医药行业指数整体-0.36%，各个细分领域，化学制药-2.57%，生物制品-0.17%，医疗器械2.23%，医药商业1.44%，中药0.03%，医疗服务0.51%。本周医药板块偏弱，分化严重，赚钱难度较大，资金外流较为明显，但部分优质创新药开始企稳。全周涨幅榜前五名：振德医疗41%，浩欧泊28%，济民健康26%，康为世纪23%，澳精意料20%。跌幅榜前五名：悦康药业-18%，迈威生物-14%，易瑞生物-14%，上海谊众-13%，益方生物-12%。

短期看好中报业绩高增长或业绩利空出净标的，中长期看好具有真正创新能力的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

 1. 国家卫健委强调依法做好生物医学技术临床研究和临床转化管理：9月13日，国家卫健委发出公告，要求切实做好《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》的贯彻落实，依法做好生物医学技术临床研究和临床转化管理，加强宣传解读和培训指导等工作。

 2. 北京成为全国首个医药健康产业破万亿城市：北京市科委、中关村管委会二级巡视员汤健9月12日至13日在2025中国细胞与基因治疗大会上表示，2024年北京医药健康产业规模达到1.06万亿元，同比增长8.7%，成为全国首个医药健康产业破万亿的城市。

 3. 中国细胞与基因治疗联盟宣告成立：9月12日至13日，2025年中国细胞与基因治疗大会在北京召开，会议期间中国细胞与基因治疗联盟宣告成立。该联盟由美国ASGCT的创始人之一Mark Kay教授共同创立，将搭建集科学研究、沟通协作于一体的国际化平台。

 4. “蓝色药库”首个1类海洋小分子药物获批临床试验：近日，由中国海洋大学、青岛海洋生物医药研究院等联合开发的LY104注射液正式获得国家药品监督管理局的药物临床试验批准通知书。该药物是“蓝色药库”开发计划首个获批进入临床试验阶段的1类海洋小分子药物，拟用于慢性阻塞性肺病的治疗。

 5. 成都佩德生物与九典制药达成痤疮治疗新药转让协议：近日，成都佩德生物医药有限公司与湖南九典制药股份有限公司达成一款痤疮治疗多肽新药JIJ02凝胶转让协议，总交易金额为9000万元。JIJ02凝胶是一款1.1类创新多肽药物，其活性成分来源于青蛙皮肤分泌物，目前国内外尚无同类型药品上市。

 6. LB Pharmaceuticals在纳斯达克上市：9月14日消息，生物科技公司LB Pharmaceuticals在美国纳斯达克上市，发行价为15美元，发行1900万股，募资总额为2.85亿美元。LB Pharmaceuticals是一家临床阶段的生物制药公司，致力于开发用于治疗精神分裂症、双相抑郁症等神经精神疾病的新型疗法。

 7. 2025服贸会肿瘤治疗创新进展与药物研发新趋势论坛启幕：9月14日，2025服贸会“肿瘤治疗创新进展与药物研发新趋势论坛”在首钢园举行。论坛汇聚中外院士、临床专家等，分享科研前沿动态，探索药物研发新策略，中国工程院院士詹启敏、徐兵河等将出席并做前沿报告。

 8. 2025中国中医药50人峰会（北京）秋季论坛召开：9月13日，2025中国中医药50人峰会（北京）秋季论坛在服贸会上召开，论坛以“数智科技与中医未来”为主题，助力中医药行业与数智科技深度融合。此外，相关机构还签订了药食同源、特医食品等领域的战略合作框架协议。

 9. 诺华甲磺酸达拉非尼胶囊上市申请获受理：2025年9月12日，中国国家药品监督管理局药品审评中心官网显示，诺华公司提交的甲磺酸达拉非尼胶囊上市申请已正式获得受理。此次达拉非尼的适应症推测为与曲美替尼联合治疗既往接受过治疗的局部晚期或转移性、放射性碘难治性BRAF V600E突变阳性的分化型甲状腺癌。

 10. 北京等地陆续启动流感疫苗接种工作：截至9月13日，北京、湖北、浙江等地陆续开始启动流感疫苗接种工作。北京清华长庚医院感染性疾病科主任林明贵表示，接种疫苗能激发产生抗体，减轻或消除流感病毒感染的风险，建议年老体弱、患有基础疾病、儿童和青少年等人群接种。

市场行情仍在持续，市场呈现为结构性上涨，新能源和科技板块呈现跷跷板效应，本周新能源调整，国产算力和海外算力出现修复反弹，科技尤其是AI是本轮行情的超级主线，调整完依然会大幅反弹，低位新能源阶段性补涨，没法形成持续共识。

（1）奇瑞下周三开启簿记，价格为25年利润8-9倍市盈率，基于在手订单预期明年bottom line增长25%，低端价格较吉利汽车约30%折扣，发行规模12-13.5亿美金，其中50%基石，30%铁锚。

（2）9月13日晚间，商务部公告对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，本次调查产品集中于40nm制程以上的通用接口芯片和栅极驱动芯片。

（3）9月10日-11日光博会期间，立讯技术展出其基于CPC（共封装铜互联）技术的交换机样品，旭创在同期论坛上对CPC给予了肯定，并提出CPC与Pluggable可插拔光模块搭配使用的模式，或将成为CPO的竞争方案。

本地生活竞争延续至到店业务，到店业务的进入门槛低于外卖业务，高德地图大流量、高频使用的特征使其具备较强的本地生活入口价值，高德基于位置信息和真实行为的流量分发机制有望和大众点评、抖音形成差异化，后续有待观察高德在交易闭环、商家供给、和阿里体系协同以及投入力度方面的动作。游戏板块景气度高，行业当前受到供需层的共同推动，以业绩驱动为主。从供给侧看，2025 年1-8 月发放版号总数同增20%，供给进一步释放，游戏公司对新游上线的进程拥有更多的支配权和决定权，重点新游几乎不再因版号供给问题而掣肘。

（1）高德上线扫街榜，以用户真实行为和芝麻信用分为基准，打造线下服务信用榜单，宣布发放10 亿元补贴券，上线首日用户超4000 万；美团旗下大众点评宣布重启“品质外卖”服务，以“AI+真实高分”为用户提供可靠决策，同时发放2500 万张不同种类的“品质外卖”优惠券；抖音上线“烟火小店扶持计划”，针对人均消费100 元以内的商家，提供流量激励等资源。

（2）谷歌:①正将广告直接植入AI生成的搜索答案中，此举或重塑数字广告格局。Al Max工具已在全球推出测试版，支持对话式搜索广告投放:②发布低成本订阅方案“AI Plus”，面向印尼等市场，每月仅需约 4.6 美元:③Ve0 3 AI视频生成工具新增1080P分辨率与竖屏视频支持，更适合移动设备和社交媒体展示;④正式公布Gemini AI服务使用限制，免费用户每月可进行5次深度搜索，Pro会员每天可生成1000张图片。

（3）阿里巴巴①阿里云发布通义 Qwen3-Next 基础模型架构并开源 80B-A3B 系列，改进混合注意力机制、高稀疏度 MoE 结构;②上线了 Qwen3-Max-Preview 模型，称其为通义千问系列中最强大的语言模型，参数量1T。

（4）腾讯:①宣布开源 Youtu-GraphRAG 框架，解决图检索增强技术难题:②微信搜索界面更新，AI搜索进入一级入口，提供深度思考、上传图片、上传文件三大功能:③腾讯会议联合元宝全新推出的“AI托管”功能今天正式上线:④)微信官方宣布公众号上线“智能回复”功能。用户在PC 端后台开启后，该功能由腾讯混元 AI大模型支持，可学习历史文章和语言风格，还能自定义。

本周指数继续上涨，沪弱深强，创业板六连阳，多IC空IH策略周收益率2.55%。2025年1月份到7月底市场小盘风格显著占优，市面上大部分的量化策略获取超额收益较为顺利。但进入8月份之后，市场的风格发生了较为明显的变化，指数层面呈现出大中盘个股涨幅强于小盘的特征。

近期量化出现超额回撤的原因主要来自于：市场风格发生了明显切换，资金从中小盘流向基本面更坚实的中大盘股，量化策略需要一定周期适应新的市场环境；并且近期指数上涨主要由权重股带动，大部分个股涨幅落后于指数，量化策略由于持仓分散，在一定程度上影响了收益表现。每一次的市场风格切换都是非常良好地检验量化管理人超额稳定性和风控的机会。

9月份以来A股两融规模创下历史新高，刷新了2015年的最高记录。具体来看，截至9月5日，A股市场两融余额为22871亿元，占A股流通市值比重为2.5%，两融交易额占A股成交比重为11.0%。从变化趋势来看，虽然当前两融余额绝对规模已经超过2015年前高，但两融余额占流通市值及成交比重依然处于2016年来历史中枢水平。

分行业看，申万一级行业中电子、非银金融、电力设备、计算机和医药生物等行业两融余额绝对规模居前，均在1600亿元以上。计算机、国防军工、通信、非银金融和电子行业两融余额占流通市值比重相对靠前，占比均在2.95%以上。而银行、石油石化、煤炭、食品饮料和纺织服装等行业两融余额占流通市值比重靠后，均不高于1.3%。从各行业两融交易规模占成交比重看，非银金融、通信、有色金属、银行和电子行业成交中两融占比靠前，均在10%以上。

两融余额持续新高并刷新历史记录反映了当下市场风险偏好有所提升，A股市场流动环境整体较为宽松。去年9月份以来，A股市场流动性整体就在持续改善，两市成交中枢显著提升，融资规模同样攀升至历史较高位。特别是今年4月份以来，面对外部冲击导致的全球股市巨大波动，资本市场各参与主体通过增持回购等多种方式协力为A股市场提供源源不断的增量资金支持，A股市场在关税落地后短暂调整后走出持续慢牛行情。

本周为股指期货2509主力合约第四周，周五，IH、IF、IC、IM2509对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为0.06、1.20、-7.75、-30.08，而上周五对应2509数据为-1.42、-3.72、-15.35、-19.67，发IH和IF基差由小幅升水， IM基差贴水增加，这是下周交割换月正常现象。

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额继续上涨。截至9月11日，上交所融资余额报11764.42亿元，较前一交易日增加30.94亿元；深交所融资余额报11394.74亿元，较前一交易日增加112.48亿元；两市合计23159.16亿元，较前一交易日增加143.42亿元。央行：8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。社会融资规模存量433.66万亿元，同比增长8.8%。前8个月，社会融资规模增量累计26.56万亿元，同比多4.66万亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元。