机，为将来波澜壮阔的行情做好前瞻布局，中长线看好具备持续高分红能力或者超级成长企业。
2市场概况
（1）上证指数报3154.03收盘，-0.02%；
（2）深证成指报9709.42收盘，-0.22%；
（3）沪深300报3677.97收盘，0.32%；
（4）中小100报5973.08收盘，0.27%；
（5）创业板指报1864.94收盘，-0.70%；
（6）上证50报2524.17收盘，0.62%；
（7）中证500报5491.89收盘，-0.97%；
3股市虎评
医药生物板块
本周医药生物板块成分股（总市值加权平均）：A股-1.91%，港股0.44%，美股1.82%。AH涨幅靠前：叮当健康（42.31%）、维亚生物（33.90%）、基石药业（21.30%）、圣诺医药（20.46%）、开拓药业（16.96%）、梅斯健康（12.16%）、来凯医药（11.68%）、思路迪（11.26%）、三叶草生物（10.84%）、*ST吉药（8.94%）。AH跌幅靠前：南华生物（-28.93%）、济民医疗（-27.44%）、乐普生物（-15.09%）、东阳光长江药业（-14.44%）、东宝生物（-14.40%）、康惠制药（-12.94%）、诺唯赞（-12.94%）、通化金马（-12.94%）、四环生物（-12.50%）、奥泰生物（-12.12%）。
板块观点
本周医药生物A股回调，港股美股继续上涨。本周合成生物学概念大幅回调，我们在上周已经提示了资金炒作的风险。
市场风格变化较快，保持定力，短期避免盲目猜测和追随市场风格变化；作为防守型策略，我们关注一季度和二季度边际改善的低估值高股息标的。长期来看，我们依然坚持最新、最快、最好和创新药出海的策略，重α轻β，从临床数据中挖掘和贮备机会。
行业动态
1）5月13日，加科思KRAS G12C抑制剂拟纳入优先审评，用于既往接受过至少一线系统性治疗的KRAS G12C突变的局部晚期或转移性NSCLC成人患者。
2）5月13日，默沙东终止TIGIT单抗和PD-1单抗联合制剂辅助治疗切除的高危黑色素瘤的三期临床。5月15日，复宏汉霖PD-1单抗联合贝伐珠单抗联合化疗一线治疗转移性结直肠癌的国际多中心三期临床完成首例患者给药。5月17日，恒瑞医药收到FDA关于卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼（双艾组合）用于不可切除或转移性肝细胞癌患者一线治疗BLA的完整回复信，在审查周期内无法全部完成生物学研究监测计划临床检查。
3）5月13日，诺和诺德FIXa/FX双特异性抗体治疗血友病A的IIIa期临床达到主要终点。
4）5月13日，武田从AC Immune获得一款Aβ疫苗的独家全球选择权和许可协议。5月15日，卫材/渤健Aβ单抗皮下制剂开始向FDA滚动提交用于每周维持给药的BLA。
5）5月13日，赛诺菲CD40L单抗frexalimab在中国启动III期临床，用于非复发性继发进展型多发性硬化成人患者。5月13日，再生元/赛诺菲度普利尤单抗治疗青少年慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉的sBLA获FDA优先审评。5月15日，再鼎医药艾加莫德皮下注射用于治疗慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病的sBLA获CDE受理，并被纳入优先审评。
6）5月14日，云顶新药耐赋康在中国大陆正式商业化。5月14日，恒瑞医药用于治疗IgA肾病SHR-2173注射液获批临床。5月15日，荣昌生物泰它西普治疗原发性干燥综合征的国内Ⅲ期临床完成全部患者入组。5月17日，荣昌生物预充装泰它西普治疗IgA肾病的国内Ⅲ期临床完成患者入组。
7）5月14日，一品红小分子GLP-1R激动剂获批临床，用于糖尿病和肥胖。5月15日，甘李药业GLP-1RA针对2型糖尿病和减重的Ib/IIa期临床达成主要终点和所有关键次要终点。5月16日，罗氏GLP-1/GIP双受体激动剂在肥胖人群中的1期临床结果积极。5月16日，恒瑞医药将三款在研的GLP-1产品在大中华区的权益授予美国Hercules CM Newco。5月16日，礼来每周一针超长效胰岛素治疗二型糖尿病的两项三期临床达到非劣于德谷胰岛素、甘精胰岛素的主要终点。5月20日，89bio注册了FGF21-PEG治疗NAHS F4期的三期临床。
8）5月14日，和黄医药索凡替尼启动一项中国II/III期临床，联合恒瑞医药PD-1单抗、白蛋白结合型紫杉醇和吉西他滨一线治疗转移性胰腺导管腺癌。5月15日，和黄医药在中国启动一项HMPL-306治疗伴有IDH1或IDH2突变的复发/难治性急性髓系白血病的III期临床并完成首位受试者首次给药。
9）5月15日，武田TYK2抑制剂启动两项国际多中心（含中国）3期临床，适应症为中重度斑块状银屑病。5月16日，诺诚健华TYK2 JH2变构抑制剂ICP-488治疗银屑病的II期临床完成患者入组。
10）5月16日，安进DLL3/CD3的双特异性抗体tarlatamab获FDA加速批准，用于在接受化疗时或之后出现疾病进展的广泛期小细胞肺癌成人患者。5月14日，信达生物GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体IND获CDE受理。
新消费与互联网板块
本周消费与互联网板块中，港股互联网+3.8%，轻工+2.8%，纺服+1.3%，农业+1.3%，商贸+0.7%，社服+0.2%，食饮-0.4%，传媒-0.6%，美护-0.7%，家电-2.4%；沪深300 +0.3%，恒生指数+3.1%，恒生科技+3.8%。三级子行业中，涨幅居前的是定制家居、果蔬加工、厨房电器、瓷砖地板，涨幅7.0%~15.0%；跌幅居前的是会展服务、空调，跌幅-6.0%~-4.0%。
板块观点
腾讯业绩大超预期，阿里股东回报超预期，提振港股互联网板块。在资金回流和板块配置告一段落后，消费行情的持续性仍回到基本面的复苏状况上。消费行业关注1）高股息稳健增长公司，2）成长型细分赛道龙头公司。
行业动态
1、2024年4月社零35699亿元，名义同比+2.3%（较前值-0.8pct），三年复合增速+2.5%，低于预期，其中餐饮、可选品、汽车消费拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.2%。1~4月社零156026亿元，名义同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.3%。
2、习近平对旅游工作作出重要指示强调，着力完善现代旅游业体系加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远。
3、TikTok正式进军长视频领域。短视频平台TikTok正悄悄测试一个新功能：允许用户上传长达60分钟的视频。这项功能目前仅对部分地区的小部分用户开放。
新能源板块
汽车行业指数整体--0.81%，各个细分领域，汽车整车-0.75%，汽车零部件--0.99%，汽车服务0.64%，其他交运设备-0.31%。
板块观点
本周新能源指数震荡下行，固态电池概念表现较强。根据乘联会数据，4 月狭义乘用车市场零售为 153.2 万辆，同比-5.7%，环比-9.4%，新能源车市场零售 67.4 万辆，同比+28.3%，环比-5.7%，零售渗透率 43.7%。由于燃油车型大部分没有持续降价空间，在新能源汽车降价攻势下，份额被加速侵蚀。伴随汽车以旧换新政策实施落地，加之市场新车型推出，价格战阶段性降温，市场观望群体的消费热情或将被激发。推荐关注格局清晰、盈利能力稳定的电池、结构件龙头，及盈利能力底部明确的磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂、负极、铝箔环节。目前股价已充分反应产业链过剩状况，锂电材料估值2024年普遍回落到20倍PE以内，整车销售端数据年初有较大下滑，二季度有所回升，观察销售数据回升持续性。材料端关注上游锂资源供需改善节奏，同时中游材料、电池端有望逐步出清。
行业动态
1、5月15日，蔚来汽车全新品牌乐道正式发布，一并亮相的还有乐道品牌首款车型——乐道L60。乐道L60的预售价为：219900起。据悉，乐道的销售渠道将会和蔚来品牌进行区分。乐道采用纯视觉智驾方案，全系都没有激光雷达。预计得等乐道L60真正的新车发布会期间才可以开放试驾，新车上市时间预计为2024年9月。
2、5月15日，小米汽车 SU7 系列刚刚完成 1 万台交付，目标今年完成 10 万台交付。据财联社消息，该媒体从多个独立信源处获悉，小米汽车北京工厂计划于 6 月开启双班模式，届时其满产月产能有望增至近 2 万台。同时，小米汽车工厂二期所在的房辛店村地区已进入拆迁阶段。截至发文，小米 SU7 标准版锁定订单后预计 29-32 周交付，小米 SU7 Pro 锁定订单后预计 30-33 周交付，小米 SU7 Max 锁定订单后预计 33-36 周交付。
电子板块
本周a股电子板块涨0.32%，通信板块涨0.41%，美股费城半导体指数涨3.45%。
板块观点
上周open ai，谷歌相继发布新款大模型、硬件等，ai应用端的爆发支撑硬件端需求高增长的逻辑得到进一步验证。此外，amd的gpu也有新催化。我们认为ai产业链的行情未来将持续演绎，下周英伟达季报是关键看点。
行业动态
1、在一年一度的谷歌I/O开发者大会上，谷歌发布22项AI项目，包括公布200万tokens超长上下文Gemini 1.5 Pro进阶版、Gemini 1.5 Flash轻量级模型、通用AI Agent、高质量文生图模型Imagen 3、AI音乐创作工具Music AI Sandbox、70秒视频生成模型Veo、首个视觉语言开放模型PaliGemma等多款模型，还剧透了下一代Gemma 2大模型。其他更新还包括第六代TPU、AI基础设施、AI搜索新功能、Google Workspace应用Gemini功能等。
2、OpenAI 5月13日春季发布会中推出GPT-4o原生全能模型。GPT-4o能够在同一个神经网络中处理文本、语音和视觉信息。新模型可接受文本、音频和图像的任意组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出，从而用户交互体验更自然简单。而此前的ChatGPT语音模式由三个独立模型组成，其输入和输出并非在同一神经网络中处理完成，从而丢失大量信息如无法直接观察音调、背景噪音，无法表达情感等。
3、据路透社5月16日报道，微软将向其云客户提供AMD的MI300 AI芯片，与英伟达的产品一起使用。我们对此报告持积极态度，因为我们认为AMD的软件栈已经成熟，准备好进行客户部署。此前，AMD将其MI300的销售预期从超过35亿美元上调至超过40亿美元，并且我们预计在夏季会有更多的上行空间。
量化研究
本周三大指数有所缩量，沪强深弱，多IH空IC策略收益1.19%。从4月下旬开始，恒生指数迎来了一波陡峭的上涨，尤其在五一期间，港股市场成为全球最靓的仔。与此同时，A股也保持了上扬的态势，但与港股涨幅相比，仍然自愧不如。中国股市的这一波上涨，本质上是：在全球股市估值已高、中国经济走出低迷的背景下，对中国资产进行的重估。
4月30日晚，《私募证券投资基金运作指引》颁布，其中第三十二条规定，私募基金管理人应当严格控制同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易或者利益输送的日内反向交易。确因投资策略或者流动性等需要发生同日反向交易的，私募基金管理人应当要求投资经理提供决策依据，并留存记录备查。
还没从年初量化超额回撤中完全恢复的私募量化，正经历一个史无前例的跌宕时刻。整个行业如同一辆零百加速2.36秒的电动跑车，撞上了监管设置的减速垄。首先是融券业务，暂停新增转融券规模，严禁证券公司向利用融券实施T+0的投资者提供融券。紧接着「国九条」明确提出，加强对高频量化交易的监管，再到现在的私募运作指引，这个春天，量化从业者的体感格外寒冷。随着监管层层加码，量化行业驶入降频时代。过去扎堆在中小票上做高换手价量的私募量化，不得不思考其他方向。头部量化产品线齐全，皮糙且血厚，影响尚不算大。但那些不太被人关注到，专注于高频策略或者做量化T0的中小私募，可能就没有那么幸运了。
股指期货
本周为股指期货2405主力合约交割周，周五，IH、IF、IC、IM2405对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-22.37、-30.77、-49.69、-51.23，而上周五对应2405数据为3.62、-1.28、-4.60、-10.63，发现各指数基差贴水较多，应该是周五微盘房地产大涨，但股指临近交割没有多少成交。对应下期合约IH、IF、IC、IM2406对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-3.77、-8.97、-31.49、-33.03，短期有升水压力。
融资融券
从两市融资融券余额数据上看，融资和融券继续增加。截至5月9日，上交所。截至5月16日，上交所融资余额报7945.32亿元，较前一交易日增加12.16亿元；深交所融资余额报7034.31亿元，较前一交易日增加14.24亿元；两市合计14979.63亿元，较前一交易日增加26.40亿元。央行、金融监管总局：5月17日，首套、二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例分别调整为不低于15%和25%。此次首付比例政策属于按揭贷款历史上最宽松的首付政策，降低幅度刷新历史纪录。取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套、第二套5年以下（含5年）和5年以上个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%、不低于2.775%和3.325%。
