本周医药生物AH上涨，美股下跌。周四美国HHS宣布裁员10000人；周五美国发布2月核心PCE物价指数同比环比涨幅均高于预期；短期对美股医疗保健板块带来负面影响。港股医药生物公司2024年业绩披露接近尾声，整体而言较为乐观，两家头部18A公司首次实现Non-GAAP/IFRS利润转正具有标志性意义。丙类医保目录越来越近，国内创新药是确定的主线，值得战略配置。长期我们持续关注重点管线的临床进展和BD潜力，CQKKZGYYGYH，坚持全球未满足的临床需求（海外）和国产创新药出海的α策略（出海）。

1）3月24日，诺和诺德从联邦制药获得GLP-1/GIP/GCG受体激动剂UBT251在大中华区外的权益，联邦制药将获得2亿美元预付款、18亿美元里程碑付款，以及销售分成。3月28日，诺和诺德从Lexicon Pharmaceuticals获得一款临床前的口服ACSL5小分子抑制剂LX9851的全球权益，Lexicon将获得7500万美元的前期和近期里程碑付款，合计10亿美元的前期和里程碑付款，以及销售分成。3月25日，默沙东从恒瑞医药获得Lp(a)口服小分子在大中华区外的权益，恒瑞医药将获得2亿美元首付款、17.7亿美元里程碑付款，以及销售分成。

2）3月24日，基石药业PD-L1单抗向EMA提交新适应症上市申请，用于同步或序贯放化疗后未出现疾病进展的、不可切除III期NSCLC。

3）3月24日，云顶新耀通用型肿瘤治疗性疫苗EVM14 IND获FDA批准。3月26日，赛诺菲mRNA衣原体疫苗获FDA的快速通道认证。

4）3月24日，和誉/艾力斯就口服小分子PD-L1抑制剂ABSK043和KRAS-G12C抑制剂戈来雷塞片联合治疗KRASG12C突变的NSCLC达成协议。3月26日，和誉小分子FGFR2/3抑制剂IND获NMPA批准，用于儿童软骨发育不全。

5）3月25日，赛诺菲BTKi tolebrutinib NDA获FDA受理并被授予优先审评。用于非复发性继发进展型多发性硬化症。3月28日，诺诚健华BCL2抑制剂联合BTK抑制剂奥布替尼一线治疗CLL/SLL的三期临床完成首例患者给药。

6）3月25日，复宏汉霖唾液酸酶融合蛋白HLX79联合利妥昔单抗治疗活动期肾小球肾炎的二期临床IND获NMPA批准。3月27日，恒瑞医药补体因子B抑制剂HRS-5965胶囊被CDE拟纳入突破性治疗品种，用于原发性IgA肾病。

7）3月25日，Mural Oncology IL-2+Keytruda vs化疗治疗铂耐药卵巢癌的三期临床中期分析未能达到预期效果而将停止开发。

8）3月26日，博安生物CD228 ADC获FDA授予鳞状NSCLC和胰腺癌两个适应症的孤儿药资格认定。3月28日，信达生物启动了一项TROP2/PD-L1 ADC治疗不可切除的局部晚期或转移性实体瘤的1/2期临床。

9）3月28日，Sanofi/Alnylam靶向antithrombin的siRNA药物fitusiran获FDA批准，用于常规预防，以预防或减少12岁及以上血友病A或B的出血事件频率，无论是否存在因子VIII或IX抑制物。

10）3月28日，礼来donanemab用于早期症状性阿尔茨海默病未获CHMP推荐。

目前还是聚焦Q1业绩能超预期的品种，用EPS高增长去抵抗板块退潮杀估值；AI和机器人板块在4月份尽量回避，筹码结构需要重新洗一遍才能企稳再上。

（1）安徽交通广播账号发布消息，3月28日合肥合翼航空拿到全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（简称“OC”）。合翼航空由合肥市国资平台与亿航智能合资成立，运营由亿航智能自主研发生产的EH216-S，专注于城市空中交通商业化运营。OC（Operation Certificate）是民航局向运营商颁发的资质证明，标志着企业具备安全、合规开展商业飞行的能力。EH216首张OC证的落地，意味着我国低空经济商业化实现“从0到1”的突破。

本周三大指数继续缩量调整，沪强深弱，空IH多IC策略周收益率0.79%。本周盘面最大的特点：量能持续萎缩。从周一的1.4万亿水平已经缩到了现在的1.1万亿水平，距离2月份的2.2万亿已经少了整整一半。一方面，融资盘，在降杠杆。要知道，融资偏好科技和AI+领域，所以这些才走出来2月至今的这波行情。融资盘休息，主要是因为业绩披露期。因为融资的性质就是背着利息债炒股，所以对时间非常敏感，必须在越短的时间来获得更高的收益，于是融资偏好短期题材，经常参与中小票的炒作。然而每年3、4月份都是业绩披露期。业绩一旦披露，很多中小票就容易爆雷，这就导致大量融资盘流出。

另一方面，量化割的太狠，导致很多短线资金选择休息。最近题材轮动越来越快了，而且基本没有什么持续性。周五仅仅一个上午，可控核聚变、算力租赁、创新药等等板块都经历了比较大的波动。还有一些板块下午又反复经历砸到水下，然后突然上拉。由于量能萎缩，市场上频繁交易的活人少了，只会拉抬、砸盘的量化机器相对变多了。你做短线交易，对手盘就只有量化。1、现在不少量化机构能够用AI实时监控股票相关的语料。一旦看到某板块的龙头涨停，量化仅用1.2秒就能收集全网信息，然后完成买入多只关联股票，并且拉停几只。等到散户再介入的时候，股价已经被垫高了至少2-5个点，敢追的，第二天就去倒给散户。2、新题材，买不到的时候一字板，买到的时候都是坑。很多量化的打板策略就是直接在首板抢货，二板或三板强封，散户和游资根本买不到，量化不可能给你格局，等能买到的时候，就是直接开板、一字断魂刀。这种办法就连大游资也无法招架，本月前50大游资席位单日成交额仅12亿，创三年新低，普通散户更是沦为血包，50万以下的小散贡献了76%成交量，据某百亿量化私募测算，其高频策略年化收益的 78%来自散户割肉。

本周为股指期货2504主力合约第一周，周五，IH、IF、IC、IM2504对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为0.86、-6.37、-46.43、-55.72，而上周五对应2504数据为-0.76、-8.70、-58.33、-87.41，发现各基差贴水减少，IH基差由贴水转为升水，下周大盘蓝筹有望止跌回暖。

从两市融资融券余额数据上看，融资余额融券余额有所下降。截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，较前一交易日减少10.55亿元；深交所融资余额报9412.26亿元，较前一交易日减少21.94亿元；两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.49亿元。IDC：2025年，机器人流程自动化（RPA）与人工智能（AI）的深度融合正成为重塑企业运营效率的核心引擎。中国RPA+AI解决方案市场规模在2023年已达24.7亿元，同比增长15.9%，并预计在2026年突破70亿元大关。