医药复盘，医药行业指数整体1.82%，各个细分领域，化学制药1.42%，生物制品0.38%，医疗器械0.81%，医药商业1.06%，中药1.07%，医疗服务6.45%。本周板块受益市场表现较好，其中医疗服务板块大幅上涨，主要是预期创新药CXO业务回暖，一线核心创新药标的高位盘整。全周涨幅榜前五名：前沿生物41%、美迪西38.9%、联环药业38%、康辰药业27%、启迪药业27%，跌幅榜前五名：ST未名-18%、神州细胞-13%、舒泰神-11%、一品红-10%、海辰药业-9.8%。短期看好中报业绩高增长标的，中长期看好具有真正创新能力的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

本周医药陆港美三市场均连续两周反弹。7月1日，医保局和卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，并召开新闻发布会。同一天，医保局印发《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等相关文件公开征求意见，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。上海医保局发布《关于调整本市冠脉支架医保支付标准的通知》，将集采未中标产品和未集采产品也纳入医保范围。7月3日，药监局发布《关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告（2025年第63号）》，以上均体现了对创新药械的政策支持。我们始终提示对创新药投资保持乐观但心怀敬畏，避免跟风炒作。中国创新药自身的进步和政策的支持有目共睹，当前仍然看好创新药板块的长期潜力，继续寻找相对低位的潜力创新药标的，应对分化行情，只有真创新才能最终胜出。长期我们持续关注重点管线的临床进展和BD潜力，CQKKZGYLGYH，坚持全球未满足的临床需求（海外）和国产创新药出海的α策略（出海）。

1）6月30日，INmune Bio公布可透脑TNF抑制剂pegipanermin治疗早期阿尔茨海默病的二期研究未达到主要终点。

2）6月30日，Biogen CD38单抗felzartamab治疗原发性膜性肾病的全球三期研究完成首例患者给药。7月2日，百奥泰CD20单抗治疗视神经脊髓炎谱系疾病的注册2/3期临床期中分析结果获得独立数据监查委员会提前结束试验的建议，并决定提前结束受试者招募。7月3日，再生元BCMA/CD3双特异性抗体linvoseltamab获FDA加速批准，用于成人R/R MM，这些患者此前至少接受过四种治疗方案，包括一种蛋白酶体抑制剂、一种免疫调节剂以及一种CD38单抗。

3）6月30日，和黄医药宣布赛沃替尼和奥希替尼联合疗法获NMPA批准，用于EGFR突变阳性经EGFR TKI治疗后进展的伴MET扩增的局部晚期或转移性非鳞状NSCLC。6月30日，再鼎医药/安进FGFR2b单抗贝玛妥珠单抗联合化疗（mFOLFOX6）一线治疗FGFR2b过表达且非HER2阳性的不可切除的局部晚期或转移性胃癌或胃食管结合部癌的三期临床中期分析达到OS的主要终点。7月2日，百利天恒EGFR/HER3 ADC治疗既往经PD-1/PD-L1单抗治疗且经至少两线化疗(至少一线含铂)治疗失败的复发性或转移性鼻咽癌三期临床期中分析达到主要终点。7月3日，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准，用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，存在EGFR exon20ins的局部晚期或转移性成人NSCLC。

4）6月30日，复宏汉霖从FBD Biologics获得SIRPα-Fc融合蛋白在中国大陆及港澳地区、东南亚国家及MENA地区国家的独家权利。复宏汉霖将支付1000万美元首付款，4900万美元开发和监管里程碑付款，1.43亿美元销售里程碑付款，以及一至两位数百分比销售分成。

5）6月30日，Revolution Medicines和Summit Therapeutics就三款RAS(ON) 抑制剂和ivonescimab联用达成合作。7月2日，Instil Bio/宜明昂科PD-1/VEGF双特异性抗体1b/2期临床IND获FDA批准。

6）6月30日，Moderna mRNA流感疫苗3期临床达到预设的优效标准。

7）7月2日，金赛药业IL-1β单抗获NMPA上市，用于对非甾体类抗炎药和/或秋水仙碱禁忌、不耐受或缺乏疗效的，以及不适合反复使用类固醇激素的成人痛风性关节炎急性发作。

8）7月3日，正大天晴重组人凝血因子VIIa获NMPA批准，用于抑制物阳性先天性血友病A或B以及某些特定类型罕见出血性疾病的治疗和外科手术或有创操作出血的防治。

9）7月3日，歌礼制药GLP-1RA ASC30口服片治疗肥胖症的美国2a期研究完成首批受试者给药。

市场震荡上行，板块继续轮动，本周轮到金融和金融IT，聚焦核心标的，保持耐心，等待资金轮动过来；马上迎来半年报，业绩线依然是市场主线。

（1）据央视新闻，当地时间12日，美国总统特朗普称对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税。

（2）中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元（含税）。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。

本周三大指数继续放量上涨，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率1.37%。2025 年上半年，量化私募在资本市场中表现突出，成为最大赢家。据朝阳永续基金研究平台 pro 的数据显示，2025 年上半年证券投资私募基金产品的收益率分布情况看，量化股票多头产品业绩颇为亮眼，其中指数增强类策略前 10% 收益分位数的绝对收益已超过 20%。

上半年量化股多策略优势：上半年，尽管市场换手率和成交额呈现 “先升后降” 的波动趋势，但整体仍维持在较高水平。这种高换手、高成交的市场环境，为量化股票多头策略提供了有利条件：一方面，充足的成交量保障了量化策略在调仓换股时的流动性，减少了因大额交易对股价造成的冲击成本；另一方面，较高的换手率意味着市场存在更多短期交易机会和价格波动，量化模型能够通过捕捉这些高频信号获取超额收益，因此对量化股多策略形成利好。

2025年以来，港股市场无论是IPO还是再融资都极为火热。Wind数据显示，2025年以来，港股市场股权融资规模已逼近3000亿港元，达到2879.82亿港元，同比大增350.56%。总体来看，港股市场今年无论是IPO规模还是再融资规模都有爆发式的增长，而IPO方面的表现更为抢眼。港股上半年共完成了42宗首次公开招股发行（IPO），合共集资额超过1070亿港元，已较去年全年多约22%，暂列全球第一。融资规模持续创新高、龙头企业带动规模攀升和景气产业急寻“子弹”这三大特征或将贯穿港股全年的股权融资市场。

本周为股指期货2507主力合约第三周，周五，IH、IF、IC、IM2507对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-2.17、-0.21、-4.08、-8.30，而上周五对应2507数据为-17.44、-18.40、-37.24、-50.20，发现各基差贴水继续减少到0，股指期货涨的比现货快，A股有可能发动夏季攻势，关注券商金融和科技板块等。

从两市融资融券余额数据上看，融资余额融券继续增加。截至7月10日，上交所融资余额报9356.91亿元，较前一交易日增加27.31亿元；深交所融资余额报9188.24亿元，较前一交易日增加19.68亿元；两市合计18545.15亿元，较前一交易日增加46.99亿元。中汽协：为严格防止“内卷外溢”，正在采取措施，推动汽车企业在出海过程中尊重当地文化和法律，保证出海有序成长。这段时间以来，反内卷工作取得了积极的进展，行业主流企业也主动作为，加强自律。当前反内卷治理工作还在不断深入。