A股医药：分化上行、设备领涨、CXO/创新药承压。申万医药生物周涨0.87%，医疗设备（爱迪特+14.25%、天智航+13.34%）领涨；CXO、创新药高位回调，药明康德平盘、恒瑞医药微跌。北向资金小幅流入，资金偏好业绩确定性强的器械与消费医疗。

港股医药：先抑后扬、创新药大幅波动。恒生医药指数周跌1.11%（2361→2286）；周五大反弹（+1.11%），药明生物+5.07%、药明合联+8.23%。周中百济神州（-9.16%）、德琪医药（-10.44%）领跌，业绩与资金兑现压力显著。

美股医药：整体走弱、GLP-1与创新药分化。标普500医疗周跌0.7%；礼来口服GLP-1（orforglipron）52周数据超预期，股价走强；Biogen、Moderna等创新药/疫苗股回调；中概医药（百济、再鼎）随港股同步波动。

中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。

1. 礼来公布口服GLP-1（orforglipron）52周数据，降糖减重优于口服司美格鲁肽。

2. 百济神州发布2025年业绩：全年净利14.22亿元扭亏为盈，总收入53亿美元（+40%）。

3. GSK乙肝ASO疗法Bepirovirsen在日本申报上市，冲击“功能性治愈”。

4. 康方生物抗IL-4Rα单抗（曼多奇单抗）上市申请获CDE受理，用于特应性皮炎。

5. 君实生物与德琪医药达成合作，探索JS207（PD-1/VEGF双抗）联合ATG-037治疗肿瘤。

6. 第十一批国家药品集采落地，55种药品中选，覆盖抗感染、抗肿瘤等领域。

7. Monte Rosa分子胶MRT-2359联合恩扎卢胺，前列腺癌亚组疾病控制率100%。

8. 舶望制药siRNA创新药BW-20805取得临床进展，布局小核酸赛道。

9. 吉利德HIV单片复方制剂3期数据优异，推进长效口服方案。

10. 惠泰医疗业绩超预期，股价大涨8.24%，带动医疗设备板块走强。

市场处于震荡向上的趋势，整体风险比较小，市场热点轮动比较快，认准逻辑等待风来，切勿追涨杀跌。

1）昇腾950PR有望近期推出： 昇腾950芯片采用四die合封结构，包含2个计算die、2个IO die，通过CoWoS-L方式连接。近期良率爬坡和实际跑分有可能超预期。

2）英伟达GTC大会：之前大家对PCB预期比较低，GTC会展出#LPU#正交背板#CPX，LPU其一方案是52层，M9Q方案。

3）英伟达发布FY2026第四季度报告，FY2026Q4，公司实现营收681亿美元，同比增长73%，环比增长约19%，其中，数据中心业务营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，增长主要得益于Blackwell和Blackwell Ultra产品的产能持续释放；英伟达预计FY2027Q1收入将达780亿美元，上下浮动不超过2%，继续超市场预期。

本周三大指数有所反弹，成交量放大，沪弱深强，多IC空IH策略周收益率3.64%。春节期间，万众瞩目的 Deepseek V4 并未发布，海外传闻将于农历元月中发布。而根据外媒报道，通常情况下，顶级 AI 实验室会提前向英伟达（NVIDIA）和 AMD 提供模型早期访问权以进行硬件优化，但 DeepSeek 此次并未向美系芯片商提供早期访问权，而是转而让华为等中国芯片厂商提前数周开展软件适配工作。这意味着 Deepseek 向国产算力平台进一步倾斜，对英伟达显然是坏消息。

全球大模型竞技场LMArena最新榜单显示，字节跳动旗下Seed 2.0位列综合排行榜全球前十，为本次登榜国产模型首位。同期密集发布的多款国产旗舰大模型亦同步登榜，GLM-5、文心 5.0、Qwen 3.5、Kimi K2.5 分列榜单第 16 至 19 位。本次 LMArena 综合榜单头部席位仍由国际主流大模型占据，榜单前三依次为 claude-opus-4-6、gemini-3.1-pro-pr、grok-4.20-beta1；国产阵营中，Seed 2.0 位列综合榜单第 9 位，是唯一进入全球前十的国产大模型。

继岁末年初人民币汇率“破7”后，近期再度加速升值。自去年12月底升破7.0这一整数关口后，2026年开年人民币汇率延续升值趋势，春节后更是迎来“开门红”，连续三个交易日出现大涨。2月26日，离岸人民币兑美元汇率盘中最高升破6.83关口，创2023年4月以来新高。更加难能可贵的是，2月以来的人民币升值是在美元走强的背景下完成的“主动升值”，领涨主要非美货币。去年11月以来的人民币升值，背后更多反映的是美元再度走弱叠加年末“结汇潮”对于市场一致性预期的影响，“被动升值”和预期驱动升值的特征更强。而2月以来，尽管美元在沃什提名、地缘避险等因素下有所反弹，主要非美货币大多跟随贬值，但人民币汇率依然逆势上涨走出独立行情，领涨主要非美货币，属于具备强逻辑支撑的“主动升值”。

本周为股指期货2603新主力合约第一周，周五，IH、IF、IC、IM2603对应现货端上证50、沪深300、中证500指数及中证1000指数的基差分别为5.97、3.15、-13.05、-29.44，而上周五对应2603数据为-14.34 、-33.40 、-24.79 、-15.83，发现IH和IF基差由贴水转为升水，IC基差贴水减少，IM基差贴水增加各基差由升水转为贴水，这是由于短期中小票反弹较多。 

从两市融资融券余额数据上看，融资融券余额节后均有增加。截至2月26日，上交所融资余额报13399.57亿元，较前一交易日增加91.25亿元；深交所融资余额报13014.39亿元，较前一交易日增加108.88亿元；两市合计26413.96亿元，较前一交易日增加200.13亿元。春节期间“千元豆”三大AI应用创DAU新高，豆包、千问、元宝的峰值分别为1.45亿、7352万、4054万，千问拿下940%的最高增幅。首日人均使用次数上，千问为14.4次，元宝为12.1次，豆包约为5次。活动结束后，千问与豆包的差距有所缩小，千问日活在4000万上下，元宝则回落至此前水平。